海通證券發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋九方智投控股（09636），給予“優(yōu)于大市”評級，合理股價區(qū)間為36.58-39.19港元。該行認為，公司以新興的融媒體運營模式賦能股票投資服務(wù)，瞄準高客單價人群，商業(yè)模式較為優(yōu)異，且具備市場先發(fā)優(yōu)勢；近期伴隨資本市場回暖，證券交易活躍，C端股票投資服務(wù)需求提升，有望為公司經(jīng)營業(yè)績提供強勁動力。

　　海通證券主要觀點如下：

　　以融媒體運營為基，聚焦C端投資內(nèi)容服務(wù)。

　　公司專注于在線投資者內(nèi)容服務(wù)市場，通過各種軟件和數(shù)據(jù)服務(wù)向個人投資者提供投資決策解決方案。在商業(yè)模式方面，公司充分利用傳統(tǒng)媒體和MCN頻道等新媒體平臺，形成多元化的品牌傳播網(wǎng)絡(luò)，積累公域流量；隨后以產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過精細化運營將公域流量轉(zhuǎn)化為私域用戶，引導至自有APP，持續(xù)提升月活和用戶黏性。

　　深耕MCN運營，充分發(fā)揮融媒體流量優(yōu)勢，已積累超4500萬公域粉絲。

　　公司通過深度融合直播、短視頻等新媒體工具，借助AI技術(shù)，構(gòu)建起粉絲網(wǎng)絡(luò)，并積極探索電商模式，有效實現(xiàn)流量的高效轉(zhuǎn)化。在獲客層面，公司以精細化流量運營為核心策略，通過分析使用者行為資料，構(gòu)建詳細的潛在用戶畫像，深入了解用戶需求和偏好，并對流量進行精細化分層，利用先進算法確保內(nèi)容精準觸達不同層級用戶，實現(xiàn)客戶高效轉(zhuǎn)化與穩(wěn)定留存。通過與抖音、小紅書、視頻號等多平臺聯(lián)動，公司不斷擴大品牌曝光，夯實粉絲基礎(chǔ)，截止2024年中報，公司在不同互聯(lián)網(wǎng)平臺上運營的MCN賬戶達到488個，積累粉絲數(shù)達到約4560萬。

　　旗艦和擒龍系列產(chǎn)品經(jīng)多年運營，已構(gòu)筑高客單價付費用戶基礎(chǔ)。

　　2023年及以前，公司核心產(chǎn)品矩陣包括九方智投旗艦版和九方智投擒龍版兩大系列。九方智投旗艦版主要向付費客戶提供包括市場行情數(shù)據(jù)處理、指標分析工具等在內(nèi)的數(shù)據(jù)服務(wù)，服務(wù)于大眾富裕階層；九方智投擒龍版則向付費客戶提供金融信息軟件服務(wù)，包括金融市場咨詢、數(shù)據(jù)分析以及投資決策支援，專為具有較多投資經(jīng)驗及需求較為復(fù)雜的客戶量身定制。經(jīng)過多年運營，旗艦和擒龍系列產(chǎn)品已為公司構(gòu)筑大量高客單價付費用戶基礎(chǔ)，2021年至2023年公司總付費用戶數(shù)分別為10.17/6.82/7.28萬人，平均客單價達到1.95/2.92/3.22萬元，為公司帶來19.84/19.92/23.48億元訂單收入。

　　24年公司實現(xiàn)產(chǎn)品矩陣轉(zhuǎn)型，推出小額產(chǎn)品和硬件產(chǎn)品，以滿足客戶多元化需求。

　　2024年以來，公司逐步推動產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，優(yōu)化現(xiàn)有軟件產(chǎn)品體系，以滿足客戶多元甚至定制需求，并實現(xiàn)收入來源多元化，主要包括：1）整合九方智投旗艦和擒龍系列；2）豐富小額產(chǎn)品線，持續(xù)推出20款輕量級產(chǎn)品，截止2024年中報，小額產(chǎn)品使用人次達到約34.7萬，新增APP注冊用戶約30萬；3）推出首款股票學習機硬件產(chǎn)品，旨在為投資者打造專屬學習平臺，幫助投資者構(gòu)建投資邏輯和體系，填補專業(yè)股票學習產(chǎn)品的市場空白。

　　以專業(yè)投研賦能產(chǎn)品，為投資者提供定制化服務(wù)。

　　公司成立九方研究所，專業(yè)負責投資研究工作，截至2024年6月30日，九方研究所擁有151名經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員，覆蓋研究、投資及其他金融領(lǐng)域。公司積極踐行“科研+投研”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，利用人工智能提升投研效率與質(zhì)量，夯實核心投研實力。另外，公司還積極向“買方投顧”領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，注重投研內(nèi)容的實際應(yīng)用與轉(zhuǎn)化，通過課程、策略會等形式，提升客戶的投資體驗。

　　推出基于自研大模型的數(shù)字人“九哥”，以AI賦能智能投顧。

　　2023年8月，公司推出聯(lián)合華為云、科大訊飛共同研發(fā)的智能投顧數(shù)字人“九哥”，基于自研的九章證券領(lǐng)域大模型，提供大盤分析、策略生成等八大核心服務(wù)，可以為客戶提供7*24小時的資本市場咨詢服務(wù)。2024年上半年，“九哥”服務(wù)客戶約25.7萬，累計服務(wù)達1583萬次。此外，公司以AI賦能APP、股票學習機、合規(guī)等領(lǐng)域，全面提升投顧智能化。1）AI賦能APP，覆蓋診股、選股、資訊、投教以及客服，強化智能交互；2）AI賦能學習機，圍繞不同場景打造智能應(yīng)用，全面提升學習效率；3）AI賦能合規(guī)，構(gòu)建智能合規(guī)管理解決方案3.0，大幅提升合規(guī)管理效率。