專題：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，浙江新能發(fā)布公告，控股子公司浙江浙能綠能電力發(fā)展有限公司（以下稱“綠能電力”）擬收購浙江能源國際有限公司（以下稱“浙能國際”）持有的浙江浙能富陽常安抽水蓄能有限公司（以下稱“常安抽蓄”）29%股權(quán)。本次交易完成后，綠能電力持有常安抽蓄80%股權(quán)。

　　浙江新能表示，本次收購有利于公司加快推進常安抽蓄項目開發(fā)建設工作，可促進公司可再生新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　然而，浙江新能連續(xù)兩年業(yè)績下滑，今年一季度再次腰斬，應收賬款和周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷攀升，減值損失逐年增加，2024年末3年及以上賬齡的應收款繼續(xù)攀升。同時，公司貨幣資金不足19億，有息負債卻高達350億，每年利息支出超10億，業(yè)績和資金雙雙承壓。

　　與此同時，標的常安抽蓄尚未完成建設，營收為0，暫時無法貢獻業(yè)績。此外，浙江新能近一年內(nèi)還曾斥資5億和3.8億收購東尚新能源100%股權(quán)和酒泉浙新能80%股權(quán)，而上述兩標的在交易前同樣是0營收，后者收購溢價更是高達172%。

　　浙江新能經(jīng)營困境下斥資10億連續(xù)收購3家0收入標的，一系列操作值得關(guān)注。

　　應收賬款連年攀升賬齡不斷拉長 現(xiàn)金不足19億有息負債350億

　　浙江新能主營業(yè)務為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風力發(fā)電等可再生能源項目的投資、開發(fā)、建設和運營管理，2021年5月在上交所上市。

　　2023年起，浙江新能營收出現(xiàn)滯漲，歸母凈利潤降幅明顯，在連續(xù)兩年下滑后，2025年一季度歸母凈利潤再次大降51.46%。

　　業(yè)績連年下滑的同時，營運質(zhì)量也在惡化。2024年末，浙江新能應收賬款85.67億，同比增長14.1%，是2020年上市之前的2.54倍。同時，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2020年的451天逐步升至2024年的583天。

　　2024年，浙江新能應收賬款壞賬等信用減值損失2.08億，同比增加21.6%，自2020年以來連續(xù)增長。2024年末，公司3年及以上賬齡的應收款繼續(xù)攀升，未來減值壓力或有增無減。

　　更令人擔憂的是，浙江新能所面臨的巨大債務困境。

　　2024年末，浙江新能賬面貨幣資金18.79億，各類有息負債合計卻高達352億，每年利息支出已超過10億，資金壓力日益加劇。

　　資金和業(yè)績雙雙承壓，浙江新能加速對外收購。然而，交易標的卻屢遭市場質(zhì)疑。

　　連續(xù)收購3家0營收標的 累計耗資超10億元

　　此次交易標的公司常安抽蓄由浙江新能控股子公司綠能電力、浙能國際、杭州富春山居集團有限公司、中國電建集團華東勘測設計研究院有限公司按 51%、29%、15%、5%的股比共同設立。

　　而上述幾家股東中，只有浙能國際實際出資2億，其它股東實繳資金均為0。此次浙江新能便是接盤關(guān)聯(lián)方浙能國際的2億元出資額。

　　公告顯示，截至目前，常安抽蓄項目開發(fā)建設尚未完工，2024年1-11月實現(xiàn)營業(yè)收入0元，收購完成后暫時無法貢獻業(yè)績。

　　事實上，這已不是浙江新能近期收購的第一家0營收標的。

　　2024年12月，浙江新能斥資5億元，收購橫店東磁持有的東尚新能源100%股權(quán)，加碼光伏發(fā)電業(yè)務。公告顯示，東尚新能源設立于2022年12月，2024年前9個月營業(yè)收入0萬元，凈利潤15.34萬元。

　　2024年3月，浙江新能還曾斥資3.8億，收購日月重工持有的酒泉浙新能80%股權(quán)，加碼風力發(fā)電業(yè)務。值得注意的是，2023年，酒泉浙新能在交易前全年營收同樣為0，資產(chǎn)負債率為82.5%，而收購溢價卻高達172%。

　　面對經(jīng)營困境，浙江新能在一年內(nèi)連續(xù)收購3家0收入標的，累計出資超10億，一系列操作值得市場高度關(guān)注。