出品:新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者:君
繼2025年2月13日首版招股書失效后,文達(dá)通于近日向港交所二次遞表再戰(zhàn)IPO,仍由山證國際、浤博資本擔(dān)任聯(lián)席保薦人。與此同時,文達(dá)通并未放棄沖擊A股,正在接受中德證券輔導(dǎo),擬申請北交所上市。
A股、H股雙線并進(jìn),表明文達(dá)通迫切登陸資本市場,其背后是公司近年來面臨的兩大困境,業(yè)績承壓及流動性緊張。
自2022年起,文達(dá)通對2020-2023年的財務(wù)報表四次前期會計差錯更正,涉及的會計科目繁多,財務(wù)內(nèi)控有效性被打問號。同時,文達(dá)通2024年業(yè)績下滑,但關(guān)聯(lián)交易規(guī)模卻大幅增長,交易價格公允性有待考量。種種跡象之下,文達(dá)通財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性須引起高度警惕。
業(yè)績承壓下的關(guān)聯(lián)交易迷云
官網(wǎng)顯示,文達(dá)通成立于2001年10月,2014年在新三板掛牌上市,專注于研發(fā)智慧城市建設(shè)的人工智能及大數(shù)據(jù)技術(shù),同時將自主開發(fā)的解決方案應(yīng)用于物業(yè)及社區(qū)生活服務(wù)。公司能夠為客戶提供建設(shè)智慧城市的全方位解決方案,包括提供智慧社區(qū)服務(wù)、智慧政務(wù)服務(wù)、智慧園區(qū)服務(wù)及其他信息系統(tǒng)集成解決方案服務(wù),該等解決方案涵蓋設(shè)計、信息系統(tǒng)開發(fā)、硬件及軟件系統(tǒng)集成及維護(hù)服務(wù)。
2024年,文達(dá)通實現(xiàn)營業(yè)收入11.14億元,較上年同期減少0.15%,系掛牌11年來首次出現(xiàn)收入下滑情形;實現(xiàn)凈利潤6265.39萬元,同比減少5.43%。
按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,文達(dá)通的主營業(yè)務(wù)由信息系統(tǒng)集成、物業(yè)服務(wù)、城市生活服務(wù)這“三駕馬車”驅(qū)動,2024年的收入占比分別為45.1%、43%、10.5%。
信息系統(tǒng)集成方面,收入從上年同期的5.35億元減少6.16%到5.02億元;城市生活服務(wù)方面,雖然收入同比增長了24.09%,但盈利空間仍極為有限,毛利率僅為6.49%,較上年同期下降1.23百分點(diǎn),遠(yuǎn)低于其他兩大主營業(yè)務(wù);物業(yè)服務(wù)較為穩(wěn)定,收入增長6.35%,毛利率微增0.34%。
盡管有著國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、“高新技術(shù)企業(yè)”、山東省“瞪羚”企業(yè)等多重榮譽(yù),但文達(dá)通的主營業(yè)務(wù)是否具備核心競爭優(yōu)勢仍要打上問號。
一方面,文達(dá)通的業(yè)績高度依賴本地市場,2022-2024年(下稱“報告期”)青島市分別貢獻(xiàn)了總收入的83.9%、70.9%、67.6%。特別是城市生活服務(wù),幾乎全部仰仗著青島市;物業(yè)服務(wù)對青島市的依賴性也較為強(qiáng)烈,2024年的收入占比從82.67%略微升至83.26%。
2024年,文達(dá)通信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)取得較大突破,來自廣東省、海南省等其他地區(qū)的收入從1804萬元大幅攀升至1.89億元,1年間增長了10多倍,占公司總收入比例從上年同期的1.6%飆升至17%。但換來的結(jié)果是,青島市及山東省其他地區(qū)的收入,從上年同期的5.17億元銳減至3.13億元,降幅接近四成,導(dǎo)致該業(yè)務(wù)整體收入減少。
另一方面,文達(dá)通的業(yè)績對關(guān)聯(lián)方也存在較強(qiáng)依賴。據(jù)招股書披露,2021-2024年,瑞源集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方都是文達(dá)通前五大客戶,而文達(dá)通則是瑞源集團(tuán)關(guān)聯(lián)方所開發(fā)物業(yè)的唯一物業(yè)服務(wù)供應(yīng)商。此外,瑞源集團(tuán)還頻繁向文達(dá)通推介客戶。
2024年,文達(dá)通向瑞源集團(tuán)關(guān)聯(lián)方的銷售收入為8340萬元,較上年同期的4540萬元增長了83.7%,占公司總營收的7.4%。這就意味著,文達(dá)通為維持業(yè)績的穩(wěn)定,大幅增加了與關(guān)聯(lián)方的交易規(guī)模。
除關(guān)聯(lián)收入占比較高、增速較快外,文達(dá)通向關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供服務(wù)的價格公允性也值得警惕。據(jù)招股書披露,瑞源集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方的毛利率普遍高于獨(dú)立第三方,其中物業(yè)服務(wù)的差距尤為明顯,高達(dá)十個百分點(diǎn)。2024年,社區(qū)生活服務(wù)方面,關(guān)聯(lián)方的毛利率約是獨(dú)立第三方的三倍,較以前年份存在明顯異常。
2025年,文達(dá)通預(yù)計日常性關(guān)聯(lián)交易金額2.07億元,較2024年實際發(fā)生金額增長47.11%;其中預(yù)計向關(guān)聯(lián)方銷售電子等產(chǎn)品及物業(yè)等各類服務(wù)9137.9萬元。
文達(dá)通是否存在通過不合理的關(guān)聯(lián)交易增厚利潤,從而粉飾財務(wù)會計報告的情形?
需要指出的是,文達(dá)通財務(wù)質(zhì)量畸差,內(nèi)控有效性存疑。2022年4月、2023年4月、2023年6月、2024年8月,短短兩年時間里,文達(dá)通四次前期會計差錯更正,涉及2020-2023年度的財務(wù)報表。
頻繁會計差錯更正背后,與文達(dá)通漫長坎坷的上市之旅脫不開干系。
2021年9月,文達(dá)通向青島證監(jiān)局備案,擬申請創(chuàng)業(yè)板上市,2022年11月變更為擬北交所上市。然而,此后一年之久,文達(dá)通的IPO都石沉大海。2024年2月,文達(dá)通重啟北交所IPO,但接受輔導(dǎo)不到半年,又?jǐn)M轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所,并于8月提交上市申請。
今年1月21日,文達(dá)通境外上市H股備案申請材料獲證監(jiān)會接收;2月7日,證監(jiān)會要求文達(dá)通補(bǔ)充說明是否實際開展房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)等;2月13日,文達(dá)通首次遞交的港股招股書因6個月屆滿失效;4月3日,文達(dá)通二次向港交所遞交招股書。
異??蛻襞c異常交易
IPO申報期間,文達(dá)通多名大客戶數(shù)據(jù)存在異常。
文達(dá)通2021年第四大客戶在港股招股書中披露為“青島源瑞昌信息科技有限公司及其聯(lián)系人”,在新三板2021年財報中披露為“青島新美堂信息科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方”,“是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”均為“否”。經(jīng)查詢天眼查數(shù)據(jù),源瑞昌與新美堂并無股權(quán)關(guān)聯(lián),前者實控人系吳士明,后者實控人系丁昭新。如此明顯的差異,文達(dá)通難道沒有發(fā)現(xiàn)嗎?
此外,新美堂成立于2021年8月,參保人數(shù)為0,注冊資本為1000萬(未實繳),疑似空殼公司。新美堂從8月成立到年末結(jié)束,短短4個月便一舉成為文達(dá)通的大客戶,相關(guān)交易是否真實?更令人起疑的是,新美堂2021年進(jìn)入文達(dá)通主要客戶名單后,在之后的各期財報中卻都銷聲匿跡了。
源瑞昌成立于2020年9月,注冊時間同樣較短,但注冊資本更低,僅為100萬(未實繳),遠(yuǎn)低于與文達(dá)通的交易規(guī)模。與新美堂類似,在此后的財政年度,源瑞昌未再成為文達(dá)通前五大客戶。
有意思的,這兩家公司也并非毫無瓜葛。新美堂在其2023年報中的地址為“山東省青島市黃島區(qū)太行山路11號418房間”,而源瑞昌現(xiàn)注冊地址為“山東省青島市黃島區(qū)太行山路11號417房間”,某種意義上曾是“鄰居”關(guān)系。
2022年,文達(dá)通向第二大供應(yīng)商青島潤卿辰貿(mào)易有限公司的采購金額高達(dá)6350.85萬元,后者成立于2021年12月,注冊時間較短,注冊資本僅1000萬元(未實繳),且2021-2022年的參保人數(shù)均為0,疑為空殼公司。
文達(dá)通2022年的第三大客戶為“山東中安恒寧應(yīng)急產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司”(下稱“中安恒寧”)。天眼查股權(quán)穿透后,A股上市公司國華網(wǎng)安(維權(quán))持有中安恒寧51%股權(quán),系其控股股東。據(jù)國華網(wǎng)安披露,其2022年向第一大供應(yīng)商的采購額僅1409.15萬元,前五大供應(yīng)商采購額合計也才3213.68萬元,而文達(dá)通向中安恒寧的銷售額卻高達(dá)3155.52萬元。如此巨大的差異背后,文達(dá)通與中安恒寧的交易是否具備商業(yè)合理性?是否存在虛構(gòu)交易虛增收入的情形?
大華近年來頻繁遭監(jiān)管重罰,表明其風(fēng)險評估、內(nèi)控測試程序等存在重大缺陷,在擔(dān)任文達(dá)通審計機(jī)構(gòu)期間(2013-2023年)又是否勤勉盡責(zé)?
現(xiàn)金流與利潤倒掛
2022-2024年,文達(dá)通累計實現(xiàn)凈利潤2.11億元,但經(jīng)營性現(xiàn)金流卻凈減少6.81億元。這就意味著,文達(dá)通近年來雖然盈利,但錢卻并未流入公司口袋,形成“紙面富貴”。
與此同時,文達(dá)通的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)從2.92億元攀升至5.76億元,合同資產(chǎn)從0.45億元攀升至2.46億元,其他非流動資產(chǎn)(主要系合同資產(chǎn))從4.52億元攀升至8.21億元。截至2024年末,文達(dá)通應(yīng)收科目及合同資產(chǎn)科目合計占到總資產(chǎn)的82.94%,形成了巨額資金占用。
值得一提的是,文達(dá)通2024年關(guān)聯(lián)交易規(guī)模激增的同時,應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款也在激增。截至2024年末,文達(dá)通應(yīng)收賬款賬面余額5.92億元,其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款0.62億元,較年初的0.29億元增長了113.79%,超過同期的收入增速。
這就導(dǎo)致文達(dá)通的富貴只停留在紙面上,貨幣資金連1億元都不到,僅剩8673.66萬元,而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計1.05億元。簡單來說,文達(dá)通目前的資金儲備已無法覆蓋短期債務(wù),面臨較大的短期償債壓力。此外,文達(dá)通賬上還有5.93億元的長期借款,較2022年末翻了一倍。
雪上加霜的是,為保障公司經(jīng)營活動正常開展,文達(dá)通2025年預(yù)計向關(guān)聯(lián)方借款1.1億元,并向金融機(jī)構(gòu)申請不超過3億元人民幣的融資綜合授信,或?qū)е聜鶆?wù)風(fēng)險進(jìn)一步累積。
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