來源：@經(jīng)濟觀察報微博

經(jīng)濟觀察報記者 鄒永勤

在海外稀土價格持續(xù)大漲之后，國內(nèi)稀土價格亦開始出現(xiàn)上升苗頭。

據(jù)生意社價格監(jiān)測，2025年第18周（5月5日至5月9日），其收錄的8種稀土商品價格無一下跌，周均漲幅為1.69%；其中，漲幅前三的品種分別為氧化鏑（3.42%）、鐠釹合金（2.91%）、鏑鐵合金（2.24%），而在此前三周，這8種稀土商品均價接連出現(xiàn)下跌情形。

對此，廣發(fā)證券金屬及金屬新材料分析師黃士菡在接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示，一方面是稀土供給在收緊，另一方面是電動汽車、節(jié)能空調(diào)等領(lǐng)域?qū)ο⊥劣来诺男枨罄瓌尤詫⒊掷m(xù)，在行業(yè)供需緊平衡、偏短缺的情況下，未來國內(nèi)稀土價格中樞有望上移。

海外稀土價格大漲

5月9日，稀土板塊的明星股盛和資源（600392.SH）在其公告中透露，以鏑、鋱為代表的稀土金屬產(chǎn)品近期在海外市場出現(xiàn)了價格大幅上漲的情形，但國內(nèi)稀土價格走勢目前還未受到海外市場的顯著影響。

比如，根據(jù)國際能源及大宗商品價格評估機構(gòu)阿格斯5月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)，近一個月以來氧化鏑和氧化鋱的歐洲到岸價格均出現(xiàn)井噴行情，目前價位已達到阿格斯自2015年啟動這兩款產(chǎn)品價格評估以來的歷史最高值。

為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務(wù)，4月4日，中國對部分中重稀土相關(guān)物項實施出口管制，主要產(chǎn)品涵蓋：鏑、鋱、釤、釓、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項。

稀土是重要的戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，被譽為“新材料之母”。根據(jù)盛和資源的相關(guān)公告，稀土元素具有豐富的磁、光、電等特性，可用于永磁、催化、儲氫、拋光、精密陶瓷、熒光、激光、光導(dǎo)纖維等材料，在新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、航空航天、軍工、電子信息等領(lǐng)域的應(yīng)用非常廣泛。隨著全球能源轉(zhuǎn)型以及智能電動和節(jié)能環(huán)保等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，稀土行業(yè)的市場前景廣闊。

我國是全球稀土資源最豐富的國家之一。根據(jù)招商證券的研究報告，2024年我國稀土儲量約占全球的48.40%，年產(chǎn)量約占全球68.50%，具有戰(zhàn)略壟斷地位。

“本次出口管制稀土產(chǎn)品覆蓋更為廣泛?！敝刑┳C券分析師謝鴻鶴在其研究報告中表示，本次出口管制產(chǎn)品不僅包含上游氧化物及金屬產(chǎn)品，同時下游直接應(yīng)用產(chǎn)品也在本次出口管制的名錄中，如合金類產(chǎn)品、靶材、釹鐵硼磁材（含鏑、鋱）、釤鈷永磁等。

據(jù)其在報告中提供的數(shù)據(jù)，2024年我國氧化鋱的年產(chǎn)量為529.58噸，出口量為107噸，出口占比約為20%；氧化鏑的年產(chǎn)量為2642噸，出口量為156.50噸，出口占比約為6%。

根據(jù)海關(guān)總署5月9日披露的數(shù)據(jù)，4月份我國稀土出口量從3月份的5666.30噸下降至4784.80噸，減少了881.50噸，下降幅度為15.55%。

“受結(jié)構(gòu)性供需因素和地緣風(fēng)險影響，近期國際稀土市場價格出現(xiàn)劇烈波動?！秉S士菡亦向記者表示，日前國外稀土相關(guān)制品出現(xiàn)短缺，隨著短期供不應(yīng)求效應(yīng)的放大，使得國際稀土價格出現(xiàn)大幅上漲。

值得注意的是，隨著國家對稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)實施出口管制后，部分境外實體與境內(nèi)不法人員相互勾結(jié)進行走私出口的情形開始出現(xiàn)。根據(jù)我國商務(wù)部網(wǎng)站消息，為避免戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流，國家出口管制工作協(xié)調(diào)機制辦公室于5月9日組織多部門在深圳市召開打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項行動現(xiàn)場會，對稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口情形進行嚴打部署。

“現(xiàn)在的情況跟2010年至2011年有點類似，彼時國家也是對稀土行業(yè)推出了包括出口管控、嚴打走私等一系列政策措施，從而導(dǎo)致全球稀土價格暴漲?！痹谏钲谝患彝顿Y公司的研究員黃穗向記者表示，隨著中國嚴打稀土走私出口等一系列政策的施行，或?qū)⑦M一步加劇海外稀土的短缺格局。

全球稀土格局難改

值得注意的是，雖然我國在稀土領(lǐng)域占據(jù)戰(zhàn)略壟斷地位，但每年亦需要從美國進口部分稀土金屬礦（美國是全球第二大稀土金屬礦供應(yīng)國）。根據(jù)大宗商品資訊信息服務(wù)商百川盈孚的研報數(shù)據(jù)，2024年我國稀土進口總量（包括稀土金屬化合物、稀土金屬礦等）為132933噸，其中稀土金屬礦數(shù)量為55712噸；而在這55712噸稀土金屬礦中，有55049噸來自美國。

公開信息顯示，MP Materials（下稱“MP公司”）是擁有美國唯一稀土礦的公司。4月17日，即我國對中重稀土實施管制兩周之后，MP公司宣布，因關(guān)稅等原因，他們暫時停止向中國出口稀土精礦。

這一消息使得盛和資源成為了焦點，因為其控股的盛和資源（新加坡）國際貿(mào)易有限公司正是MP公司在中國的獨家經(jīng)銷商。在5月9日的公告中，盛和資源表示，目前MP公司確實已暫時停止向中國出口稀土精礦，但由于公司已構(gòu)建了多元化的稀土原料供應(yīng)渠道，總體來看，MP公司暫停向中國出口稀土精礦不會對其生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

在停止向中國出口稀土精礦的同時，美國方面亦開始尋找新的稀土礦。美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2023年數(shù)據(jù)顯示，烏克蘭礦產(chǎn)資源種類豐富，其中稀土資源儲量約50萬噸稀土氧化物，居全球儲量排名前12位。據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r間5月8日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國與烏克蘭達成了稀土協(xié)議，美國可以獲得“大量非常高質(zhì)量的稀土”。

美國和烏克蘭在稀土領(lǐng)域的合作，會否對中國現(xiàn)有的稀土市場地位形成挑戰(zhàn)？5月8日，聯(lián)合資信評估股份有限公司（下稱“聯(lián)合資信”）發(fā)表報告認為，考慮到烏克蘭稀土資源開發(fā)受地緣沖突、技術(shù)短板及環(huán)保合規(guī)三重制約，短期內(nèi)很難形成規(guī)?；?yīng)。

根據(jù)聯(lián)合資信的分析，中國在資源稟賦、技術(shù)壁壘及政策工具三方面形成結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，而烏克蘭資源開發(fā)周期需5年至10年，美烏合作稀土開發(fā)短期內(nèi)難以動搖中國稀土產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位。

價格中樞有望上移

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國稀土價格指數(shù)在4月3日為182.40點，5月9日為177.00點，并沒有太大的波動。那么，為何在海外稀土價格接連暴漲的背景下，國內(nèi)稀土價格沒有受到顯著的影響呢？

?對此，黃士菡向記者表示，雖然國際稀土價格因供應(yīng)短缺而大幅上漲，但對于國內(nèi)來說，由于稀土開采實行配額制，供應(yīng)充足，碳中和背景下總需求受沖擊較小，供給仍能滿足需求；且中國擁有非常完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈各端成本比國外壓力小，因此總體價格短期內(nèi)保持穩(wěn)定。

記者留意到，雖然近一個月國內(nèi)稀土價格整體運行平穩(wěn)，但似乎也在呈現(xiàn)出新的趨勢苗頭。在出口管制后的前三周，即4月7日至4月25日，中國稀土價格指數(shù)逐級下行，從182.80點跌至171.60點；但從4月27日開始至5月9日，中國稀土價格指數(shù)開始企穩(wěn)并小幅上行，從171.60點漲至177.00點，隱然有開啟上漲行情的趨勢，這是要跟隨海外價格出現(xiàn)漲升行情的節(jié)奏嗎？

圖表1：中國稀土價格指數(shù)

就此，5月9日，記者以投資者身份致電盛和資源董事會秘書辦公室進行咨詢，接電話的工作人員表示，雖然目前國內(nèi)稀土價格走勢還未受到海外市場的顯著影響，但后續(xù)會否跟隨海外價格上漲，他們并不排除這種可能性。

謝鴻鶴在其研報中指出，海外稀土企業(yè)Lynas（即萊納斯公司，澳大利亞稀土企業(yè)）、MP公司目前僅有輕稀土分離產(chǎn)能，無中重稀土分離產(chǎn)能，海外磁材產(chǎn)能僅2萬噸左右；我國對中重稀土進行出口管制后，將導(dǎo)致海外稀土進入短缺格局。參考此前已經(jīng)進行出口管制的小金屬（如鍺、銻、鉍等），基本上均出現(xiàn)過在出口管制實施初期出口量大幅下降、經(jīng)過一個季度后出口情況開始有所恢復(fù)的情形，且由于內(nèi)外價差擴大，在外盤帶動下國內(nèi)價格同樣上行。

黃士菡則從供給和需求角度出發(fā)，認為長期來看，全球稀土價格中樞有望上移。

“供給方面，根據(jù)我們測算，2024年MP公司非自主分離的氧化鐠釹在全球供給（含回收）中的占比約為5.70%，若中美關(guān)稅政策無緩和，在MP公司擴大分離產(chǎn)能前，或?qū)⑹谷蜓趸掆S年產(chǎn)量減少5800噸左右。”黃士菡表示，需求方面，在碳中和背景下，電動汽車、節(jié)能電機、風(fēng)電、節(jié)能空調(diào)等領(lǐng)域?qū)ο⊥劣来诺男枨罄瓌尤詫⒊掷m(xù)，預(yù)計2025年全球稀土需求增速有望保持在8%—10%區(qū)間。

“總體來看，我們預(yù)計，未來一段時期內(nèi)稀土行業(yè)會出現(xiàn)供需緊平衡甚至偏短缺的格局，而全球稀土價格的中樞有望上移。”黃士菡表示，在海外價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲的情況下，國內(nèi)稀土價格在配額增速有限的前提下亦有望上行。