來源：能源研發(fā)中心

　　本周觀點(diǎn) ??

　　1）行情回顧：

　　瀝青價(jià)格跟隨成本端大幅回落。關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)籠罩下，油價(jià)大跌帶動(dòng)瀝青下跌。之后隨著特朗普豁免關(guān)稅穩(wěn)住市場情緒，瀝青跟隨油價(jià)修復(fù)反彈?；久鎭砜矗枨蠖?，需求端，4月份氣溫回升，瀝青進(jìn)入需求旺季期，但總量上因資金問題仍偏弱，需求邊際改善略微利好瀝青。供應(yīng)端，煉廠在市場風(fēng)氣偏悲觀下，仍青睞于減產(chǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)甚至停產(chǎn)，供應(yīng)仍支撐瀝青底部。庫存端，廠庫逐漸去庫，社會(huì)庫存累積（貿(mào)易商旺季囤貨準(zhǔn)備），一旦需求不及預(yù)期，隱性庫存將施壓。利潤端，絕對(duì)利潤空間小，煉廠開工積極性不高。短期來看，關(guān)稅風(fēng)波下，瀝青邏輯仍跟隨宏觀預(yù)期擺動(dòng)。

　　2）基本面數(shù)據(jù)：

　　期價(jià)：截止4月11日，瀝青主力合約收于3315元/噸，環(huán)比4月3日3610元/噸下跌294元/噸，跌幅8.2%。

　　現(xiàn)貨：截止4月11日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)為3425元/噸，環(huán)比4月3日3625元/噸下跌200元/噸，跌幅5.5%。

　　基差：截止4月11日，山東期現(xiàn)基差錄得110元/噸，環(huán)比4月3日50元/噸上漲。

　　供應(yīng)：4月11日當(dāng)周，中國瀝青產(chǎn)量為47.9萬噸，環(huán)比4月3日當(dāng)周44.8萬噸上漲6.9%。

　　需求：4月11日當(dāng)周，24家樣本企業(yè)銷量為18.89萬噸，環(huán)比4月3日當(dāng)周24.4萬噸下跌22%。

　　庫存：4月11日當(dāng)周，國內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫存為59.4萬噸，環(huán)比4月3日當(dāng)周56.2萬噸上漲6%。

　　利潤：4月11日當(dāng)周，經(jīng)鋼聯(lián)測算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-456元/噸，環(huán)比4月3日當(dāng)周-765元/噸上漲。4月11日，BU-Brent裂解差為-1.1美元/桶，環(huán)比4月3日-1.3美元/桶震蕩持平。

　　3）短期觀點(diǎn)：單邊來看：震蕩。成本端發(fā)力不足，市場情緒悲觀，利空瀝青市場士氣，關(guān)稅戰(zhàn)期間觀望為主。瀝青在中美貿(mào)易之間占比低，關(guān)稅實(shí)際影響相對(duì)有限。中期看，瀝青海外原料問題相對(duì)緊張，稀釋瀝青升貼水仍處高位。且國內(nèi)關(guān)稅反制政策下，基本面相對(duì)油價(jià)抗跌些。品種套利：瀝青需求恢復(fù)緩慢，且油價(jià)保持波動(dòng)，短期裂解差持觀望謹(jǐn)慎態(tài)度，耐心等待驅(qū)動(dòng)。

　　一、期貨市場 ??

　　二、現(xiàn)貨市場

　　三、期現(xiàn)基差?

　　四、產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 ?

　　4.1 供應(yīng)

　　4.2 需求

　　4.3 庫存

　　4.4 利潤