高盛發(fā)布研報(bào)稱，基于以下因素，該行對(duì)中國(guó)飛鶴（06186）的基本面看法更為積極：1）2025-2027年嬰配粉行業(yè)前景趨穩(wěn)；2）飛鶴在線下和線上渠道的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)顯著，在更高線區(qū)域滲透取得扎實(shí)進(jìn)展；3）持續(xù)高端化戰(zhàn)略支撐更穩(wěn)健的利潤(rùn)率前景。據(jù)此，該行將飛鶴評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買入”，新12個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.4港元，主要基于：1）上調(diào)盈利預(yù)測(cè)（2025-2027年調(diào)整后凈利潤(rùn)合計(jì)上調(diào)46%）；2）基于2026年1.5倍市銷率（前1.0倍）提升目標(biāo)價(jià)，潛在漲幅18%（覆蓋范圍內(nèi)平均為-4%）。

　　報(bào)告中稱，基于該行近期高頻跟蹤數(shù)據(jù)和人口模型，結(jié)合對(duì)日本/韓國(guó)歷史生育補(bǔ)貼政策的案例研究，由于線下渠道降幅收窄及線上渠道正增長(zhǎng)，該行小幅上調(diào)2025-2027年嬰配粉行業(yè)銷售額預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)行業(yè)增長(zhǎng)前景趨穩(wěn)，2025年銷售額同比下降3.2%（2024/2023年分別為-4%/-14%），2026/2027年分別為-2.5%/-0.7%。預(yù)計(jì)0-4歲人口同比降幅在2025-2027年依次收窄至5%/4%/4%（2020-2024年為高速至兩位數(shù)下降），表明嬰配粉行業(yè)銷量壓力減輕。更穩(wěn)定的行業(yè)前景將利好乳制品企業(yè)，其中伊利（嬰配粉業(yè)務(wù)占銷售額21%）和飛鶴（92%）的相關(guān)業(yè)務(wù)敞口最高，其次為蒙牛（4%）。