4月7日深夜，路透社一則“寧德時代擬收購蔚來能源控股權(quán)”的報道引爆資本市場。受此消息刺激，次日開盤，蔚來港股早盤一度暴漲8%。 ?

?這場交易的底層邏輯，是動力電池霸主與換電先驅(qū)的“雙向奔赴”——寧德時代試圖突破制造業(yè)的利潤天花板，蔚來亟需擺脫重資產(chǎn)的財務(wù)泥潭。但更深層的意義在于，當(dāng)“寧王”將觸角伸向3000座換電站，一場關(guān)于補(bǔ)能話語權(quán)的戰(zhàn)爭已悄然升級。 ?

寧王的“陽謀” ?

此舉被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是寧德時代利潤焦慮下的戰(zhàn)略突圍。

寧德時代2024年凈利潤雖達(dá)507億元，但營收同比下滑9.7%的隱憂已現(xiàn)，動力電池和儲能的價格戰(zhàn)導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率從2021年的28%跌至2024年的16%?！拔磥砥髽I(yè)的競爭力不在電池產(chǎn)能，而在能源服務(wù)的滲透率?！?/p>

這也推動寧德時代加速向“綜合能源服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，而換電業(yè)務(wù)是其戰(zhàn)略核心之一。 ?

寧德時代的布局呈現(xiàn)清晰的“三步走”。 ?

首先是技術(shù)卡位。推出標(biāo)準(zhǔn)化“巧克力換電塊”，兼容長安、吉利等10款車型，試圖解決行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分裂的痛點； ?

其次是基建擴(kuò)張：與中石化合作建設(shè)萬座換電站，計劃2025年建成500座，長期目標(biāo)擴(kuò)展至3萬座，打造“油電同站”網(wǎng)絡(luò)； ?

最后是資產(chǎn)掌控，如果收購，那么通過控股蔚來能源整合其3182座換電站（占全國總量1/3），并介入武漢蔚能的20GWh電池資產(chǎn)管理，有望實現(xiàn)“電池生產(chǎn)-租賃-回收”全鏈條閉環(huán)。 ?

這一布局將電池從“一次性消費品”變?yōu)椤把h(huán)資產(chǎn)”。據(jù)測算，每塊電池租賃5年即可回本，那么15年全生命周期利潤有望大幅增長。 ?

蔚來的“求生”

而蔚來方面，則是從孤勇者到生態(tài)共建者的角色轉(zhuǎn)變。

蔚來累計投入超300億元建設(shè)的換電網(wǎng)絡(luò)，日均服務(wù)量突破3000次，卻成為吞噬利潤的“黑洞”：2024年凈虧損226億元，單站年運營成本高達(dá)50萬元。投資機(jī)構(gòu)坦言：“換電是蔚來的護(hù)城河，但獨自扛旗的時代結(jié)束了?！??

既如此，那么就得走上開放生態(tài)的破局之路。

如果兜售蔚來能源，那么寧德時代的注資可直接填補(bǔ)蔚來27億元的資金缺口，緩解其2024年現(xiàn)金流緊張的局面；在模式轉(zhuǎn)型上，蔚來能源從“自建自營”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準(zhǔn)輸出”，通過服務(wù)第三方品牌提升網(wǎng)絡(luò)利用率，非蔚來用戶占比提升。 ?

這標(biāo)志著蔚來從“重資產(chǎn)運營商”向“技術(shù)服務(wù)商”的轉(zhuǎn)身——用換電網(wǎng)絡(luò)的控制權(quán)換取生態(tài)話語權(quán)。?

不過，理想豐滿背后的現(xiàn)實骨感仍不得不面對。?

當(dāng)前僅20%的換電站實現(xiàn)盈虧平衡，即便寧德時代計劃將單站成本壓縮至150萬元，要實現(xiàn)3萬座站點的盈利仍需日均服務(wù)量突破100次——這要求電動車滲透率從2024年的35%提升至2030年的60%。?

而特斯拉、比亞迪等頭部企業(yè)更傾向自建超充網(wǎng)絡(luò)。行業(yè)人士指出：“沒有車企愿意將能源命脈交給供應(yīng)商?！睂幍聲r代需在“生態(tài)主導(dǎo)權(quán)”與“合作開放性”間找到平衡，例如通過“雙網(wǎng)并行”模式保留蔚來專屬站，同時推廣標(biāo)準(zhǔn)化換電站。 ?

此外，固態(tài)電池、800V高壓平臺等創(chuàng)新可能顛覆現(xiàn)有補(bǔ)能邏輯。研究數(shù)據(jù)顯示，若超快充實現(xiàn)10分鐘充至80%，換電模式的效率優(yōu)勢將大幅縮小，這要求換電網(wǎng)絡(luò)必須加速規(guī)?；椭悄芑墶??

值得一提的是，寧德時代在德國、匈牙利的換電站試點已啟動，試圖將中國模式復(fù)制至海外。若換電標(biāo)準(zhǔn)成為全球主流，中國有望掌握新能源汽車時代的“加油站話語權(quán)”。 ?

結(jié)語

這場收購的本質(zhì)，是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“能力置換”——寧德時代用資金與技術(shù)換取終端網(wǎng)絡(luò)，蔚來用資產(chǎn)控制權(quán)換取生態(tài)生存權(quán)。對于行業(yè)而言，這或許是中國換電模式從“試驗田”走向“基礎(chǔ)設(shè)施”的關(guān)鍵嘗試。 ?

“未來的能源世界，不屬于最會造電池的企業(yè)，而屬于最懂能源服務(wù)的企業(yè)?！?/p>

當(dāng)產(chǎn)業(yè)巨頭攜手點燃換電革命的火種，困擾電動車十年的里程焦慮，或許將化為歷史塵埃。

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