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　　不到兩年時(shí)間，股價(jià)暴漲超1000%，常山藥業(yè)靠“減肥藥”成為了當(dāng)之無(wú)愧的醫(yī)藥大牛股。而在這波暴漲行情中，實(shí)控人高樹(shù)華無(wú)疑是最開(kāi)心的，其身家已暴增至142億元。此外，“牛散”楊明煥也押對(duì)了寶，投資常山藥業(yè)浮盈超17億元。

　　“減肥神藥”的風(fēng)又吹到了常山藥業(yè)身上。

　　6月12日，常山藥業(yè)盤(pán)中漲超6%，股價(jià)最高達(dá)54元/股，創(chuàng)歷史新高，截至6月13日收盤(pán)，最新股價(jià)為50.75元/股，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)152.9%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，自2023年9月1日以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲超1000%。

　　而能讓常山藥業(yè)的股價(jià)如此“狂飆”，還要緣于公司研發(fā)的降糖藥艾本那肽。艾本那肽與司美格魯肽同屬GLP-1藥物，就是俗稱(chēng)的“減肥藥”。常山藥業(yè)也因此在每輪減肥藥概念股的暴漲行情中都“分到了一杯羹”。

　　不過(guò)，常山藥業(yè)的艾本那肽注射液目前僅糖尿病適應(yīng)癥進(jìn)入上市評(píng)審流程，減重適應(yīng)癥還未進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，公司也在股價(jià)異動(dòng)公告中一再澄清，但未能打消投資者的熱情。

　　需要注意的是，隨著常山藥業(yè)股價(jià)大漲，公司創(chuàng)始人高樹(shù)華的持股市值已漲至約142億元。此外，2024年2月，“牛散”楊明煥曾斥資4.88億元拿下了常山藥業(yè)5300萬(wàn)股股份，此后其減持套現(xiàn)超2億元，最新持倉(cāng)市值達(dá)19.53億元，投資回報(bào)率超350%。

　　“減肥藥”

　　助力股價(jià)暴漲10倍

　　昔日肝素龍頭常山藥業(yè)已經(jīng)“搖身一變”成為炙手可熱的減肥藥概念股。

　　6月12日，常山藥業(yè)盤(pán)中漲超6%，股價(jià)最高達(dá)54元/股，創(chuàng)歷史新高。截至6月13日收盤(pán)，公司最新股價(jià)為50.75元/股，最新市值達(dá)466.4億元。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，5月份以來(lái)，股價(jià)累計(jì)漲幅超141.3%，年內(nèi)漲超153%。自2023年9月1日的股價(jià)低點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)漲幅更是達(dá)到了驚人的1015%。

　　常山藥業(yè)股價(jià)“飛漲”的原因之一，就是投資者盯上了其即將上市的一款藥物——艾本那肽。而由于該藥物與司美格魯肽同屬GLP-1受體激動(dòng)劑，常山藥業(yè)被歸入了減肥藥概念股的行列。

　　實(shí)際上，自2023年下半年開(kāi)始，資本市場(chǎng)已經(jīng)掀起了數(shù)輪關(guān)于減肥藥的“炒作”，而“光環(huán)加身”常山藥業(yè)幾乎每一輪都沒(méi)被落下。

　　例如，2023年下半年，馬斯克的“帶貨”讓減肥藥風(fēng)靡全球，不少機(jī)構(gòu)預(yù)言未來(lái)減肥藥市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)千億美元，投資者的熱情也被點(diǎn)燃。常山藥業(yè)在9月、10月兩個(gè)月內(nèi)，股價(jià)累計(jì)上漲超190%。2024年2月《熱辣滾燙》的上映讓減肥藥再度翻紅，該月內(nèi)常山藥業(yè)股價(jià)累計(jì)漲超40%。

　　需要注意的是，彼時(shí)常山藥業(yè)的艾本那肽臨床試驗(yàn)適應(yīng)癥僅為治療2型糖尿病，公司尚未開(kāi)展艾本那肽針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)。

　　如今一年多的時(shí)間過(guò)去，根據(jù)常山藥業(yè)最新公告，公司艾本那肽注射液用于治療2型糖尿病的上市許可申請(qǐng)已經(jīng)獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理，目前處于專(zhuān)業(yè)審評(píng)階段。公司艾本那肽注射液擬用于減重適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)已經(jīng)獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理，目前處于審評(píng)階段，能否獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書(shū)存在不確定性。即使獲批，未來(lái)的試驗(yàn)進(jìn)展及結(jié)果，上市審評(píng)結(jié)果等也均存在不確定性。

　　也就是說(shuō)，常山藥業(yè)的艾本那肽未來(lái)能否在“減肥”上應(yīng)用、多久能夠上市，都還未有定數(shù)。在股價(jià)暴漲期間，公司也多次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，披露艾本那肽的相關(guān)研發(fā)進(jìn)展，但目前看來(lái)都未能打消投資者的熱情。

　　“牛散”楊明煥

　　“爆賺”

　　伴隨著常山藥業(yè)的股價(jià)水漲船高，公司的股東們也收獲頗豐。

　　其中，“大贏家”當(dāng)屬公司的實(shí)控人高樹(shù)華。據(jù)悉，高樹(shù)華于1947年出生于河北正定，1987年，他辭去“鐵飯碗”，承包正定縣工會(huì)職工商場(chǎng)，在此期間接觸到了生物制藥領(lǐng)域。1993年他正式注冊(cè)成立河北常山生化制藥廠（校辦工廠），以肝素粗品生產(chǎn)起步。后經(jīng)歷幾次技術(shù)改進(jìn)、擴(kuò)張，2011年8月，常山藥業(yè)正式登陸創(chuàng)業(yè)板。不過(guò)，高樹(shù)華已不在常山藥業(yè)任職，公司董事長(zhǎng)為其兒子高曉東。

　　目前，高樹(shù)華持有常山藥業(yè)2.81億股股份，占總股本的30.54%，最新持倉(cāng)市值達(dá)142.6億元。需要注意的是，其中有1.49億股，處于質(zhì)押狀態(tài)，占其所持股份的53.21%，占總股本的16.25%。

　　此外，“牛散”楊明煥也賺了不少。

　　2024年2月，楊明煥與高樹(shù)華達(dá)成協(xié)議，受讓后者持有的常山藥業(yè)5300萬(wàn)股股份，占總股本的5.77%，受讓價(jià)格為9.2元/股，總金額為4.88億元。

　　2024年10月，楊明煥拋出了減持計(jì)劃，計(jì)劃在3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式，減持不超過(guò)919.06萬(wàn)股常山藥業(yè)股份。

　　從減持結(jié)果來(lái)看，2024年11月15日至26日期間，他通過(guò)集中競(jìng)價(jià)以19.84元/股的價(jià)格減持了919.05萬(wàn)股，套現(xiàn)約1.82億元。

　　2025年一季度，楊明煥的持股數(shù)又減少了533.14萬(wàn)股，期間常山藥業(yè)的股票均價(jià)為19.55元/股，楊明煥減持的這部分股票價(jià)值約1億元。

　　截至2025年一季度末，楊明煥持有常山藥業(yè)3847.8萬(wàn)股股份，占公司總股本的4.2%，若至今一股未減，其最新持倉(cāng)市值達(dá)19.53億元。算上此前的減持套現(xiàn)，楊明煥這筆投資浮盈約17.45億元，的投資回報(bào)率約358%。

　　能否靠艾本那肽

　　扭虧？

　　常山藥業(yè)的基本面似乎與股價(jià)驚人漲勢(shì)并不匹配。

　　資料顯示，公司主營(yíng)治療心血管疾病的肝素藥物。2023、2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.1億元、10.31億元。分別同比下滑39.63%、26.92%；歸母凈利潤(rùn)分別虧損12.4億元、2.49億元。營(yíng)收連續(xù)下滑的同時(shí)，公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。

　　從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021-2023年，低分子肝素制劑、普通肝素原料藥等肝素類(lèi)藥物占公司總營(yíng)收的比例均在90%以上，2024年，比例雖有所下滑，但仍高達(dá)86.96%?？梢?jiàn)公司收入高度依賴肝素業(yè)務(wù)，如果艾本那肽注射液能順利獲批并上市銷(xiāo)售，確實(shí)有望改善公司現(xiàn)狀。

　　那么，艾本那肽究竟什么時(shí)候才能為常山藥業(yè)的業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)打?qū)嵉脑隽浚?/p>

　　實(shí)際上，常山藥業(yè)布局艾本那肽已超過(guò)10年。據(jù)悉，艾本那肽是常山藥業(yè)子公司常山凱捷健的研發(fā)產(chǎn)品，常山凱捷健是常山藥業(yè)于2012年12月與ConjuChemLLC設(shè)立的合資公司。由常山藥業(yè)出資51%，ConjuChem LLC技術(shù)入股49%。

　　而在合資公司成立前，ConjuChem LLC就已經(jīng)完成了艾本那肽的Ⅰ、Ⅱ期臨床研究。常山藥業(yè)與ConjuChem LLC公司設(shè)立合資公司的目的就是將ConjuChemLLC擁有的DAC技術(shù)平臺(tái)及包括艾本那肽在內(nèi)的在研產(chǎn)品的亞太地區(qū)所有權(quán)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，并實(shí)現(xiàn)藥品的注冊(cè)銷(xiāo)售。

　　這也意味著常山藥業(yè)僅可享有常山凱捷健凈利潤(rùn)的51%份額，艾本那肽上市后，常山藥業(yè)并不能獨(dú)享其實(shí)現(xiàn)的全部?jī)衾麧?rùn)。在股價(jià)異動(dòng)公告中，其也說(shuō)明了這點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，艾本那肽關(guān)于減重的臨床試驗(yàn)僅在申報(bào)階段，還未正式開(kāi)始，研發(fā)進(jìn)度并不快。

　　值得一提的是，6月11日投資者交流平臺(tái)顯示，有投資者注意到常山藥業(yè)的艾本那肽NDA申請(qǐng)?zhí)幱跁和顟B(tài)，公司回答表示，創(chuàng)新藥審評(píng)中，出現(xiàn)暫停情況是常見(jiàn)的情況。艾本那肽上市審評(píng)暫停是由于溝通交流需要，未遇到異常問(wèn)題。

　　此外，目前減肥藥賽道的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。雖仍以諾和諾德的司美格魯肽、利拉魯肽和禮來(lái)的替爾泊肽為主導(dǎo)，但國(guó)內(nèi)已有不少相關(guān)藥品即將步入商業(yè)化，華東醫(yī)藥的利拉魯肽生物類(lèi)似藥和仁會(huì)生物的貝那魯肽注射液均已獲批減重適應(yīng)癥。同時(shí)，不少GLP-1雙靶點(diǎn)藥物也已經(jīng)在研發(fā)中。

　　顯然，留給常山藥業(yè)臨床試驗(yàn)艾本那肽減重適應(yīng)癥的時(shí)間不多了。