德意志銀行表示，假如美聯(lián)儲(chǔ)撤回一項(xiàng)久經(jīng)考驗(yàn)的流動(dòng)性支持機(jī)制，將構(gòu)成自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)對(duì)美元儲(chǔ)備貨幣地位的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　本周據(jù)報(bào)道援引匿名消息人士的話(huà)稱(chēng)，歐洲的中央銀行和監(jiān)管官員已經(jīng)就特朗普政府可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)壓力時(shí)期退出全球融資市場(chǎng)這一可能性進(jìn)行了非正式討論。

　　目前尚無(wú)跡象表明特朗普政府希望美聯(lián)儲(chǔ)縮減所謂的貨幣互換安排，這是一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去幾次危機(jī)期間提供的關(guān)鍵流動(dòng)性工具。但歐洲方面的相關(guān)討論正值美國(guó)在其他領(lǐng)域逐步疏遠(yuǎn)歐洲盟友之際。德意志銀行外匯研究主管George Saravelos在周四發(fā)給客戶(hù)的報(bào)告中指出，即使美聯(lián)儲(chǔ)不實(shí)際采取行動(dòng)，對(duì)貨幣互換安排可靠性的擔(dān)憂(yōu)就足以對(duì)美元造成沖擊。

　　Saravelos寫(xiě)道：“如果美國(guó)的西方盟友中普遍存在這種擔(dān)憂(yōu)，那么這很可能成為自戰(zhàn)后全球金融體系建立以來(lái)，推動(dòng)全球去美元化的最重大動(dòng)力?！?/p>

　　貨幣互換安排最早于1960年代推出，使全球金融機(jī)構(gòu)能夠用本幣交換美元，在金融壓力時(shí)期緩解市場(chǎng)對(duì)美元的需求。該機(jī)制在2007年金融危機(jī)加劇時(shí)被再度啟用，這種美聯(lián)儲(chǔ)支持的存在長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期的一項(xiàng)關(guān)鍵支撐工具，盡管其使用頻率并不高。

　　目前，歐洲央行、日本央行、加拿大央行、英國(guó)央行和瑞士央行都與美聯(lián)儲(chǔ)有備用的互換額度安排。在2020年初市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間，該機(jī)制也被擴(kuò)展至韓國(guó)、巴西以及墨西哥等其他央行。

　　Saravelos指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其各項(xiàng)政策工具擁有完全的自主決策權(quán)。但他也表示，特朗普政府仍可能通過(guò)“道義勸說(shuō)”或其任命的美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員，對(duì)央行施加間接影響。

　　他補(bǔ)充稱(chēng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇在市場(chǎng)出現(xiàn)緊急壓力時(shí)拒絕提供流動(dòng)性支持，或試圖將該機(jī)制作為實(shí)現(xiàn)其他美國(guó)政策目標(biāo)的交換條件，將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美元可能會(huì)大幅升值，因?yàn)槿蚪鹑跈C(jī)構(gòu)將爭(zhēng)相尋求獲得美元資金，從而推高需求。也可能引發(fā)美國(guó)資產(chǎn)遭甩賣(mài)，因?yàn)橥顿Y者通常會(huì)在外匯掉期市場(chǎng)對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　Saravelos寫(xiě)道，更為關(guān)鍵的是，外界若對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)作為“全球最后貸款人”的角色產(chǎn)生質(zhì)疑，將會(huì)“加速其他國(guó)家降低對(duì)美國(guó)金融體系依賴(lài)性的努力”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)還設(shè)有其他旨在緩解全球市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的機(jī)制。2020年3月，美聯(lián)儲(chǔ)與更廣泛范圍的外國(guó)機(jī)構(gòu)建立了回購(gòu)協(xié)議操作機(jī)制，并于2021年7月將其永久化。該機(jī)制允許外國(guó)機(jī)構(gòu)以存放在美聯(lián)儲(chǔ)的美國(guó)國(guó)債作為抵押換取美元，而無(wú)需在壓力時(shí)期拋售美債或求助于私人回購(gòu)市場(chǎng)。