基本面總結(jié)：

　　1．加拿大衰退迫近，道明銀行預(yù)警失業(yè)崗位大幅流失

　　多倫多道明銀行近期對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表達(dá)了嚴(yán)重?fù)?dān)憂。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝婭塔·卡蘭奇指出，由美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)已對(duì)美加兩國(guó)產(chǎn)生了顯著負(fù)面影響，其中加拿大所受打擊尤為嚴(yán)重，甚至超過了疫情時(shí)期。

　　當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持堅(jiān)挺，但加拿大則面臨雙重壓力：一方面是公眾情緒的持續(xù)低迷，另一方面是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的惡化。加拿大獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)（CFIB）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，加拿大消費(fèi)者對(duì)未來的預(yù)期極為悲觀，對(duì)失業(yè)的擔(dān)憂已超過20%，商業(yè)信心也明顯下滑。

　　卡蘭奇強(qiáng)調(diào)，加拿大社會(huì)對(duì)未來的恐懼不僅存在于情緒層面，也與實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高度吻合。過去兩個(gè)月內(nèi)，加拿大企業(yè)已經(jīng)裁員約7.5萬人，其中制造業(yè)占據(jù)了一半。道明銀行預(yù)計(jì)，2025年第三季度，加拿大將再度失去約10萬個(gè)崗位，失業(yè)率可能升至7.2%，遠(yuǎn)高于該銀行去年底預(yù)測(cè)的6.2%。

　　受勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化影響，道明銀行已下調(diào)了今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，并認(rèn)為第二季度和第三季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)連續(xù)萎縮。彭博社采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，加拿大可能已處于經(jīng)濟(jì)衰退的早期階段，預(yù)計(jì)第二季度GDP按年率計(jì)算將萎縮1%，第三季度則繼續(xù)下降0.1%。

　　這一局面對(duì)新近上任的總理馬克·卡尼構(gòu)成挑戰(zhàn)。其政府原本計(jì)劃將聯(lián)邦預(yù)算推遲至秋季，同時(shí)積極尋求刺激經(jīng)濟(jì)的手段。然而卡蘭奇認(rèn)為，政府目前采取的部分措施難以起到實(shí)質(zhì)性提振作用。例如，將最低稅率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)雖能每年減少約56億加元的政府稅收，但對(duì)普通收入者的實(shí)際收益僅為每年32加元，在就業(yè)前景不佳的情況下，這筆錢更可能被用于儲(chǔ)蓄，而非消費(fèi)。

　　因此，卡蘭奇建議政府調(diào)整政策方向，把財(cái)政資源投入到更具直接刺激作用的措施中，例如，對(duì)氣候友好型房屋翻修提供稅收抵免，或暫時(shí)取消商品與服務(wù)稅，以提高居民消費(fèi)意愿。她強(qiáng)調(diào)，聯(lián)邦政府應(yīng)在議會(huì)9月復(fù)會(huì)前，投入50至60億加元推動(dòng)經(jīng)濟(jì)支撐計(jì)劃。她警告稱，如果政府在財(cái)政政策上過于克制，經(jīng)濟(jì)衰退將難以避免，屆時(shí)就業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面局面將更難以扭轉(zhuǎn)。

　　2．加拿大財(cái)政部長(zhǎng)與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的會(huì)談取得積極進(jìn)展

　　上周在阿爾伯塔省班夫舉行的七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)會(huì)議期間，加拿大財(cái)政部長(zhǎng)弗朗索瓦-菲利普·尚皮恩與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特舉行了雙邊會(huì)談。這次會(huì)談被視為G7會(huì)議中的一項(xiàng)重要議程，加拿大今年擔(dān)任G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的輪值主席國(guó)。

　　尚皮恩表示，與貝森特的會(huì)談進(jìn)展良好，雙方都對(duì)取得的成果表示滿意。他強(qiáng)調(diào)，加美之間的深厚貿(mào)易關(guān)系是討論的重點(diǎn)，盡管他未透露具體細(xì)節(jié)。此次交流也延續(xù)了早前加拿大總理馬克·卡尼與美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普就構(gòu)建新雙邊關(guān)系進(jìn)行談判的進(jìn)程。

　　尚皮恩在會(huì)后指出，本次G7會(huì)議具有成效，反映出成員國(guó)之間的團(tuán)結(jié)精神。他還提到，與歐盟領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)晤同樣具有建設(shè)性，并表示作為主席國(guó)，加拿大將推動(dòng)G7成員在應(yīng)對(duì)亞洲國(guó)家的非市場(chǎng)行為、俄羅斯對(duì)烏克蘭的入侵以及烏克蘭戰(zhàn)后重建等方面加強(qiáng)合作。

　　此外，美國(guó)白宮方面表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將于6月出席七國(guó)集團(tuán)（G7）領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)，因貿(mào)易緊張局勢(shì)以及他為阻止俄烏沖突所做的努力，給美國(guó)與其一些最親密盟友的關(guān)系蒙上了陰影。白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特上周表示，特朗普將于6月15日至17日出席此次會(huì)議。今年的G7領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)將在艾伯塔省卡納納斯基斯舉行，特朗普將前往加拿大，突顯他重塑全球貿(mào)易和防務(wù)關(guān)系的政策如何顛覆了長(zhǎng)期存在的合作關(guān)系。

　　今日5月27日周二，市場(chǎng)沒有加拿大方面重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，投資者需關(guān)注晚間20：30發(fā)布的美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)、22：00美國(guó)CB消費(fèi)者信心指數(shù)。

　　經(jīng)濟(jì)資訊

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）最新預(yù)測(cè)，加拿大將在2025年以1%的增長(zhǎng)率勉強(qiáng)避免技術(shù)性衰退，但2025年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，第二季度萎縮后全年增長(zhǎng)持平。OECD首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家álvaro Pereira指出，盡管經(jīng)濟(jì)無顯著增長(zhǎng)動(dòng)力，但衰退風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)承壓：加拿大2025年的失業(yè)率預(yù)計(jì)為7.1%，2026年達(dá)7.3%，制造業(yè)就業(yè)下滑尤為明顯。Pereira認(rèn)為，政策不確定性、投資與消費(fèi)低迷是勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化的主因，未來需警惕經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)就業(yè)的持續(xù)沖擊。

　　財(cái)政與債務(wù)壓力加?。航?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟和失業(yè)率上升將加大財(cái)政壓力。OECD建議加拿大短期內(nèi)應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊的同時(shí)，中期需降低公共債務(wù)至可持續(xù)水平。Pereira強(qiáng)調(diào)，國(guó)防、醫(yī)療等剛性支出可能推高債務(wù)，需平衡財(cái)政紀(jì)律與社會(huì)需求。加拿大仍是OECD中家庭債務(wù)最高的國(guó)家之一，低收入群體住房支出占比過大。Pereira警告，若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大沖擊，高抵押貸款債務(wù)可能威脅家庭財(cái)務(wù)穩(wěn)定。

　　生產(chǎn)力與氣候政策短板：報(bào)告呼吁加拿大提升生產(chǎn)力，包括加快住房建設(shè)、消除內(nèi)部貿(mào)易壁壘及增加研發(fā)投入（目前僅占GDP的1.8%，低于OECD的3%）。此外，近期取消燃油碳稅削弱減排動(dòng)力，需加強(qiáng)氣候投資以維護(hù)碳定價(jià)體系有效性。綜上，加拿大經(jīng)濟(jì)雖暫避衰退，但結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)亟待政策應(yīng)對(duì)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　政治資訊

　　查爾斯國(guó)王歷史性訪問強(qiáng)化主權(quán)象征：5月26日，英國(guó)國(guó)王查爾斯三世攜王后卡米拉抵達(dá)加拿大渥太華，展開為期兩天的國(guó)事訪問，此行被視作對(duì)加拿大主權(quán)的重要支持。此次訪問正值加美關(guān)系敏感時(shí)期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次提出“吞并加拿大”的爭(zhēng)議性主張，加拿大總理馬克·卡尼對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。 ?訪問首日，查爾斯會(huì)見了總理卡尼及總督瑪麗·西蒙，并計(jì)劃于27日揭幕加拿大議會(huì)，這是自1956年伊麗莎白女王以來英國(guó)君主首次履行此職責(zé)。盡管查爾斯正接受癌癥治療，仍堅(jiān)持緊湊行程，包括參議院演講、種植紀(jì)念樹及參與街頭曲棍球活動(dòng)，突顯其對(duì)加拿大承諾。加拿大政府稱此為“歷史性時(shí)刻”，旨在強(qiáng)化君主立憲制紐帶及國(guó)家身份認(rèn)同。 ?

　　值得注意的是，查爾斯近期多次通過佩戴加拿大勛章、自稱“加拿大國(guó)王”等舉動(dòng)傳遞支持信號(hào)。然而，此次訪問亦暗含外交復(fù)雜性：英國(guó)首相斯塔默正尋求平衡與特朗普的關(guān)系，后者曾獲邀進(jìn)行第二次國(guó)事訪問，引發(fā)加拿大輿論不滿。 ?分析指出，查爾斯此行不僅是對(duì)加拿大主權(quán)的政治背書，更試圖通過傳統(tǒng)儀式凝聚國(guó)民對(duì)英聯(lián)邦體制的認(rèn)同。加拿大文化部長(zhǎng)史蒂文·吉爾博稱其為“團(tuán)結(jié)國(guó)民、慶祝民主的盛事”，而加駐英特使拉爾夫·古代爾重申“加拿大永不售賣主權(quán)”的立場(chǎng)。在美加關(guān)系微妙背景下，此次訪問成為加拿大彰顯獨(dú)立性與傳統(tǒng)價(jià)值的關(guān)鍵契機(jī)。

　　金融資訊

　　5月26日，加拿大股市因假期休市。

　　地緣戰(zhàn)事

　　1． 俄烏沖突升級(jí)：最大規(guī)?？找u與制裁博弈：5月26日，俄羅斯連續(xù)三晚對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來最大規(guī)?？找u，共發(fā)射367架無人機(jī)和9枚巡航導(dǎo)彈，襲擊范圍覆蓋基輔、哈爾科夫、敖德薩等地，造成至少12人死亡（含3名兒童）及多處民用設(shè)施損毀。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基呼吁國(guó)際社會(huì)對(duì)俄施加更大壓力，而美國(guó)總統(tǒng)特朗普雖譴責(zé)普京“徹底瘋了”并考慮新制裁，但同步批評(píng)澤連斯基“言論制造麻煩”，并強(qiáng)調(diào)“這是澤連斯基、普京和拜登的戰(zhàn)爭(zhēng)”?？死锬妨謱m回應(yīng)稱特朗普的言論“情緒過激”，并強(qiáng)調(diào)空襲是對(duì)烏軍襲擊俄平民目標(biāo)的“回應(yīng)”。與此同時(shí)，美方被曝?cái)M對(duì)俄天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）等實(shí)施新制裁，但最終決定權(quán)取決于特朗普。

　　2． 加沙停火僵局與人道危機(jī)加?。阂陨锌找u加沙城一所學(xué)校改建的避難所，導(dǎo)致至少36名巴勒斯坦人死亡（含多名兒童），死亡總?cè)藬?shù)逼近54，000人。哈馬斯宣稱接受美國(guó)特使提出的“釋放10名人質(zhì)換取70天停火”提案，但以色列否認(rèn)該方案與美方一致，總理內(nèi)塔尼亞胡重申“僅接受臨時(shí)?；稹?，并誓言消滅哈馬斯才能結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)。約旦副首相薩法迪譴責(zé)以色列以“饑餓戰(zhàn)”制造人道災(zāi)難，構(gòu)成“戰(zhàn)爭(zhēng)罪行”，呼吁國(guó)際社會(huì)推動(dòng)“兩國(guó)方案”。

　　1．技術(shù)總結(jié)：

　　周一，市場(chǎng)沒有加拿大方面重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，美國(guó)則因銀行假期休市，整體市場(chǎng)變動(dòng)不大。美元兌加元日內(nèi)最高測(cè)試1.3739水平，最低觸及1.3686水平。

　　此外，據(jù)Financial Post報(bào)道，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于與美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致失業(yè)率上升、出口急劇下滑，加拿大經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)處于衰退的初期階段。

　　彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，加拿大2025年第二季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將按年率萎縮1%，第三季度將繼續(xù)下降0.1%，連續(xù)兩個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)，已構(gòu)成技術(shù)性衰退。

　　最新數(shù)據(jù)顯示加拿大的年通脹率降至1.7%。加拿大統(tǒng)計(jì)局在5月的報(bào)告中指出，隨著聯(lián)邦消費(fèi)者碳稅的取消，整體通脹率由3月的2.3%進(jìn)一步下降。

　　在通脹的核心指標(biāo)方面，4月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)中值由3月的2.8%上升至3.2%，為2024年3月以來的最高水平。剔除異常值后的CPI修正值也從2.9%升至3.1%，創(chuàng)下13個(gè)月來的新高。由于這些核心數(shù)據(jù)不受能源價(jià)格波動(dòng)或碳稅調(diào)整的影響，加拿大央行對(duì)其特別關(guān)注。核心通脹指標(biāo)的上升，使央行在下一步的利率決策上陷入兩難。此次通脹數(shù)據(jù)是加拿大央行在6月4日公布利率決議前的重要經(jīng)濟(jì)參考之一。

　　加拿大3月份零售額環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期，4月份的零售額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.5%。其中，汽車及零部件經(jīng)銷商的銷售額增幅最大，達(dá)到4.8%，這是三個(gè)月來的首次增長(zhǎng)。市場(chǎng)認(rèn)為，這一現(xiàn)象源于企業(yè)及個(gè)人在4月美國(guó)關(guān)稅生效前搶購(gòu)汽車與其零部件所致。

　　Rosenberg Research創(chuàng)始人David Rosenberg表示：“汽車銷售掩蓋了真相，核心消費(fèi)的疲軟才是經(jīng)濟(jì)真實(shí)寫照?！?/p>

　　盡管面臨關(guān)稅不確定性的背景，加拿大消費(fèi)者的消費(fèi)意愿并未顯著減弱。加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·格蘭瑟姆指出，消費(fèi)者似乎并未因關(guān)稅威脅而收緊支出。

　　加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆表示，預(yù)計(jì)第二季度的經(jīng)濟(jì)增速將明顯放緩，若關(guān)稅的不確定性持續(xù)，未來幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)前景或進(jìn)一步惡化，“我們?cè)侥芙档筒淮_定性，我們就越能在制定貨幣政策決策時(shí)更具前瞻性?！?/p>

　　貨幣互換市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)6月份降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期為32%。

　　凱投宏觀副首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗認(rèn)為，考慮到近期私營(yíng)部門就業(yè)下降，加拿大央行可能仍將采取降息行動(dòng)，但其時(shí)點(diǎn)和幅度較難預(yù)測(cè)。此前，加拿大央行預(yù)計(jì)第一季度GDP增速為1.8%，但因關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)未發(fā)布進(jìn)一步預(yù)測(cè)。加拿大統(tǒng)計(jì)局計(jì)劃于5月30日發(fā)布2025年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)，進(jìn)一步提供決策依據(jù)。

　　技術(shù)層面，日線級(jí)別來看，美加重要阻力水平位于5月11日高點(diǎn)1.4020區(qū)域。美元兌加元若要扭轉(zhuǎn)今年以來的下行趨勢(shì)，則需短期內(nèi)收復(fù)并站穩(wěn)至該水平上方，才有望激發(fā)市場(chǎng)看漲情緒。

　　下行結(jié)構(gòu)來看，美加匯率上周五收市于1.3750支撐水平下方，若今日匯價(jià)能夠繼續(xù)收市于該水平下方，技術(shù)上將視為有效突破，屆時(shí)有望激發(fā)市場(chǎng)看空情緒，推動(dòng)匯價(jià)向去年8月份至10份“雙底”技術(shù)圖形1.3620頸線處水平發(fā)起沖擊，并在其獲得進(jìn)一步突破后，下行目標(biāo)有望延伸至1.3420區(qū)域?qū)で筮M(jìn)一步支撐。

　　2．技術(shù)指標(biāo)總結(jié)：

　　3．交易策略解析：

　　美加日內(nèi)關(guān)注區(qū)間：

　　1.3750-1.3685

　　日內(nèi)，若空頭無法令美加匯價(jià)限制于1.3750水平下方，在多頭收復(fù)1.3750水平失地后，有望上行測(cè)試1.3815短線阻力水平。

　　而下行結(jié)構(gòu)來看，日內(nèi)美加匯率若能夠跌破昨日最低價(jià)至1.3685區(qū)域下方，則有望吸引更多賣盤力量的進(jìn)入，并推動(dòng)匯價(jià)對(duì)去年8月份至10份“雙底”技術(shù)圖形1.3620頸線水平發(fā)起嘗試性挑戰(zhàn)。

　　上升：1.3750-1.3815

　　下降：1.3685-1.3620

　　（轉(zhuǎn)自：領(lǐng)盛Optivest）