來源：觀潮財(cái)經(jīng)

　　何六藝將履新，幸福人壽再向前？

　　5月初，觀潮財(cái)經(jīng)得到消息，建信人壽副總裁何六藝擬回京任職，去向?yàn)樾腋Ｈ藟廴味麻L(zhǎng)。5月中旬其赴幸福人壽參會(huì)，不過目前距其在建信人壽最終履職完結(jié)尚有一段時(shí)日。

　　值得關(guān)注的是，副總裁越級(jí)飛升董事長(zhǎng)在行業(yè)內(nèi)并非首例，但之前的特殊情況在于高管自一家大型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而參與籌備一家小型機(jī)構(gòu)。此次不同，幸福人壽在近年動(dòng)蕩之前也是老牌壽險(xiǎn)公司，已成立多年且有不小的資產(chǎn)量，建信人壽盡管總資產(chǎn)較大，但銀行系險(xiǎn)企業(yè)務(wù)模式更偏向銀保主渠道，所以此次的越級(jí)飛升在行業(yè)內(nèi)較為罕見。

　　幸福人壽成立于2007年，曾經(jīng)作為央企下級(jí)金融機(jī)構(gòu)也曾度過“安逸的前半生”，不過2018年資本市場(chǎng)動(dòng)蕩幸福人壽“踩雷”巨虧68億元，之后又遭遇新股東資金鏈斷裂的失控期，當(dāng)下幸福人壽正在經(jīng)歷一個(gè)新的時(shí)期。

　　隨著新掌舵人的到位，幸福人壽能否平穩(wěn)理順當(dāng)期的問題，助推公司進(jìn)一步發(fā)展是極大的挑戰(zhàn)。一方面，股東股權(quán)問題存在些許錯(cuò)位問題，當(dāng)前的狀態(tài)尚存在諸多不確定性；一方面幸福人壽的高管團(tuán)隊(duì)目前仍以紫光集團(tuán)之前布局的團(tuán)隊(duì)為主，未來是否會(huì)出現(xiàn)人事動(dòng)蕩；另外，近年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直是行業(yè)的高壓線，能否彌補(bǔ)虧損、保證充足流動(dòng)性，并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，需要極強(qiáng)的平衡術(shù)。

　　01

　　管理重構(gòu)丨兩年內(nèi)涉三董事長(zhǎng)人選，新“帥”身兼重任

　　5月初，觀潮財(cái)經(jīng)得到消息，建信人壽副總裁何六藝擬回京擔(dān)任幸福人壽董事長(zhǎng)，但彼時(shí)尚有一定不確定性。5月中旬明確，確認(rèn)其擬出任幸福人壽董事長(zhǎng)。隨后，據(jù)有關(guān)人士向觀潮財(cái)經(jīng)證實(shí)，何六藝赴幸福人壽參會(huì)。

　　目前何六藝在建信人壽的履職尚未到最后期限，其仍時(shí)常出現(xiàn)在該公司，不過在上海的起居相關(guān)最終時(shí)間明確在六月中旬。據(jù)觀潮財(cái)經(jīng)了解，其上周末還參加了建信人壽的團(tuán)建活動(dòng)。

　　值得關(guān)注的是，副總裁越級(jí)飛升董事長(zhǎng)在行業(yè)內(nèi)并非首例，但之前的特殊情況在于高管自一家大型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而參與籌備小型機(jī)構(gòu)。此次卻不同，幸福人壽在近年動(dòng)蕩之前也是老牌壽險(xiǎn)公司，已成立多年且有不小的資產(chǎn)量，建信人壽盡管總資產(chǎn)較大但銀行系險(xiǎn)企業(yè)務(wù)模式更偏向銀保主渠道，所以此次的“跳級(jí)”在行業(yè)內(nèi)較為罕見。

　　了解何六藝為人的人士對(duì)其業(yè)務(wù)能力及為人都較為肯定，在股東風(fēng)格濃重的建信人壽內(nèi)部其風(fēng)評(píng)較高。其軍人出身，2001年34歲的何六藝空軍轉(zhuǎn)業(yè)進(jìn)入金融行業(yè)，前期在原保監(jiān)會(huì)地方監(jiān)管體系，后升至原寧夏監(jiān)管局人事教育處任副處長(zhǎng)。之后其調(diào)任原保監(jiān)會(huì)，先后任黨委宣傳部、機(jī)關(guān)黨委副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)。

　　何六藝：男，1967年出生?，F(xiàn)任建信人壽首席投資官（副總裁）。2017年1月至2019年8月期間，曾擔(dān)任建信人壽首席審計(jì)官（副總裁）、首席風(fēng)險(xiǎn)官（副總裁）、合規(guī)負(fù)責(zé)人等職務(wù)。何六藝具有20余年金融行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，自2001年進(jìn)入金融行業(yè)以來，先后擔(dān)任原保監(jiān)會(huì)銀川特派員辦事處綜合管理處干部、主任科員，寧夏監(jiān)管局人事教育處副處長(zhǎng)，原保監(jiān)會(huì)黨委宣傳部、機(jī)關(guān)黨委副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)。2011年起，任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)辦公廳正處級(jí)秘書。

　　何六藝的20余年金融職業(yè)生涯中，一半在體制內(nèi)一半在建信人壽。2011年，何六藝擔(dān)任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“社?；稹保┺k公廳正處級(jí)秘書。同年，太平洋安泰人壽股權(quán)轉(zhuǎn)換，建行51%控股后更名為建信人壽；次年建信人壽增資擴(kuò)股，社?；鹱鳛榈谌蠊蓶|入股，持股比例14.27%，后增至16.14%。

　　也因此，何六藝的金融機(jī)構(gòu)職業(yè)生涯正式開啟。2017年起，其作為建信人壽副總裁先后擔(dān)任過該公司首席審計(jì)官、首席風(fēng)險(xiǎn)官、合規(guī)負(fù)責(zé)人等職務(wù)。

　　其“監(jiān)管-市場(chǎng)”雙重從業(yè)背景，軍人出身的職業(yè)底色，致其在工作中較為實(shí)干。今年58歲的何六藝，即將扛起特殊時(shí)期幸福人壽的大旗。

　　因?yàn)樵摴镜奶厥鈺r(shí)期，何六藝肩上的擔(dān)子不輕：股東問題、基礎(chǔ)治理問題、業(yè)務(wù)發(fā)展問題、投資端遺留問題……幾個(gè)方向緊密相關(guān)，相互作用，又都有較強(qiáng)的歷史根源與當(dāng)期局限。

　　而在其之前，股東也在試圖解決問題。2024年3月，觀潮財(cái)經(jīng)獨(dú)家報(bào)道陳國(guó)平擔(dān)任幸福人壽黨委書記，該公司內(nèi)部宣布陳國(guó)平擬接替王慧軒成為公司新任董事長(zhǎng)。（見觀潮財(cái)經(jīng)往期文章《超半數(shù)股權(quán)異常、虧損待補(bǔ)，幸福人壽4年后再換帥，三座大山下陳國(guó)平如何開局？》）

　　不過，陳國(guó)平的任職資格一直未獲監(jiān)管批復(fù)。所以此次何六藝的任職幸福人壽處理極為謹(jǐn)慎，避免再因處置不當(dāng)影響全局。

　　陳國(guó)平：幸福人壽黨委書記。先后任職于中國(guó)平安人壽和新華人壽，并先后擔(dān)任平安人壽廣東分公司總經(jīng)理助理（分管營(yíng)銷）、新華人壽江蘇分公司總經(jīng)理、新華人壽浙江分公司總經(jīng)理（公司總監(jiān)級(jí)）；2019年8月至2023年3月，任復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司總裁。

　　在陳國(guó)平之前，該公司掌舵人是一手謀劃紫光集團(tuán)保險(xiǎn)棋局的王慧軒。2020年9月，王慧軒幸福人壽董事長(zhǎng)任職資格獲原銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。彼時(shí)，王慧軒的上任被視作紫光集團(tuán)正式拿下幸福人壽話語權(quán)以及“信達(dá)時(shí)代”正式落幕的標(biāo)志。

　　之后幾年，王慧軒作為幸福人壽董事長(zhǎng)主持該公司黨委、董事會(huì)工作，分管公司黨委組織部。不僅如此，其還同時(shí)擔(dān)任紫光集團(tuán)執(zhí)行副總裁、執(zhí)行委員會(huì)委員，誠(chéng)泰保險(xiǎn)董事長(zhǎng)職務(wù)。

　　王慧軒：1966年5月生。歷任中共烏魯木齊市沙依巴克區(qū)委副書記，中共烏魯木齊市市委委員、東山區(qū)區(qū)委書記，新疆米東新區(qū)管委會(huì)主任、黨工委副書記，中國(guó)人壽新疆分公司黨委副書記、副總經(jīng)理，中國(guó)人保壽險(xiǎn)廣東分公司籌備組主要負(fù)責(zé)人，中國(guó)人保壽險(xiǎn)山東分公司黨委書記、總經(jīng)理，中國(guó)人保壽險(xiǎn)執(zhí)行董事、副總裁，人保資本黨委書記、董事長(zhǎng)、總裁。

　　因不能同時(shí)擔(dān)任兩家保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)職務(wù)等多重原因，王慧軒于2024年3月20日去職幸福人壽董事長(zhǎng)，成為幸福人壽開啟新一階段的重要標(biāo)志。何六藝的到來，不僅要理順當(dāng)下難題，還要解決過往問題，并平衡股東、當(dāng)前班子利益，還要處理好這個(gè)期間股東之間的平衡難題。

　　02

　　悄然開啟第三階段，國(guó)資控股時(shí)期來臨？

　　幸福人壽問題之所以復(fù)雜，主脈絡(luò)來看還是股權(quán)、股東利益，及股權(quán)背后的股東核心訴求問題。整體來看，隨著一些微妙變化的外露，幸福人壽悄然進(jìn)入其發(fā)展的第三階段，未來地方國(guó)資主導(dǎo)？目前看或許還存在一定不確定性。

　　第一階段：中國(guó)信達(dá)主導(dǎo)期（2007-2019年），巨虧落幕

　　幸福人壽成立于2007年，是由信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)中旅集團(tuán)、大同煤礦集團(tuán)等15家企業(yè)發(fā)起組建的資產(chǎn)系險(xiǎn)企，屬國(guó)有控股企業(yè)。該公司初始注冊(cè)資本11.59億元，總部設(shè)在北京。?

　　創(chuàng)始股東均為大型央國(guó)企，股東的問題也逐步成了子公司的問題，并為其后期的發(fā)展埋下伏筆，幸福人壽資管團(tuán)隊(duì)、資產(chǎn)端后期的問題就是典型例子。

　　在中國(guó)信達(dá)主導(dǎo)期，幸福人壽先后經(jīng)歷4位董事長(zhǎng)、3位總經(jīng)理。

　　成立初期，第一位董事長(zhǎng)為孟曉蘇，與之搭檔的為楊軍華，兩人共事近4年。彼時(shí)信達(dá)資產(chǎn)、萬泉熱帶農(nóng)業(yè)、中經(jīng)信投資持股比例均為17.26%，并列為第一大股東。

　　孟曉蘇：1949年12月出生，現(xiàn)任匯力基金董事長(zhǎng)、中房集團(tuán)理事長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際跨國(guó)公司促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中華文化促進(jìn)會(huì)孟子文化委員會(huì)主任。曾任原全國(guó)人大常委會(huì)委員長(zhǎng)萬里秘書、原國(guó)家進(jìn)出口檢驗(yàn)局副局長(zhǎng)、原中房集團(tuán)董事長(zhǎng)、原幸福人壽董事長(zhǎng)（幸福人壽創(chuàng)辦人）。

　　楊軍華：曾任幸福人壽董事長(zhǎng)。先后出任中國(guó)建設(shè)銀行陜西省分行副行長(zhǎng)；中國(guó)信達(dá)資管西安辦事處主任；中國(guó)信達(dá)資管副總裁、黨委委員；幸福人壽執(zhí)行董事兼總裁。

　　直至2011年初，幸福人壽增資，其中信達(dá)資產(chǎn)持股比例上升至18.81%，位列第一大股東；萬泉熱帶農(nóng)業(yè)與中經(jīng)信投資持股比例不變，并列第二大股東，而中旅集團(tuán)占總股本的4.31%，位列第七。

　　彼時(shí)楊軍華也隨之升任董事長(zhǎng)，禹華初與之搭檔，二人均為信達(dá)背景。在此期間內(nèi)，幸福人壽虧損規(guī)模均超5億元。

　　禹華初：曾任幸福人壽執(zhí)行董事、總裁。先后出任中國(guó)信達(dá)投管部總經(jīng)理；中國(guó)信達(dá)資管長(zhǎng)沙辦事處副主任、黨委委員；中國(guó)信達(dá)資管沈陽辦事處主任、黨委書記；兼任長(zhǎng)春辦事處黨委書記，主持全面工作；中國(guó)信達(dá)資管深圳辦事處總經(jīng)理、黨委書記。

　　此后僅兩年左右，2013年9月，原保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)李傳學(xué)、萬鵬擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的任職資格。之后幾年里，該公司暫時(shí)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　李傳學(xué)：1957年11月生，曾任幸福人壽董事長(zhǎng)。于1989年12月至2001年10月歷任建設(shè)銀行重慶長(zhǎng)壽縣支行行長(zhǎng)、重慶市分行計(jì)劃處副處長(zhǎng)（主持工作）、重慶市分行委托代理處處長(zhǎng)；2001年11月至2007 年 1月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)重慶辦事處副主任、黨委委員、紀(jì)委書記；2007年2月至2008年10月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)合肥辦事處主任、黨委書記；2008年11月至2010年7月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)合肥辦事處主任、黨委書記兼幸福人壽安徽分公司總經(jīng)理、黨委書記；2010年8月至2011年3月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)安徽分公司總經(jīng)理、黨委書記兼幸福人壽安徽分公司總經(jīng)理、黨委書記；2011年4月在中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)重慶分公司主持工作，同時(shí)兼任安徽分公司總經(jīng)理、黨委書記；2011年5月至2011年7月在中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)重慶分公司主持工作、2011年7月至2013年9月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)重慶分公司總經(jīng)理、黨委書記，2013年6月兼任幸福人壽黨委書記。

　　萬鵬：1966年10月生，曾任幸福人壽執(zhí)行董事、總裁。1989年7月至1990年8月在建設(shè)銀行北京分行西四支行工作；1990年9月至1999年5月任建設(shè)銀行總行計(jì)財(cái)部主任科員；1999年6月至2003年6月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)資金財(cái)務(wù)部高級(jí)副經(jīng)理；2003年7月至2008年2月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)總裁辦公室公司黨委秘書、秘書組組長(zhǎng)；2008年3月至2009年12月任幸福人壽董事會(huì)秘書；2010年1月至2012年3月任信達(dá)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司副總裁、黨委委員；2012年 4月至2013年 9月任中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)監(jiān)事會(huì)辦公室主任；2013年9月任幸福人壽黨委副書記、總裁。?

　　“李+萬”期間，幸福人壽保費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2013年的41.15億元，一路擴(kuò)張至2017年的184.75億元，規(guī)模擴(kuò)大超4倍，盈利水平也從虧損7.53億元改善至盈利0.49億元。

　　在其任職期間，中國(guó)信達(dá)持股比例達(dá)最高。2017年幸福人壽連續(xù)兩次增資，其注冊(cè)資本增至101.3億元。兩次增資中，第一大股東中國(guó)信達(dá)共計(jì)出資35.57億元認(rèn)購22.94億股，持股比例達(dá)50.995%，成為該公司控股股東。而深圳億輝特、深圳拓天投資2家公司也進(jìn)一步參與增資，最終分別持股9.39億股（9.27%）和7.2億股（7%）。

　　直至2018年一季度，其償付能力報(bào)告顯示，董事長(zhǎng)李傳學(xué)、總裁萬鵬雙雙離任，兩人任職時(shí)長(zhǎng)超4年。

　　之后便是信達(dá)主導(dǎo)期的最后一任董事長(zhǎng)上任，為1964年的劉明，其任職資格于2018年3月獲原銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)，目前已接近退休年齡。彼時(shí)，該公司總經(jīng)理職位一直處于空缺狀態(tài)，長(zhǎng)達(dá)3年。

　　劉明：曾任幸福人壽董事長(zhǎng)。曾先后出任建行陜西分行國(guó)際業(yè)務(wù)部副科長(zhǎng)、建銀房地產(chǎn)公司副總經(jīng)理、第二直屬支行副行長(zhǎng)；中國(guó)信達(dá)資管西安辦事處綜合管理部負(fù)責(zé)人、資金財(cái)務(wù)部執(zhí)行高級(jí)經(jīng)理、西安辦事處黨委委員、副主任。曾任幸福人壽陜西分籌備組負(fù)責(zé)人、總經(jīng)理、黨委書記；中國(guó)信達(dá)資管陜西分公司黨委書記、總經(jīng)理；幸福人壽黨委書記、董事長(zhǎng)、臨時(shí)負(fù)責(zé)人。

　　然而劉明任職第一年，便遭遇“重創(chuàng)”。2018年幸福人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為91.66億元，同比下滑50.39%；凈利潤(rùn)出現(xiàn)68.01億元的巨額虧損，同比下滑過萬。雖在劉明帶領(lǐng)下之后2年實(shí)現(xiàn)盈利，但終究無法彌補(bǔ)巨額虧損。

　　這期間的問題也是信達(dá)主導(dǎo)期落幕的開端。究其原因，幸福人壽通過銀保渠道快速擴(kuò)張規(guī)模，但長(zhǎng)期依賴躉交理財(cái)險(xiǎn)導(dǎo)致盈利模式單一。2018年因資本市場(chǎng)波動(dòng)，資產(chǎn)端、負(fù)債端雙承壓，幸福人壽巨虧68億元，風(fēng)控短板暴露。

　　與此同時(shí)，信達(dá)集團(tuán)響應(yīng)國(guó)家“回歸主業(yè)”號(hào)召，最終于2019年以75億元對(duì)價(jià)將幸福人壽股權(quán)全部股權(quán)拋售，由誠(chéng)泰保險(xiǎn)（30%）和東莞交投集團(tuán)（20.995%）聯(lián)合接盤。

　　對(duì)此中國(guó)信達(dá)在公告中表示，本次轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)符合該公司聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，有助于該公司優(yōu)化整合子公司資源，改善集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資本運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步提升不良資產(chǎn)主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　至此，幸福人壽的中國(guó)信達(dá)時(shí)代正式落幕。

　　第二階段：紫光集團(tuán)入主期，破產(chǎn)重整控制權(quán)旁落

　　2019年底，紫光集團(tuán)通過誠(chéng)泰保險(xiǎn)間接持有幸福人壽30%股權(quán)，其和東莞交投（持股20.995%）接盤信達(dá)股權(quán)，紫光成為實(shí)際控制人。紫光集團(tuán)需要大筆資金維持其主業(yè)發(fā)展，借道誠(chéng)泰保險(xiǎn)布局壽險(xiǎn)幸福人壽，紫光金融版圖初現(xiàn)。

　　紫光入主幸福人壽后，首任董事長(zhǎng)為“人保系”王慧軒。2021年4月，空缺三年的總經(jīng)理職位由同樣來自“人保系”的廖定進(jìn)擔(dān)任。

　　廖定進(jìn)：1967年11月生。自2021年4月起任幸福人壽總裁，自2021年5月起任公司董事。歷任中國(guó)人壽浙江湖州市分公司總經(jīng)理，浙江保監(jiān)局人身險(xiǎn)監(jiān)管處處長(zhǎng)、辦公室主任，中國(guó)人保壽險(xiǎn)浙江省分公司總經(jīng)理、黨委書記，人保壽險(xiǎn)廣東省分公司總經(jīng)理、黨委書記，中國(guó)人保壽險(xiǎn)總裁助理?，F(xiàn)任幸福人壽黨委副書記、總裁、首席投資官。主持公司經(jīng)營(yíng)管理全面工作，分管人力資源部、總裁辦公室、董監(jiān)事會(huì)辦公室、戰(zhàn)略規(guī)劃部、投資管理中心工作。兼任南京銀行股份有限公司董事。

　　因不能同時(shí)擔(dān)任兩家保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)職務(wù)，以及其他更深層次原因，王慧軒于去年3月20日去職幸福人壽董事長(zhǎng)。

　　2020年9月，王慧軒幸福人壽董事長(zhǎng)任職資格獲批，被視作紫光集團(tuán)正式拿下幸福人壽話語權(quán)，幸福人壽紫光時(shí)代正式開啟的標(biāo)志。

　　但早在9年前，伏筆已埋下。2016年8月，王慧軒離開人保，出任紫光集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事、聯(lián)席總裁，開始著手一盤金融大旗。

　　先是在2016年，包括紫光集團(tuán)在內(nèi)的7家企業(yè)擬共同發(fā)起設(shè)立中青人壽。在批籌受阻后紫光集團(tuán)“曲線救國(guó)”，2017年7月，紫光集團(tuán)與云南城投共推金融企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域合作，推動(dòng)誠(chéng)泰保險(xiǎn)向服務(wù)科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等。2018年，紫光集團(tuán)獲批入股誠(chéng)泰保險(xiǎn)。

　　直至2018年，幸福人壽虧損68億元。2020年，中國(guó)信達(dá)出清幸福人壽50.995%股權(quán)交易獲原銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)，誠(chéng)泰保險(xiǎn)接手幸福人壽30%股份，紫光集團(tuán)產(chǎn)壽牌照齊全，在此之前紫光集團(tuán)還認(rèn)購曲靖市商業(yè)銀行13.5%股份成為其第三大股東。

　　盡管紫光集團(tuán)在金融領(lǐng)域多有布局，但最重視的資產(chǎn)還是幸福人壽。

　　幸福人壽在經(jīng)歷股東更替后經(jīng)歷了人員大換血，信達(dá)系員工悉數(shù)回歸信達(dá)，幾乎將幸福人壽核心崗位抽空。當(dāng)然，這也是幸福人壽股權(quán)轉(zhuǎn)換的條件之一。據(jù)觀潮財(cái)經(jīng)了解到的信息，在紫光集團(tuán)進(jìn)入幸福人壽之前的幾年，信達(dá)即與一家大型互聯(lián)網(wǎng)公司談過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但最終因?qū)Ψ讲煌饨邮招胚_(dá)安排在幸福人壽的人員而談崩。

　　在紫光入股后，幸福人壽管理班底以“人保系”為主。幸福人壽當(dāng)前6位高管中有5位擁有人保壽險(xiǎn)的就職經(jīng)歷。據(jù)了解，副總裁李斌已離職一段時(shí)間。

　　同時(shí)，現(xiàn)任審計(jì)責(zé)任人郭俊曾出任誠(chéng)泰保險(xiǎn)董事會(huì)秘書、總經(jīng)理助理。而擁有中國(guó)信達(dá)背景的常勇，目前在幸福人壽出任總裁助理一職，分管創(chuàng)新業(yè)務(wù)部、健康險(xiǎn)事業(yè)部、團(tuán)體保險(xiǎn)部、運(yùn)營(yíng)中心、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)部、信息技術(shù)部工作。

　　然而，紫光集團(tuán)2021年因債務(wù)危機(jī)破產(chǎn)重整，導(dǎo)致其對(duì)幸福人壽的控制力大幅削弱。此后，2023年，“紫光系”高管陸續(xù)多人退出，有媒體稱此為“紫光系”控制權(quán)的實(shí)質(zhì)性旁落。2024年3月，“紫光系”金融版圖的繪就者、核心人物王慧軒辭任董事長(zhǎng)及所有職務(wù)，一定程度上預(yù)示著著幸福人壽新階段的開啟。

　　第三階段：東莞交投崛起期（2024年至今），地方國(guó)資主導(dǎo)開啟？

　　表面紛繁的信息背后，是幸福人壽第三個(gè)階段的到來。

　　紫光集團(tuán)債務(wù)重組后，“紫光系”高管陸續(xù)退出，其控制權(quán)實(shí)質(zhì)旁落，其他股東如三胞集團(tuán)（持股14.182%）、深圳拓天投資（持股7.104%）等因股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)陷入困境，實(shí)際話語權(quán)受限。而東莞交投作為少數(shù)未受影響的國(guó)有股東，實(shí)際控制權(quán)逐步向其傾斜。

　　目前幸福人壽共有6位股東股權(quán)處于質(zhì)押、凍結(jié)的異常狀態(tài)，其中質(zhì)押股權(quán)合計(jì)占比23.664%，凍結(jié)股權(quán)合計(jì)占比21.993%股權(quán)，均為社團(tuán)法人股。

　　具體來看，幸福人壽2025年一季度償付報(bào)告中雖未披露股權(quán)變動(dòng)，但據(jù)其官網(wǎng)2024年11月12日股東股權(quán)披露事項(xiàng)，股東深圳市億輝特科技所持幸福人壽46599.3336萬股股份、占比4.6%，經(jīng)北京市第四中級(jí)人民法院裁定，以抵債方式轉(zhuǎn)讓給存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司。

　　另外，據(jù)報(bào)告顯示，該公司股東深圳市億輝特科技、拓天投資均將該公司部分股權(quán)質(zhì)押給了原“明天系”旗下金融機(jī)構(gòu)——華夏人壽、新時(shí)代信托。

　　2019年7月深圳市億輝特科技向華夏人壽質(zhì)押了4.73億股股份；

　　2019年1月，拓天投資向新時(shí)代信托質(zhì)押了0.91億股，同年6月向華夏人壽質(zhì)押了3.62億股。

　　不僅如此，觀潮財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，億輝特的第一大股東為包頭市蒙輝貿(mào)易有限責(zé)任公司，法定代表人為周雪飛。拓天投資股權(quán)層層穿透后實(shí)際股東為周志強(qiáng)、周雪飛，以上兩人與多家原“明天系”公司存在牽扯。

　　此外，第三大股東三胞集團(tuán)持股的14.182%均處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)。據(jù)公開報(bào)道，三胞集團(tuán)因前期大規(guī)模擴(kuò)張，自2018年陷入流動(dòng)性危機(jī)，2021年該集團(tuán)重組計(jì)劃獲表決通過。但截至2025年，三胞集團(tuán)債務(wù)重組陷入僵局，債轉(zhuǎn)股方案因債權(quán)人強(qiáng)烈抵制及司法程序拖延難以推進(jìn)。

　　除股權(quán)上的優(yōu)勢(shì)之外，我們?cè)谛腋Ｈ藟酃倬W(wǎng)信息中可見，幸福人壽的6名普通董事來自5家股東。第一大股東并非委派董事最多的，反而是第二大股東東莞交投派了2名董事。

　　種種跡象表明，在第一大股東無暇東顧，部分股權(quán)狀態(tài)異常的幸福人壽，實(shí)際控制權(quán)已發(fā)生變化。不過，按照當(dāng)前的市場(chǎng)及監(jiān)管傾向來看，“穩(wěn)定壓倒一切”，“地方國(guó)資系”已經(jīng)大面積參與解決行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隱患，東莞也一直有引保險(xiǎn)主體進(jìn)入的想法，只要能解決核心問題，這未嘗不是一個(gè)好的解決方案。

　　03

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)丨累計(jì)虧損近百億，新“帥”上任迎多重難題

　　幸福人壽正陷入“規(guī)模擴(kuò)張-利潤(rùn)萎靡”的怪圈，幸福人壽自2018年巨虧之后股權(quán)轉(zhuǎn)換人員大換血，業(yè)績(jī)重新洗牌，但該公司并未隨著保費(fèi)收入的高增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)高收益，反而一直處于波動(dòng)狀態(tài)，無論總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)均是如此，2009年至今年一季度該公司已累計(jì)虧損89億元。

　　整體來看，幸福人壽的凈資產(chǎn)一直處于高低起伏之中，總資產(chǎn)也大概呈一致趨勢(shì)。與前一年相比，2024年總、凈資產(chǎn)均有大幅度提升，但該數(shù)據(jù)在2025年均有一定程度下降。今年一季度總資產(chǎn)同比微減1.22個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)73.72億元，同比下滑15.23%。?

　　從盈利水平來看，2007年成立的幸福人壽在2009年-2014年間尚未走出虧損期，2015年該公司首次盈利。但不幸的是，2018年資本市場(chǎng)動(dòng)蕩多家險(xiǎn)企“踩雷”，幸福人壽是其中一員，當(dāng)年巨虧68.01億元。這直接導(dǎo)致了該公司股東關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)流失的考量，借著回歸主業(yè)的號(hào)召，幸福人壽控制權(quán)變換。

　　2019年之后的經(jīng)營(yíng)總體情況無法完全從凈利潤(rùn)中反映出來，需結(jié)合股東核心訴求、策略對(duì)照保費(fèi)收入進(jìn)行比較。下圖可見，控股股東信達(dá)控制期內(nèi)，2013年幸福人壽經(jīng)營(yíng)風(fēng)格出現(xiàn)了一次轉(zhuǎn)折，大幅下降后業(yè)績(jī)連年攀升，2017年總、凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)都達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)。

　　但隨即在2018年資本市場(chǎng)大波動(dòng)期資產(chǎn)端“踩雷”，同時(shí)急剎車的還有業(yè)務(wù)端，這意味著在表面繁榮之下內(nèi)部出現(xiàn)較大隱患實(shí)際是更早期。

　　之后的幾年幸福人壽業(yè)績(jī)持續(xù)回調(diào)，直至2020年新股東進(jìn)入并基本完成人員布局，新股東的戰(zhàn)略意圖才清晰體現(xiàn)出來。之后的幾年，該公司對(duì)盈利的要求似乎并不緊迫，但總收入的要求較高，保費(fèi)連年攀升，直至沖上200億保費(fèi)平臺(tái)。

　　投資端來看，除2018年資產(chǎn)端數(shù)據(jù)外露之外，其他時(shí)間一直較為穩(wěn)定，2024年投資收益大幅增長(zhǎng)，達(dá)65.94億元，較2023年同比大增68.78%，這也是幸福人壽史上投資收益最高的一次。

　　2021年紫光集團(tuán)債務(wù)危機(jī)破產(chǎn)重整之后，幸福人壽降本增效明顯。成本端來看，該險(xiǎn)企“賠付支出”、“手續(xù)費(fèi)及傭金支出”、“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)”連續(xù)三年下滑。

　　首先從“賠付支出”來看，2024年僅17.79億元，同比下降34.67%，為近11年最低。

　　從“手續(xù)費(fèi)及傭金支出”來看，2021年-2022年隨著業(yè)績(jī)的迅猛發(fā)展，費(fèi)用支出也跟著水漲船高，呈現(xiàn)成倍增長(zhǎng)，2022年達(dá)歷年最高34.51億元。但與賠付支出類似，近兩年該指標(biāo)也在持續(xù)下滑，2024年達(dá)12.92億元，同比下降46.29%，與2017年水平近似。

　　從“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)”來看，近幾年該指標(biāo)相對(duì)較穩(wěn)定但也逐步縮減，且近6年水平普遍低于“信達(dá)期”的2015-2018年期間。近7年平均在11億元左右，2024年為11.20億元，同比微減0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　償付能力來看，該險(xiǎn)企以2019、2020為中段，兩端呈拱橋形，在股東轉(zhuǎn)換資本增加短暫提振后，近年隨著業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)幸福人壽償付能力不斷消耗，雖未低于監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注線，但整體高出不多。截至2025年1季度，幸福人壽綜合償付能力、核心償付能力分別為133.34%、86.98%。

　　對(duì)此，幸福人壽2022年年報(bào)解釋：“受公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債剩余期限進(jìn)一步縮短的影響，實(shí)際資本降低。 ”

　　通篇可見，幸福人壽的控制權(quán)更迭本質(zhì)是資本實(shí)力、戰(zhàn)略定力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力的博弈結(jié)果：一期股東信達(dá)因巨額虧損求退，二期股東紫光因資本鏈斷裂導(dǎo)致控制權(quán)旁落，同期進(jìn)入的股東東莞交投憑借國(guó)資背景雄心勃勃，試圖填補(bǔ)股東權(quán)力真空。但近年資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、監(jiān)管趨嚴(yán)政策收緊，以及諸多遺留問題，幸福人壽是一盤復(fù)雜的棋。

　　主導(dǎo)權(quán)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，一方面受制于股權(quán)分散與歷史風(fēng)險(xiǎn)，另一方面取決于新股東是否能真金白銀給幸福人壽未來發(fā)展提供充足物質(zhì)保障。未來，能否打破“股東更替-戰(zhàn)略搖擺”的循環(huán)，也對(duì)新的掌舵人能否協(xié)調(diào)各方利益并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)破局提出了極高的挑戰(zhàn)。