專題：巴菲特2025年股東大會(huì)重磅來襲

　　5月3日，全球投資者關(guān)注的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)在內(nèi)布拉斯加州小城奧馬哈召開，今年是巴菲特股東大會(huì)60年，新浪財(cái)經(jīng)攜手首席合作伙伴青花汾酒帶您直擊股東大會(huì)盛況。

　　在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，新浪財(cái)經(jīng)對(duì)話興證全球基金基金經(jīng)理童蘭，她表示，從2024年初到現(xiàn)在，始終以偏防守的心態(tài)來對(duì)待投資。中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)階段，面臨復(fù)雜的宏觀環(huán)境的壓力，傾向于選擇經(jīng)營(yíng)護(hù)城河比較高、創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力強(qiáng)且資產(chǎn)負(fù)債表健康的公司。在此基礎(chǔ)之上，愿意回饋股東、注重股東回報(bào)的資產(chǎn)比較偏好，另外她更重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　以下為對(duì)話實(shí)錄：

　　新浪財(cái)經(jīng)：您目前關(guān)注的主要投資領(lǐng)域有哪些？是否在AI、科技等熱門領(lǐng)域有所布局？

　　童蘭：我做研究期間主要關(guān)注消費(fèi)、制造、科技等板塊，從事投資工作后重視均衡配置，注重評(píng)估買入和持有價(jià)格，以及當(dāng)前價(jià)格與其基本面的匹配程度。從2024年初到現(xiàn)在，我始終是以偏防守的心態(tài)來對(duì)待投資的。中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)階段，面臨復(fù)雜的宏觀環(huán)境的壓力，我仍然傾向于選擇經(jīng)營(yíng)護(hù)城河比較高、創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力強(qiáng)且資產(chǎn)負(fù)債表健康的公司。在此基礎(chǔ)之上，愿意回饋股東、注重股東回報(bào)的資產(chǎn)更是我比較偏好的。反之，在價(jià)格沒有保護(hù)的情況下，如果基本面對(duì)宏觀的敞口相對(duì)比較大，我會(huì)適當(dāng)?shù)幕乇苓@些資產(chǎn)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：面對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，您在資產(chǎn)配置上是否有調(diào)整？采取了哪些風(fēng)險(xiǎn)管理措施？

　　童蘭：在當(dāng)前的時(shí)代背景下，宏觀實(shí)實(shí)在在地影響著投資決策，包括方向和標(biāo)的選擇。在以往的全球化進(jìn)程中，我們更關(guān)注企業(yè)的增速和成長(zhǎng)性。然而，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀背景下，我們更重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　如果用這個(gè)指標(biāo)來衡量，就意味著我們會(huì)降低企業(yè)增長(zhǎng)的速度和爆發(fā)性的關(guān)注權(quán)重，而更加重視抗風(fēng)險(xiǎn)能力和實(shí)際回報(bào)。這既是我對(duì)宏觀的認(rèn)知，也是在這樣的宏觀背景下我對(duì)整個(gè)持股標(biāo)的選擇的看法。

　　我會(huì)非常在意價(jià)格在買入資產(chǎn)時(shí)所提供的安全邊際和保護(hù)，因此我對(duì)價(jià)格的設(shè)定相對(duì)保守。這樣在牛市中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅抬升，我很難在我希望支付的合適價(jià)格下買到我想要的資產(chǎn)；而在熊市或者市場(chǎng)情緒相對(duì)冷靜平穩(wěn)的時(shí)候，這種情況對(duì)我會(huì)相對(duì)友好一點(diǎn)。

　　在控制組合回撤和波動(dòng)方面，首先基于我的性格和投資觀，在選擇買入資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)相對(duì)比較審慎，對(duì)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)保守，也會(huì)實(shí)時(shí)評(píng)估整個(gè)投資組合中每個(gè)標(biāo)的的價(jià)格跟基本面的匹配程度。當(dāng)整個(gè)匹配度還在合適的區(qū)間時(shí)，我會(huì)保持倉(cāng)位，不會(huì)進(jìn)行大的動(dòng)作。如果出現(xiàn)階段性超漲或者超跌，也會(huì)根據(jù)股價(jià)波動(dòng)和基本面的匹配程度適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行調(diào)整。

　　新浪財(cái)經(jīng)：作為基金經(jīng)理，您如何看待巴菲特長(zhǎng)期倡導(dǎo)的“買好公司并長(zhǎng)期持有”的理念在中國(guó)市場(chǎng)的適用性？

　　童蘭：買好公司并長(zhǎng)期持有，我認(rèn)為是基于企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值做投資，以合理價(jià)格買入具有清晰競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，并在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)，伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造來實(shí)現(xiàn)投資的收益。我認(rèn)為這種做法在中國(guó)市場(chǎng)同樣適用。

　　新浪財(cái)經(jīng)：作為基金管理者，您如何向中國(guó)投資者傳達(dá)長(zhǎng)期主義、復(fù)利思維等理念？

　　童蘭：作為基金經(jīng)理，首先是從投資的層面踐行長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資，同時(shí)我會(huì)很坦誠(chéng)和真誠(chéng)地去跟持有人做溝通，希望持有人能夠充分地了解我的投資風(fēng)格和性格特點(diǎn)，包括我是怎么想的怎么做的。我希望大家在有這樣一個(gè)相對(duì)真實(shí)的認(rèn)知下，結(jié)合自己的投資預(yù)期和所能承受的風(fēng)險(xiǎn)來做合理的匹配，去選擇合適的基金管理人。我也是我自己基金產(chǎn)品的持有人，希望能和持有人站在一起。如果把我自己當(dāng)成一個(gè)投資人，我希望我買的基金波動(dòng)不要過于劇烈，能夠慢慢成長(zhǎng)，力爭(zhēng)長(zhǎng)期復(fù)利后實(shí)現(xiàn)合理的回報(bào)。因此，我也是這樣預(yù)期自己的基金，并且希望能夠帶給持有人這樣的體驗(yàn)。

　　新浪聲明：所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。