來源：財聯(lián)社

　　當?shù)貢r間周五，隨著代表地方政府的德國聯(lián)邦參議院以超過三分之二的贊成票批準修改憲法修正案，全球第三大經(jīng)濟體德國，正式從過去十幾年的財政緊縮，轉(zhuǎn)入積極擴張財政支出的全新歷史周期。

　　德國聯(lián)邦議院（議會下院）本周二已經(jīng)批準該法案。按照程序，德國總統(tǒng)施泰因邁爾需要對法案進行審查、簽署和在聯(lián)邦公報上發(fā)布，這個步驟預(yù)期將在下周完成。

　　完成修憲的德國聯(lián)邦議會，將于下周迎來換屆。待候任總理弗里德里?！つ耐瓿陕?lián)合政府的組建后，全球市場將看到一個面貌完全不同的德國政府。

　　德國的支出計劃

　　需要說明的是，所謂的1萬億歐元（約等于人民幣7.85萬億元）只是一個大概估算的數(shù)字，實際的情況是：算上歐盟也在同步放松關(guān)于軍事支出的財政限制，從現(xiàn)在開始，德國在國防領(lǐng)域的開支，只要能借到多少錢，就能花多少錢。

　　這一變化源自于此次修改憲法，所有超過GDP 1%的國防支出，將不再受到“債務(wù)剎車”的限制。這項限制由德國前總理默克爾在2009年時引入，將該國的結(jié)構(gòu)性赤字限制在GDP的0.35%。

　　經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，德國未來幾年在國防領(lǐng)域增加的支出大致會在4000-5000億歐元。除此之外，修法也給予了地方政府一定的舉債能力。

　　這次的立法還設(shè)立了一個為期12年、規(guī)模5000億歐元的預(yù)算外基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。為了拉攏綠黨的支持，其中有1000億歐元將用于氣候和綠色轉(zhuǎn)型投資。

　　橫向?qū)Ρ龋聡?lián)邦政府的2024財年整體預(yù)算只有4680億歐元。作為全球?qū)徤髫斦叩拇恚聡彩荊7國家中唯一一個連續(xù)兩年經(jīng)濟萎縮的經(jīng)濟體。

　　安聯(lián)保險預(yù)測，如果這一計劃能夠迅速落地，將幫助德國經(jīng)濟今年增長0.3%，到2027年能增長2.1%。雖然德國的政府債務(wù)水平將重回上升軌跡，但到2027年也只有GDP的68%（2024年為62.8%）。以美國和歐洲的普遍狀態(tài)來看，這樣的增速甚至不會對德國的融資成本造成顯著影響。

　　但安聯(lián)也警告稱，要在不重新引發(fā)通脹的情況下長期釋放和維持這種增長水平，德國需要進行一系列結(jié)構(gòu)性改革，包括修復(fù)不可持續(xù)的養(yǎng)老金體系、增加激勵創(chuàng)新的機制、減稅等，但不是所有的改革都會得到選民支持。

　　“德國政治思維的轉(zhuǎn)變”

　　歷史性的修法獲得通過后，德國經(jīng)濟研究所（DIW Berlin）所長馬塞爾·弗拉茨舍爾解讀稱，這是德國過去20年政治思維的重大轉(zhuǎn)變。

　　弗拉茨舍爾表示：“這次的改革主要是在說，聽著，我們已經(jīng)明白，在基礎(chǔ)設(shè)施和國防領(lǐng)域進行更多的公共投資比避免債務(wù)更重要?！?/p>

　　但他也強調(diào)，修法本質(zhì)上是對債務(wù)規(guī)則的規(guī)避，是一種變通的方法。在國防投資方面的確出現(xiàn)了真正的改變，但基礎(chǔ)設(shè)施投資和教育投資不是一次性的，后續(xù)仍需要進一步修改債務(wù)規(guī)則，保持對基建的長期穩(wěn)定投資。

　　弗拉茨舍爾同時強調(diào)，金融市場中長期債務(wù)利率上升，并不是擔(dān)心公共部門及其支出的穩(wěn)固性或償付能力下降，更多是在預(yù)期德國未來會有更高的經(jīng)濟增速。

　　什么時候開始花錢

　　在聯(lián)邦議院完成換屆前實現(xiàn)修憲，也被廣泛視為默茨的重大政治勝利，但要花錢還得走程序：先把下一屆德國執(zhí)政班子搭起來。

　　所以目前的預(yù)期是，新政府能夠在4月底前完成組建，同時開始起草一系列與“大力花錢”有關(guān)的立法。市場普遍預(yù)期，默茨與社民黨領(lǐng)導(dǎo)層能夠在復(fù)活節(jié)（4月20日）前，就未來4年的執(zhí)政（和花錢）計劃達成一致，但近幾天也有傳言稱談判可能需要更多時間。

　　據(jù)悉，舉債5000億歐元的基建基金，本身就是默茨換取社民黨支持的讓步。所以現(xiàn)在他也需要在聯(lián)盟談判中贏得一些象征性的讓步，例如削減社會福利、減稅、限制移民等。

　　這可能會使得社民黨成員更難接受聯(lián)盟協(xié)議。在大選期間，默茨對德國非法移民的強硬態(tài)度，就曾與朔爾茨看守政府針鋒相對。周五在出席論壇活動期間，默茨強調(diào)，如果不能在新一屆政府期間解決移民問題，最遲到2029年德國將無法實現(xiàn)正常的政府更迭，將為“右翼民粹主義者”鋪平（上臺）的道路。

　　默茨在本周早些時候也表示：“通過修改憲法來實現(xiàn)的投資，并不會減少公共預(yù)算整合的需求。事實恰恰相反。增加債務(wù)會引發(fā)利率上升，而不斷增加的債務(wù)也需要制定還款計劃?！?/p>