炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：尺度商業(yè)

　　文 | 劉振濤

　　半年前，規(guī)模最大的上市農(nóng)商行——重慶農(nóng)村商業(yè)銀行（下稱“渝農(nóng)商行”）董事長辭任，作為當時唯一的執(zhí)行董事，行長隋軍代為履行董事長。

　　代履行董事長后，隋軍成了上市農(nóng)商行中“最忙”行長，一人身兼三職：行長、董事長、董秘。

　　如今，渝農(nóng)商行迎來了新董事長，劉小軍被董事會選舉為新任董事長。行長隋軍也終于結(jié)束“一人兼三職”的情況，肩上的擔子松一下了。

　　渝農(nóng)商行是首家A+H股上市的農(nóng)商行。上市以來，渝農(nóng)商行的規(guī)模不斷擴張，2024年末，總資產(chǎn)規(guī)模突破1.5萬億元，是上市規(guī)模最大的農(nóng)商行，營收也結(jié)束連續(xù)兩年下降的情況，營收與凈利雙雙增長。

　　不過，整體穩(wěn)健的渝農(nóng)商行當下也面臨規(guī)模擴張放緩、歸母凈利潤增幅收窄、潛在不良風險等挑戰(zhàn)。隨著新董事長的到來，渝農(nóng)商行將迎來什么樣的改變呢？

　　行長“減負”，老將空降任董事長

　　近日，渝農(nóng)商行發(fā)布公告稱，公司董事會選舉劉小軍為執(zhí)行董事候選人，同時選舉劉小軍為新董事長，劉小軍的任職資格需待股東大會通過以及監(jiān)管部門的核準。

　　渝農(nóng)商行的上一任董事長為謝文輝。2024年10月，謝文輝被調(diào)任至重慶渝富控股集團任職董事長，此后渝農(nóng)商行董事長一職空缺近半年，由行長隋軍代為履職。

　　資料顯示，渝農(nóng)商行新董事長劉小軍是金融行業(yè)的老將，曾先后在建設(shè)銀行、中信信托、重慶投資發(fā)展有限公司內(nèi)部任職。

　　在建設(shè)銀行期間，劉小軍先后擔任了建設(shè)銀行總行國際業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)副經(jīng)理與房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理。2006年，劉小軍從建行離任，前往中信信托任職。在中信信托，他任職近18年，任職期間，劉小軍職務(wù)一路晉升，從業(yè)務(wù)部門高級經(jīng)理晉升至中信信托副總經(jīng)理。

　　2024年初，劉小軍從中信信托離任，被任命為重慶發(fā)展投資公司黨委書記、董事長。在擔任重慶發(fā)展投資公司任職一年左右，其就被任命為渝農(nóng)商行的董事長。

　　從國有大行到信托，從信托到資產(chǎn)管理公司，再到最大規(guī)模的農(nóng)商行，劉小軍的金融從業(yè)經(jīng)歷十分豐富。

　　對于劉小軍空降擔任渝農(nóng)商行董事長，市場人士表示，其有豐富的投資管理經(jīng)驗，對銀行的財富管理，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等或?qū)硖嵘?/p>

　　如何將自身過往任職經(jīng)驗，與渝農(nóng)商行的實際經(jīng)營狀況充分結(jié)合，持續(xù)有效推動該行發(fā)展和業(yè)績回暖，或許是劉小軍上任后的重任。

　　營收重回增長，資產(chǎn)質(zhì)量風險引關(guān)注

　　翻閱渝農(nóng)商行2024年年報，從規(guī)模來看，渝農(nóng)商行擴表明顯。

　　截至2024年末，渝農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模達1.51萬億元，較2023年末增長了0.07萬億元，增幅達5.1%。其中，貸款余額達7142.73億元，同比增長5.55%；存款規(guī)模達9419.46億元，同比增長5.10%。

　　渝農(nóng)商行的規(guī)模增速相比之前有所放緩。根據(jù)渝農(nóng)商行歷年財報，2020年至2023年，渝農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模增速分別為10.31%、11.44%、6.79%、6.60%。

　　渝農(nóng)商行的總資產(chǎn)規(guī)模在上市農(nóng)商行中規(guī)模最大。根據(jù)該行2025年一季度業(yè)績預告，公司的資產(chǎn)規(guī)模又進一步擴張，預計總資產(chǎn)達到1.61萬億元。

　　在資產(chǎn)規(guī)模擴張的情況下，渝農(nóng)商行的營收與凈利雙雙實現(xiàn)增長。2024年，渝農(nóng)商行實現(xiàn)營收282.61億元，同比增長1.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤115.13億元，同比增長5.60%。2024年渝農(nóng)商行的營收增速轉(zhuǎn)正，結(jié)束了2022年和2023年連續(xù)兩年下降的情況。

　　不過，渝農(nóng)商行的歸母凈利潤增速放緩。2021年至2023年，該行的歸母凈利潤增速分別為13.79%、7.49%、6.10%。

　　觀察營收結(jié)構(gòu)，投資業(yè)務(wù)收益大幅增長，成為了營收增速轉(zhuǎn)正的關(guān)鍵力量。

　　2024年末，渝農(nóng)商行的凈息差繼續(xù)收窄為1.61%，較2023年末下降了0.12個百分點。凈息差收窄影響下，渝農(nóng)商行的利息凈收入為224.94億元，同比下降4.25%。

　　在利息凈收入下降的情況下，渝農(nóng)商行的非利息凈收入實現(xiàn)大幅增長。2024年末，該行非利息凈收入為57.67億元，同比增長了29.23%。

　　拆分非利息凈收入，手續(xù)費及傭金凈收入為16.12億元，同比下降10%；其他非利息凈收入41.55億元，同比增長55.53%。

　　其他非利息凈收入中，投資收益成為了主力。2024年末，投資收益達41.99億元，同比增長了93.56%，占到了非利息凈收入的72%。

　　渝農(nóng)商行對此表示，2024年本集團加強市場研判，優(yōu)化交易策略，豐富投資品種，把握交易機會，增厚金融資產(chǎn)整體收益。

　　實際上，回顧渝農(nóng)商行過往的財報，發(fā)現(xiàn)近年來，渝農(nóng)商行在投資業(yè)務(wù)上發(fā)力明顯，一步步增厚非利息收入，進而在主業(yè)創(chuàng)收下降的情況下，穩(wěn)固營收。

　　根據(jù)渝農(nóng)商行過往年報，2020年至2023年，該行的投資收益分別為9.29億元、11.56億元、18.22億元、21.69億元。2024年與2020年相比，5年時間，渝農(nóng)商行的投資收益增長了3倍多。

　　銀行投資收益顯著增長，成為緩解營收壓力、穩(wěn)定利潤表現(xiàn)的重要支撐。

　　不過，渝農(nóng)商行整體好轉(zhuǎn)的情況下，資產(chǎn)質(zhì)量方面存在潛在風險，需要新董事長以及管理層來解決。

　　2024年末，渝農(nóng)商行的不良貸款率為1.18%，較2023年末下降了0.10個百分點。不良貸款余額達84.20億元，較2023年末增長了3.61億元。

　　在渝農(nóng)商行的貸款五級分類中，2024年末，渝農(nóng)商行的關(guān)注類貸款余額為104.46億元，較2023年末增長了27.48億元，增長了35.6%。

　　關(guān)注類貸款的定義為盡管借款人有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響因素的貸款。從定義來看，關(guān)注類貸款存在著向不良貸款轉(zhuǎn)變的風險。渝農(nóng)商行的關(guān)注類貸款規(guī)模增長，后期向不良貸款遷徙的風險較大。

　　此外，2024年渝農(nóng)商行的正常類貸款遷徙率達1.73%，較2023年上升；關(guān)注類貸款的遷徙率達31.39%，較2023年上升。

　　貸款遷徙率又稱信用風險遷徙，指代著銀行各類貸款向下遷徙的程度。正常貸款與關(guān)注類貸款的遷徙率上升，后期向下遷徙風險加大，資產(chǎn)質(zhì)量存在風險。

　　渝農(nóng)商行是目前規(guī)模最大的上市農(nóng)商行，排在身后的其他農(nóng)商行也都在奮起追趕。新的董事長如何帶領(lǐng)渝農(nóng)商行穩(wěn)固第一的位置，進一步提升發(fā)展？我們將保持關(guān)注！