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　　來源：證券之星

　　市場全天窄幅震蕩，三大指數(shù)小幅下跌。

　　盤面上，化工、養(yǎng)雞等周期股集體走強，海利得等漲停。機器人、工業(yè)母機表現(xiàn)活躍，秦川機床等多股漲停。光伏概念股展開反彈，億晶光電漲停。下跌方面，銀行股展開調整，招商銀行跌超5%。

　　截至收盤，滬指跌0.04%，深成指跌0.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%。市場熱點較為雜亂，個股漲多跌少，全市場超3500只個股上漲。滬深兩市全天成交額1.15萬億，較上個交易日縮量1040億。

　　01．?市場多個熱點快速輪動

　　今日，A股市場維持震蕩，三大指數(shù)小幅收跌。其中化工、養(yǎng)殖、機器人、光伏等方向均于盤中表現(xiàn)活躍。

　　目前來看，周期板塊近期熱度較高。在經歷長期調整后，板塊整體估值位階相對偏低，再疊加高位科技的集體退潮，資金順勢進行高低切，也在情理之中。不過分析人士認為，目前周期性行業(yè)的基本面及供需關系并不支持周期性行業(yè)全面啟動，活躍資金選擇題材、概念作為突破口的概率更大。

　　值得注意的是，經過短暫調整之后，人形機器人概念今日再度全線走強。金道科技、力星股份等快速20%漲停，新時達、合鍛智能（維權）、微光股份等亦批量封板。

　　消息面上，人形機器人催化事件頻發(fā)。今年以來，人形機器人發(fā)展明顯加速，可以說是日日有進展，天天有活動。25日，vivo公司對外宣布成立機器人Lab（實驗室），并首次披露其進軍家庭機器人領域的規(guī)劃。據(jù)介紹，該公司將聚焦孵化機器人的“大腦”（AI決策系統(tǒng)）和“眼睛”（空間感知與視覺系統(tǒng)），主攻消費級市場，研發(fā)個人和家庭場景的機器人產品。

　　中金公司認為，人形機器人正受益于AI大模型在語言、視覺等方面的能力演進，助力機器人泛化能力提升和交互體驗升級，看好人形機器人領域的技術創(chuàng)新和數(shù)據(jù)處理方式的變革驅動廣闊成長空間。

　　往后看，科技股行情會如何演繹？

　　中信建投證券首席策略官陳果表示，目前產業(yè)發(fā)展趨勢沒有負面事件出現(xiàn)，AI+產業(yè)在理論上演繹空間較大，談不上市場過度透支，科技股行情還沒有走完。目前沒有其他方向有非常強的邏輯能達到AI+主線的地位，短期科技股行情是階段性震蕩整固，在這個過程中，市場也會去評估除了科技之外，其他方向的性價比。

　　需注意的是，今日A股量能進一步萎縮，并且各熱點間的延續(xù)性仍較差，呈現(xiàn)出快速無序輪動的態(tài)勢。整體而言，市場反彈修復的力度仍偏弱，分析人士建議，應對上重點觀察能夠與指數(shù)放量共振的熱點方向。

　　02．?外資頻頻唱多中國資產

　　隨著中國股票市場今年表現(xiàn)強勁，外資做多中國的熱情也持續(xù)高漲——高盛預測中國股市有望迎來更多基于基本面的上漲；大摩再次上調多個主要中國股指目標點位。

　　首先是高盛。

　　高盛分析師Kinger Lau在最新報告中表示，在今年中國股票上漲約20%之后，預計還會有更多基本面驅動的上漲。中國AI敘事被視為“游戲規(guī)則改變者”，預計將在十年內每年提升中國每股收益2.5%，并吸引超2000億美元資金。另外，高盛指出，全球基金經理普遍有意愿重返中國市場，這將為中國股市提供額外的上漲動能。

　　此外，對于全球關注的關稅問題，高盛指出，基于宏觀、政策等方面的原因，股票投資者似乎對美國關稅擔憂感到輕松，原因可能是一些投資者相信相比貿易戰(zhàn)1.0，中國當前更有能力應對外部逆風，因對美國直接出口的減少和產品競爭力的提高。

　　據(jù)高盛統(tǒng)計，海外投資者對中國股票市場的興趣和參與度目前已經上漲到近四年新高，重申觀點，即中國股票市場本輪的漲勢將會比去年9月時更加持久。

　　其次是摩根士丹利。

　　大摩對中國市場的前景持謹慎樂觀態(tài)度，認為隨著盈利預期改善和估值修復，市場有望實現(xiàn)進一步上漲。這一判斷主要基于三大堅實理由：三年半來首次業(yè)績超預期、盈利預測上修、估值可能消除長期折價。

　　基于樂觀預期，摩根士丹利Laura Wang和Jonathan Garner等策略師在周二的報告中進一步上調了恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、 MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的2025年底目標分別至25800、9500、83和4220點，比當前價格水平有9%、9%、9%和8%的上漲空間。

　　03．?A股年內還有兩個關鍵時點

　　往后看，中信證券認為，A股年內還有兩個關鍵時點。

　　第一個關鍵時點是4月初外部風險落地，將帶來交易性機會。經過3月大幅調整且后期有催化的科技主題，因其弱宏觀關聯(lián)和強產業(yè)催化，預計會成為4月至5月最好的方向；從資金面來看，增量資金或來自前期高切低回補、倉位回補以及部分追逐港股的趨勢資金回流。

　　第二個關鍵時點是年中中美經濟和政策周期再次同頻，將帶來配置性機會。預計二季度美國經濟走弱疊加關稅壓力加大，可能會催生2013年以來中國出現(xiàn)的第四輪總量經濟刺激，美國也會推動減稅以及降息；此后，預計中美經濟和政策周期將迎來2021年后的首次同步共振上行，有利于打開內需敘事的向上空間，解除中國核心資產的估值壓制，并且隨著更多傳統(tǒng)核心資產走出業(yè)績拐點，市場將迎來2021年以來最重要的一次風格切換。

　　在行業(yè)層面，中信證券推薦四條主線：

　?、倏萍碱I域建議關注國產算力、端側AI、鋰電、軍工、港股互聯(lián)網和港股創(chuàng)新藥，特別是Q2迎來密集新品發(fā)布催化的端側AI，可能成為新一輪帶動行情的主線方向。

　　②相對滯漲品種，部分高位板塊近期出現(xiàn)回調，綜合考慮2025年以來漲跌幅和過去1個月漲跌幅，當前仍相對滯漲的板塊主要集中在新能源、紅利低波、金融地產，結合短期政策預期催化，建議更多關注其中新能源（儲能、逆變器）等相對滯漲品種。

　?、酃┙o端出清領域建議關注鋁、鋼鐵和面板，消費領域建議關注線下新零售。

　?、軓囊患緢鬂撛诔A期的視角來看，建議關注風電零部件、工程機械、汽車電子、眼科藥店、服務性消費等細分環(huán)節(jié)。