卓創(chuàng)資訊大豆市場高級分析師張瑾節(jié)

　　【導(dǎo)語】六月以來，CBOT大豆期價有偏強趨勢，主因中美談判有樂觀情緒，美豆優(yōu)良率數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，美國生柴義務(wù)摻混量提案高于市場預(yù)期。行業(yè)數(shù)據(jù)利好存局限性，預(yù)計6月下半月CBOT期價上行動力有限。

　　六月以來CBOT大豆期價有偏強趨勢

　　六月以來，國際大豆CBOT期貨價格維持震蕩偏強走勢，6月18日CBOT主力合約收盤價格為1067美分/蒲式耳，較上月末的1042美分/蒲式耳上漲2.40%。從影響價格的因素看，美豆優(yōu)良率數(shù)據(jù)低于預(yù)期、中美談判的樂觀情緒、生物柴油政策提案的利多刺激是主因。

　　中美談判樂觀情緒以及行業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期支撐走強

　　6月5日，中美兩國元首舉行通話，市場對中美貿(mào)易關(guān)系持樂觀態(tài)度，帶動CBOT大豆期價走高至近一周高點。因大豆優(yōu)良率數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，也帶動了CBOT期價走強。6月第一周，美國農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布的2025年大豆評級顯示，美國大豆優(yōu)良率為67%，低于分析師平均預(yù)期的68%，但與往年同期差距不大。

　　另外因美國環(huán)保署提出的生物燃料摻混要求高于行業(yè)預(yù)期，推動了CBOT期價上漲至近三周高點。根據(jù)美國環(huán)保署發(fā)布的最新生物燃料摻混要求提案，2026生物燃料摻混量將達到56.1億加侖，較2025年提升67%，2027年將達到58.6億加侖，較2026年提升4.45%。這項提案十分有利于美國的大豆需求前景。

　　未來走勢受貿(mào)易關(guān)系不確定性影響較大

　　當前外盤CBOT期價有偏強趨勢，主因在中美談判樂觀情緒的影響下，市場有向上驅(qū)動的動力。但未來市場形勢多變，中美談判貿(mào)易框架缺少農(nóng)產(chǎn)品方面，樂觀情緒轉(zhuǎn)為實際利好的道路依然較遠；同理在生柴政策方面，2026-2027年的生物燃料摻混議案較2025年有大幅提升，背后代表著補貼資金支出的對應(yīng)增加，可落實難度較高，應(yīng)當謹慎對待這一提案引起的利多情緒，后續(xù)CBOT期價或有理性回調(diào)。在優(yōu)良率數(shù)據(jù)方面，依照極端天氣指數(shù)變化，當前處于中性天氣（即為非拉尼娜、非厄爾尼諾氣候），因此今年夏季美國產(chǎn)區(qū)天氣影響的概率或低，大豆處于正常甚至豐產(chǎn)的前景之下。

　　根據(jù)美國海洋和大氣管理局數(shù)據(jù)，2025年1-4月極端天氣指數(shù)分別為-0.6℃、-0.4℃、-0.2℃、-0.1℃，顯示太平洋水溫逐漸趨于正常（非拉尼娜、非厄爾尼諾氣候）。預(yù)計5-7月，極端天氣對于美國大豆的生長情況影響較小，美豆可能處于更加正常的產(chǎn)量狀態(tài)，優(yōu)良率狀況難有明顯下行，抑制遠期CBOT期貨價格上漲。

　　綜上，6月以來CBOT期價有偏強趨勢，主因中美談判樂觀情緒以及行業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美豆優(yōu)良率數(shù)據(jù)在中性天氣背景下很難有長期發(fā)展，同時生柴政策提案也有較大不確定性，因此預(yù)計CBOT期價在6月下半月向上動力有限。