北京時(shí)間5月24日凌晨，美股周五尾盤走低，三大股指本周均將錄得跌幅。美國貿(mào)易政策的不確定性令國際貿(mào)易緊張局勢惡化。特朗普威脅對進(jìn)口iPhone征收關(guān)稅，并提議對歐盟征收50%關(guān)稅。美聯(lián)儲古爾斯比稱需推遲利率調(diào)整。

　　道指跌146.19點(diǎn)，跌幅為0.35%，報(bào)41712.90點(diǎn)；納指跌137.08點(diǎn)，跌幅為0.72%，報(bào)18788.66點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌25.15點(diǎn)，跌幅為0.43%，報(bào)5816.86點(diǎn)。

　　主要股指本周本已因美國國債收益率飆升而承壓。

　　截至周四收盤，標(biāo)普500本周下跌近2%，道指累計(jì)跌1.9%，納斯達(dá)克跌1.5%。周四早間，美國眾議院通過了特朗普的全面稅改法案，現(xiàn)提交參議院。對該法案推高國債與赤字的擔(dān)憂導(dǎo)致長期美債收益率攀升。

　　30年期美債收益率本周觸及5.161%的2023年10月以來高點(diǎn)，10年期收益率一度突破4.6%，周五兩者均小幅回落。周五早間，10年期國債收益率下跌3.8個基點(diǎn)，至4.51%。30年期國債收益率下跌4個基點(diǎn)，但仍維持在5%以上，前一交易日曾創(chuàng)下19個月新高。

　　穆迪評級機(jī)構(gòu)上周五下調(diào)美國主權(quán)信用評級至Aa1，指政府赤字膨脹與債務(wù)展期成本高企。

　　國債收益率上漲部分緣于貿(mào)易戰(zhàn)可能通過進(jìn)口稅重燃通脹的擔(dān)憂。

　　下周一（2025年5月26日）是美國陣亡將士紀(jì)念日，美國金融市場休市一天。

　　特朗普再發(fā)關(guān)稅威脅

　　蘋果股價(jià)走低，此前特朗普在Truth Social發(fā)文稱“在美國銷售的iPhone必須在美國生產(chǎn)”，否則“蘋果必須支付至少25%的關(guān)稅”。這是特朗普今年推行關(guān)稅政策以來首次針對單一企業(yè)采取行動。

　　特朗普另外表示，由于與歐盟的貿(mào)易談判“毫無進(jìn)展”，因此“建議自2025年6月1日起對歐盟統(tǒng)一征收50%關(guān)稅”。

　　特朗普發(fā)出上述關(guān)稅威脅，正值國際貿(mào)易緊張局勢緩和之際。特朗普4月份對多數(shù)國家征收所謂“對等關(guān)稅”引發(fā)美股震蕩，標(biāo)普500一度跌入熊市。隨后特朗普暫緩執(zhí)行最嚴(yán)厲關(guān)稅90天，并與一些國家達(dá)成初步協(xié)議，推動美股回升。標(biāo)普500上周收復(fù)年內(nèi)失地。

　　投資者原本押注這三個月的關(guān)稅暫緩期將達(dá)成更多國際協(xié)議，但特朗普周五再次發(fā)出關(guān)稅威脅，可能使這種希望落空。

　　美國財(cái)政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）周五表示，特朗普總統(tǒng)認(rèn)為歐盟向美國提出的貿(mào)易提議質(zhì)量不足，希望6月1日實(shí)施的50%關(guān)稅威脅能“促使歐盟認(rèn)真對待”與華盛頓的談判。

　　貝森特向媒體指出，除歐盟外，美國其他主要貿(mào)易伙伴都在進(jìn)行誠心誠意的談判。

　　特朗普周五令貿(mào)易戰(zhàn)態(tài)勢惡化，宣布“建議”自6月1日起對歐盟商品征收50%關(guān)稅，同時(shí)警告蘋果公司可能對境外生產(chǎn)的iPhone征收25%關(guān)稅。

　　這一爆炸性聲明發(fā)布之際，貝森特剛結(jié)束與包括歐盟委員會執(zhí)行副主席東布羅夫斯基斯在內(nèi)的七國集團(tuán)財(cái)長會議。在加拿大班夫召開的G7財(cái)長會議掩蓋了各國對特朗普關(guān)稅政策的深刻分歧，僅就緩解全球經(jīng)濟(jì)“過度失衡”達(dá)成表面共識。

　　貝雅投資策略師Ross Mayfield表示：“過去六周市場一直享受貿(mào)易局勢緩和的順風(fēng)，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下75年來最佳六周表現(xiàn)。特朗普的關(guān)稅威脅言論再起，將威脅這種上漲趨勢。除非貿(mào)易局勢顯著惡化，否則我們不會重新測試前期低點(diǎn)，但這無疑是市場的倒退。”

　　美國稅收法案引發(fā)債市巨震

　　本周的債券市場反映出投資者對美國債務(wù)和赤字膨脹的擔(dān)憂，穆迪下調(diào)美國最高信用評級進(jìn)一步加劇了這種擔(dān)憂。尤其是長期債券收益率的上升，在借貸成本高企與關(guān)祱帶來的不確定性背景下，引發(fā)了對經(jīng)濟(jì)前景的廣泛擔(dān)憂。

　　由共和黨控制的美國眾議院周四通過了一項(xiàng)全面的稅收與支出法案，該法案將落實(shí)特朗普的大部分政策議程。目前該法案已提交至共和黨以53比47控制的參議院進(jìn)行審批。

　　根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的無黨派估算，如果該法案成為法律，未來十年將使聯(lián)邦政府目前已達(dá)36.2萬億美元的債務(wù)再增加約3.8萬億美元。

　　Netwealth首席投資官Iain Barnes表示：“這對企業(yè)短期是好事，但你明顯可以看到其在債市的副作用，”他指出，長期債券收益率的波動會影響從全球貨幣到股票等各種資產(chǎn)的估值，投資者擔(dān)心30年期美債的進(jìn)一步波動可能在全球市場引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　“多資產(chǎn)投資者最關(guān)注的是這些不同資產(chǎn)類別之間的相互反應(yīng)，”他說，目前他在投資組合中保持廣泛分散和中性倉位，這也是投資界的主流策略。

　　在美國眾議院周四通過特朗普的稅改法案后，分析人士警告稱，美國政府財(cái)政狀況的持續(xù)惡化將繼續(xù)拖累風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。這項(xiàng)數(shù)萬億美元的法案意在避免年底稅收上漲，但代價(jià)是進(jìn)一步增加美國債務(wù)負(fù)擔(dān)。法案現(xiàn)已進(jìn)入?yún)⒆h院審議階段。

　　“我們認(rèn)為近期美股的反彈已接近尾聲。雖然估值有所修復(fù)，但下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，”瑞士J Safra Sarasin銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Karsten Junius表示，“這些風(fēng)險(xiǎn)包括美國國債收益率可能進(jìn)一步飆升、美國宏觀數(shù)據(jù)走軟以及關(guān)祱風(fēng)險(xiǎn)的重新升溫?！?/p>

　　XM的高級市場分析師Charalampos Pissouros在一份報(bào)告中指出，“不斷膨脹的債務(wù)可能擠壓私人投資，進(jìn)而放緩經(jīng)濟(jì)增長，更重要的是，它可能削弱政府在危機(jī)時(shí)期動用財(cái)政手段應(yīng)對問題的能力?！?/p>

　　澳洲國民銀行高級利率策略師Ken Crompton表示：“目前市場的走勢或該法案的通過，并沒有任何跡象表明美國債券發(fā)行量會大幅減少，也未能緩解全球債券供給壓力?！?/p>

　　美聯(lián)儲古爾斯比稱需推遲利率調(diào)整

　　芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比周五表示，由于美國總統(tǒng)特朗普最新關(guān)稅威脅使政策前景復(fù)雜化，美聯(lián)儲可能需要推遲利率調(diào)整。

　　這位央行官員在接受采訪時(shí)指出，盡管他仍認(rèn)為貨幣利率最終將下行，但在評估不斷變化的貿(mào)易政策及其對通脹就業(yè)影響期間，美聯(lián)儲將維持現(xiàn)有利率水平。

　　古爾斯比表示：“所有選項(xiàng)始終存在。但在等待政策明朗化期間，我認(rèn)為采取任何行動的門檻都更高了。長期來看，若關(guān)稅政策導(dǎo)致滯脹效應(yīng)，那將是央行面臨的最糟糕局面。因此我們必須觀察其對物價(jià)的具體影響，畢竟民眾對通脹深惡痛絕?！?/p>

　　此番表態(tài)正值特朗普再度震動市場之際。美東時(shí)間周五，特朗普突然宣布要求非美國制造的iPhone繳納25%關(guān)稅，隨后威脅稱擬自6月1日起對歐盟產(chǎn)品征收50%關(guān)稅。

　　蘋果主要在中國生產(chǎn)iPhone，印度亦有少量產(chǎn)能。

　　雖然iPhone漲價(jià)對美國的整體經(jīng)濟(jì)影響有限，但這種貿(mào)易政策的不確定性加劇了市場波動。

　　在財(cái)政政策擔(dān)憂已推高債券收益率的背景下，這成為新的市場爆點(diǎn)。央行官員通常避免涉足財(cái)政與貿(mào)易政策領(lǐng)域，但必須評估其連鎖反應(yīng)。

　　古爾斯比透露，在特朗普4月2日關(guān)稅政策沖擊市場前，他仍對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長持樂觀態(tài)度。

　　“我依然期待能回歸那種環(huán)境，未來10到16個月內(nèi)利率可能顯著低于當(dāng)前水平。”

　　作為聯(lián)邦公開市場委員會今年票委，他將在6月17-18日會議上參與更新經(jīng)濟(jì)與利率預(yù)測。3月會議曾暗示年內(nèi)可能降息兩次。

　　市場預(yù)期美聯(lián)儲將于9月啟動年內(nèi)首次降息。

　　面對不確定性，古爾斯比拒絕預(yù)判政策路徑：“我不愿預(yù)設(shè)立場，無論是下次會議還是未來半年多的議程?！?/p>

　　但他強(qiáng)調(diào)：“4月2日前，我們已實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，通脹正回歸2%目標(biāo)。若能維持這種態(tài)勢，未來12-18個月利率應(yīng)有可觀下調(diào)空間?！?/p>

　　目前美聯(lián)儲基準(zhǔn)隔夜貸款利率維持在4.25%-4.5%區(qū)間（自去年12月以來），實(shí)際最新交易利率為4.33%。

　　焦點(diǎn)個股

　　蘋果股價(jià)走低，特朗普威脅稱如果iPhone不在美國制造，將對蘋果征收25%的關(guān)祱。特朗普表示，歐盟設(shè)置了強(qiáng)大的貿(mào)易壁壘、征收增值稅、企業(yè)罰款、非貨幣貿(mào)易壁壘、貨幣操作、針對美國公司不公平且不合理的訴訟等。特朗普稱，美國與歐盟的談判“毫無進(jìn)展”。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份比亞迪歐洲電動汽車銷量首次超過了特斯拉，反映出這家中國汽車制造商在歐洲大陸的積極推進(jìn)，以及特斯拉公司在歐洲買家中持續(xù)面臨的困境。

　　美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）正式放棄阻止微軟以687億美元收購動視暴雪的司法努力，在上訴失利后撤回針對該交易的訴訟。這場持續(xù)近兩年的監(jiān)管博弈，隨著FTC的退讓畫上句點(diǎn)。

　　微軟總裁布拉德-史密斯周四發(fā)表聲明稱，F(xiàn)TC的撤訴決定是“全美游戲玩家和華盛頓特區(qū)常識的勝利”。這起游戲行業(yè)史上最大一筆收購案，自2023年1月宣布以來便遭遇FTC的強(qiáng)烈反對，監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾擔(dān)憂交易將損害云游戲市場的競爭環(huán)境。

　　Meta Platforms公司周四簽署了一項(xiàng)大型太陽能交易，確保在堪薩斯州和得克薩斯州的項(xiàng)目上獲得650兆瓦的電力。美國公用事業(yè)和發(fā)電公司AES表示，該公司目前開發(fā)的純太陽能項(xiàng)目，將在得克薩斯州部署400兆瓦，在堪薩斯州部署250兆瓦。

　　Meta表示，簽署這項(xiàng)協(xié)議是為了為其數(shù)據(jù)中心提供電力。目前，Meta的數(shù)據(jù)中心正在不斷擴(kuò)建，以支持其日益增長的AI業(yè)務(wù)。Meta的可再生能源組合目前已擁有超過12000兆瓦的發(fā)電容量。

　　羅斯百貨撤銷年度銷售和盈利指引。