6個(gè)月內(nèi)兩度遞交招股書，又兩度因“期滿失效”告終——華東地區(qū)最大民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)明基醫(yī)院集團(tuán)的港股上市計(jì)劃再度擱淺。這家頭頂“首家民營(yíng)三甲醫(yī)院”光環(huán)的機(jī)構(gòu)，為何始終難獲資本市場(chǎng)認(rèn)可？高增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與盈利爭(zhēng)議或成其最大掣肘。

　　上市之路屢碰壁：兩次申請(qǐng)均“失效”

　　港交所網(wǎng)站最新信息顯示，明基醫(yī)院集團(tuán)于2024年4月3日遞交的港股上市申請(qǐng)已轉(zhuǎn)為“失效”狀態(tài)。這是該集團(tuán)繼2024年4月首次申請(qǐng)失效后，第二次折戟港交所。根據(jù)規(guī)則，企業(yè)需在首次遞交招股書后6個(gè)月內(nèi)完成上市聆訊，否則申請(qǐng)自動(dòng)失效。盡管去年10月明基醫(yī)院曾“搶救式”更新招股書，但最終仍未推進(jìn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　值得注意的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)早在今年1月已批準(zhǔn)其境外發(fā)行備案，允許發(fā)行不超過(guò)9389.55萬(wàn)普通股，但備案有效期僅持續(xù)至2025年1月。若未能在此期間完成上市，明基醫(yī)院需重新申請(qǐng)備案。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼背后：高收費(fèi)模式遭詬病

　　招股書披露，2021-2024年上半年，明基醫(yī)院集團(tuán)營(yíng)收從22.24億元增至13.30億元（半年），凈利潤(rùn)由0.69億元攀升至0.63億元（半年）。按2023年收入計(jì)，其位列華東民營(yíng)營(yíng)利性醫(yī)院榜首，全國(guó)第七。然而，支撐業(yè)績(jī)的高收費(fèi)模式卻引發(fā)爭(zhēng)議：2023年次均住院費(fèi)達(dá)1.80萬(wàn)元，顯著高于全國(guó)三級(jí)公立醫(yī)院平均水平；門診次均費(fèi)用500元，亦高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　“民營(yíng)醫(yī)院提供高價(jià)服務(wù)卻未匹配差異化優(yōu)勢(shì)，這是患者投訴的核心矛盾。”業(yè)內(nèi)人士指出。此前，該院因“反向抹零”違法收費(fèi)被立案調(diào)查，更被曝出267起醫(yī)療糾紛，其中58起涉及患者死亡，賠償金額累計(jì)達(dá)1420萬(wàn)元。

　　擴(kuò)張野心遇冷：民營(yíng)醫(yī)院港股上市陷困局

　　明基醫(yī)院原計(jì)劃將募資用于南京、蘇州院區(qū)擴(kuò)建及智慧化升級(jí)，但這一藍(lán)圖暫被按下暫停鍵。其遭遇并非孤例：陸道培醫(yī)療、樹蘭醫(yī)療等多家民營(yíng)機(jī)構(gòu)同樣多次沖擊港股未果，成功上市的美中嘉和則陷入營(yíng)收下滑、虧損擴(kuò)大的窘境。

　　“港股投資者對(duì)綜合類民營(yíng)醫(yī)院尤為謹(jǐn)慎?！蹦惩缎腥耸糠治龇Q，公立醫(yī)院的強(qiáng)勢(shì)地位、醫(yī)患糾紛引發(fā)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，以及?？漆t(yī)院更清晰的盈利邏輯，均削弱了市場(chǎng)對(duì)綜合民營(yíng)醫(yī)院的信心。招股書中提及的52起未決醫(yī)療糾紛，更被視為潛在“爆雷點(diǎn)”。

　　未來(lái)挑戰(zhàn)：政策與信任的雙重考驗(yàn)

　　盡管明基醫(yī)院手握三甲資質(zhì)與JCI認(rèn)證，但其面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。一方面，生育率下滑導(dǎo)致婦產(chǎn)科等“創(chuàng)收主力”科室增長(zhǎng)承壓；另一方面，監(jiān)管層對(duì)醫(yī)療合規(guī)性的審查日益嚴(yán)格，

　　民營(yíng)醫(yī)院需在擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)管控間找到平衡。若無(wú)法解決患者信任危機(jī)、優(yōu)化服務(wù)性價(jià)比，即便未來(lái)重啟上市，仍難逃資本市場(chǎng)的審視目光。

　　結(jié)語(yǔ)

　　當(dāng)“高端醫(yī)療”的光環(huán)褪去，明基醫(yī)院集團(tuán)的上市困局折射出民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)的集體焦慮——如何在公立醫(yī)療體系的夾縫中，講好一個(gè)兼具社會(huì)價(jià)值與商業(yè)可持續(xù)性的故事？這或許是比登陸港股更艱難的命題。

　　本文結(jié)合AI工具生成