專題：蘋果第二財(cái)季營收953.59億美元 授權(quán)回購不超1000億美元

　　蘋果發(fā)布2025財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績：營收為953.59億美元，同比增長5%；凈利潤為247.80億美元，同比增長5%。大中華區(qū)營收為160.02億美元，同比下降2%（注：蘋果財(cái)年與自然年不同步，2024年10月至2025年9月為2025財(cái)年）。

　　蘋果第二財(cái)季每股攤薄收益和營收均超出華爾街分析師預(yù)期，但在財(cái)報(bào)發(fā)布后，其盤后股價(jià)仍舊下跌逾2%。

　　蘋果董事會批準(zhǔn)將季度股息調(diào)高4%，將向公司的普通股股東派發(fā)每股0.26美元的現(xiàn)金股息，這筆股息將于2025年5月15日向截至2025年5月12日營業(yè)時(shí)間結(jié)束的在冊股東發(fā)放；還已經(jīng)批準(zhǔn)了又一項(xiàng)股票回購計(jì)劃，未來將按此計(jì)劃回購價(jià)值最多1000億美元的普通股。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，蘋果管理層召開電話會議，蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（Tim Cook）、首席財(cái)務(wù)官凱文·帕瑞克（Kevan Parekh）參加會議并回答了分析師提問。

　　以下為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　摩根士丹利分析師Erik Woodring：蒂姆，我的第一個(gè)問題有關(guān)關(guān)稅。前不久您在接受采訪的時(shí)候曾提到，目前美國市場50%的iPhone手機(jī)是由印度生產(chǎn)的。我的問題是，預(yù)計(jì)到本財(cái)年末，美國從印度進(jìn)口的iPhone占比大概會是多少？您最終的目標(biāo)是希望在美銷售的iPhone全部由印度生產(chǎn)嗎？能否請您為我們展望一下6月季度及未來的趨勢？

　　蒂姆·庫克：就6月季度來看，我們預(yù)計(jì)在美銷售的大多數(shù)iPhone將由印度生產(chǎn)；幾乎所有在美銷售的iPad、Mac、Apple Watch以及AirPods產(chǎn)品都將由越南生產(chǎn)。而在美國以外的國家與地區(qū)，絕大多數(shù)蘋果產(chǎn)品將繼續(xù)由中國生產(chǎn)。

　　正如我在前面簡報(bào)中提到的，對于6月季度，假設(shè)當(dāng)前的全球關(guān)稅政策保持不變，我們預(yù)計(jì)這將對本季度帶來約9億美元的成本損失。當(dāng)然，我在這里也不想預(yù)測未來的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，只能和大家分享一下6月季度美國市場產(chǎn)品的原產(chǎn)國，以便大家建立預(yù)測模型。

　　摩根士丹利分析師Erik Woodring：我還有一個(gè)跟進(jìn)問題。我看到本季度有很多報(bào)道稱，為了減輕關(guān)稅影響，蘋果加大了銷售力度，增加了渠道庫存。能否請您為我們詳細(xì)拆解一下，蘋果在3月季度的銷量與銷售率是否一致？假設(shè)6月季度的銷量與銷售率保持一致，您是否觀察到某些消費(fèi)者行為，比如趕在產(chǎn)品價(jià)格上漲前加大購買力度等等？還是說，在您看來，這些消費(fèi)者行為都是正?，F(xiàn)象？

　　蒂姆·庫克：你的問題里涉及幾個(gè)小問題。

　　首先，關(guān)于需求的提前?；仡櫲录径?，我們并沒有觀察到明顯的證據(jù)表明受關(guān)稅影響用戶需求大幅提前。其次，從渠道庫存的角度來看，無論是季度初還是季度末，包括iPhone及其他產(chǎn)品在內(nèi)，我們的單位渠道庫存變化都不大。為了讓大家更明晰的理解，大家可以在公司季度財(cái)務(wù)報(bào)告中的制造采購義務(wù)里看到，我們確實(shí)提前建立了一部分庫存。

　　希望我的回答能解答你的疑問。

　　Melius Research分析師Ben Reitzes：如果您在4月2日的時(shí)候就告訴我，關(guān)稅變化對您的影響如此之小，大約只有9億美元，我想后面大家應(yīng)該不會特別恐慌，因?yàn)檫@個(gè)結(jié)果還是在承受范圍內(nèi)的。我很驚訝的是，沒想到這個(gè)數(shù)額如此低。但您前面也提到6月季度之后的情況可能會有所不同。所以在這里我還是想跟進(jìn)一下，如果關(guān)稅持續(xù)的話，您認(rèn)為之后的情況會如何？損失會加倍嗎？還是說一切都是未知，目前無法判斷？我們都特別希望管理層為我們預(yù)測一下6月季度之后的情況。當(dāng)然，如果無法給出具體數(shù)字，或許管理層可以為我們指明大概的方向，影響是會擴(kuò)大？縮??？還是如何？

　　蒂姆·庫克：我在前面的回答里已經(jīng)和大家介紹了接下來各個(gè)市場的產(chǎn)品將從哪里進(jìn)口，目前來看，我們具體要支付多少關(guān)稅也取決于此。我不想在這里過多地預(yù)測未來，因?yàn)殛P(guān)稅的變化我們誰都說不準(zhǔn)。而且，6月之后的情況很難說，6月之前的情況預(yù)測我前面已經(jīng)提到了。

　　Melius Research分析師Ben Reitzes：我看到本財(cái)季蘋果在中國市場的銷量下降了2%。此外，雖然目前中國政府發(fā)布了一系列補(bǔ)貼政策，但對蘋果的情況改善并不明顯，因?yàn)檫@些補(bǔ)貼政策同樣對蘋果的競爭對手有利。我的問題是，能否請管理層與我們談一談，您認(rèn)為未來的情況會如何？

　　蒂姆·庫克：正如你在問題里提到的，在今年的三月季度，蘋果在中國地區(qū)的銷量下降了2%。剔除外匯變化影響，其實(shí)我們的銷售額同比是基本持平的。此外，相比12月季度，我們的銷量環(huán)比有所改善，當(dāng)時(shí)12月季度的銷量下降了約11%。為了讓大家更清楚地理解，我可以與大家分享的是，我們3月底的單位渠道庫存與季度初相比變化并不大，我們也沒有特別建立渠道庫存。

　　“國補(bǔ)”確實(shí)為我們的業(yè)績帶來了積極影響，但具體影響范圍有多大很難估計(jì)。但從結(jié)果來看，“國補(bǔ)”帶來的影響是積極的。從補(bǔ)貼范圍來看，蘋果旗下的一部分產(chǎn)品是在“國補(bǔ)”范疇內(nèi)的，還有一部分產(chǎn)品不享受“國補(bǔ)”政策。以iPhone為例，如果產(chǎn)品定價(jià)在6000元以上，則不享受“國補(bǔ)”待遇。其他產(chǎn)品的規(guī)則也各不相同。但總的來說，“國補(bǔ)”對我們的產(chǎn)品銷量很有幫助。希望以上信息能作為你的參考。

　　我還想補(bǔ)充一點(diǎn)，我們觀察到蘋果的Mac、iPad和Apple Watch拉新效果非常好，吸引了大批新用戶。因此，可以說我們在中國市場的表現(xiàn)還是很不錯的。目前來看，iPhone仍然是中國市場銷量排名前二的機(jī)型；iPad也是中國市場銷量排名前二的平板電腦。以上都是我們觀察到的積極信號。

　　高盛分析師Michael Ng：我還是想跟進(jìn)一下前面貿(mào)易政策問題。管理層談到目前的關(guān)稅政策是變化的，面臨著很多不確定性，同時(shí)也談到可能會提前建立一部分渠道庫存。由于成本上漲，您對未來產(chǎn)品的定價(jià)有哪些想法？成本上漲最終會轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商還是消費(fèi)者？您對此有哪些應(yīng)對策略與措施？

　　蒂姆·庫克：我們非常關(guān)注關(guān)稅變化，接下來也會一直如此。

　　產(chǎn)品定價(jià)方面，我們今天沒有什么能與大家分享的新內(nèi)容。我能說的是，我們的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)在優(yōu)化供應(yīng)鏈、改善庫存方面的工作完成得非常出色，未來我們也會竭盡所能，繼續(xù)做好以上工作。

　　高盛分析師Michael Ng：我的第二個(gè)問題想問凱文，有關(guān)產(chǎn)品毛利率。能否請您為我們詳細(xì)拆解一下本財(cái)季影響產(chǎn)品毛利率的因素？我看到由于部分季節(jié)性因素，本財(cái)季的產(chǎn)品毛利率環(huán)比有所下降，但同比來看同樣也出現(xiàn)了下降。能否請您與我們分享一下這背后的原因？

　　凱文·帕瑞克：正如我在前面的簡報(bào)中提到的：環(huán)比來看，本財(cái)季我們的產(chǎn)品毛利率下降了340個(gè)基點(diǎn)，主要是由季節(jié)性的杠桿損失、外匯變化等因素造成，但得益于成本下降，我們從一定程度上抵消了上述影響；同比來看，我們的產(chǎn)品毛利率同比下降了70個(gè)基點(diǎn)，這主要是由外匯變化造成的。

　　Evercore ISI分析師Amit Daryanani：我的第一個(gè)問題也和關(guān)稅有關(guān)。蒂姆，前面您提到了關(guān)稅變化可能會給公司成本帶來9億美元的影響。我記得您之前曾提到，6月季度會有一些有利因素。能否請您展開談一談，您指的有利因素是什么？如果沒有這些因素影響的話，情況又會怎樣？

　　蒂姆·庫克：我在這里不想一一列舉。但舉例來說，我前面提到的按照制造采購義務(wù)提前建立的渠道庫存就是有利因素之一。

　　Evercore ISI分析師Amit Daryanani：我的第二個(gè)問題想問凱文。我看到公司給出的新一財(cái)季指引顯示，6月季度的收入增長預(yù)期在中低個(gè)位數(shù)。在管理層看來，今年下半年公司的服務(wù)業(yè)務(wù)收入還是會保持在雙位數(shù)增長嗎？我個(gè)人認(rèn)為，外匯變化應(yīng)該會為服務(wù)業(yè)務(wù)帶來一定的順風(fēng)影響。展望今年下半年，管理層認(rèn)為公司的服務(wù)業(yè)務(wù)增速如何？

　　凱文·帕瑞克：展望6月季度，我們給出了同比中個(gè)位數(shù)的增長預(yù)期。您是預(yù)計(jì)新一財(cái)季外匯環(huán)境同比會有所改善嗎？我們的想法可能有些不同。我們預(yù)計(jì)新一財(cái)季外匯變化將對我們的收入帶來輕微阻力。

　　服務(wù)業(yè)務(wù)方面?？紤]到目前我們觀察到的多個(gè)不確定因素，今天我們不做過多分享與展望。

　　摩根大通分析師Samik Chatterjee：蒂姆，在上季度的電話會議上我記得您曾提到，在支持Apple Intelligence的國家與地區(qū)，Apple Intelligence的推出能有效帶動當(dāng)?shù)氐膇Phone銷量。我很好奇，隨著Apple Intelligence在越來越多的國家及地區(qū)推出，您是否也在其他市場觀察到了類似的情況？另外，從各地經(jīng)銷商的溝通、反饋來看，這些新功能是否促進(jìn)了消費(fèi)者對iPhone換代升級的意愿？

　　蒂姆·庫克：在三月季度，根據(jù)我們的觀察，在已經(jīng)推出Apple Intelligence的市場中，iPhone 16系列的表現(xiàn)同比要優(yōu)于哪些暫不支持Apple Intelligence的市場。您問題里提到了多語言版本的Apple Intelligence表現(xiàn)。我們是在4月份陸續(xù)在全球市場上線了Apple Intelligence功能，所以具體表現(xiàn)還要等待我們第三財(cái)季的財(cái)報(bào)會議。

　　摩根大通分析師Samik Chatterjee：蒂姆，我知道您對消費(fèi)者行為、對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有非常多的觀察和理解，在本季度的財(cái)報(bào)指引中，管理層也提到消費(fèi)者行為會與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化保持一致。我的問題是，就目前的情況來看，美國消費(fèi)者表現(xiàn)如何？您觀察到了哪些美國消費(fèi)者行為？他們對關(guān)稅變化有何反應(yīng)？我們看到，在今年第一季度，美國的GDP出現(xiàn)了一定萎縮。從蘋果門店的銷量、iPhone的購買等角度來看，您認(rèn)為目前消費(fèi)者對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化有什么反應(yīng)？

　　蒂姆·庫克：我本人不是什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家，所以只能給出我個(gè)人的理解和觀察。

　　從公司的角度來看，我們的業(yè)績環(huán)比增長了5%。在美洲地區(qū)的業(yè)務(wù)中，美國市場肯定占絕大多數(shù)，大家可以從財(cái)報(bào)里看到我們在美國市場的相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　我想說的就只有這些。接下來幾個(gè)月會發(fā)生什么我無法預(yù)測，也不想預(yù)測。總的來說，我對公司第二財(cái)季的業(yè)績相當(dāng)滿意。

　　TD Cowen分析師Krish Sankar：蒂姆，之前您曾提到“計(jì)劃在未來四年內(nèi)在美國投資超過5000億美元”。我很好奇這筆投資的具體構(gòu)成，其中有多少會用于研發(fā)？有多少會用在得克薩斯州的芯片工廠，用于生產(chǎn)M5芯片的人工智能服務(wù)器？有多少會用在亞利桑那州的臺積電項(xiàng)目？能否請您與我們分享一下這5000億美元投資的具體用途？

　　蒂姆·庫克：這筆投資涉及非常多的項(xiàng)目，我們不會在這里分享具體的人資金分配。但隨著我們在密歇根州、得克薩斯州、加利福尼亞州、亞利桑那州、內(nèi)華達(dá)州、愛荷華州、俄勒岡州、北卡羅來納州以及華盛頓州等地的投資與建設(shè)，這其中肯定涉及到各種各樣的資本支出與運(yùn)營支出。在某些項(xiàng)目上，我們還會與合作伙伴共同合作。這些都涉及比較復(fù)雜的資金分配。

　　TD Cowen分析師Krish Sankar：我的第二個(gè)問題可能有些宏觀。蒂姆，我記得過去您曾提到過在邊緣設(shè)備上的人工智能技術(shù)。從iPhone以及Mac的角度來思考未來的邊緣人工智能技術(shù)，您認(rèn)為目前的手機(jī)、硬件以及芯片是否能滿足未來大語言模型（LLM）的推理能力需求？還是說未來還會有一款全新的設(shè)備用以支持LLM的運(yùn)行？未來，我們該如何看待邊緣設(shè)備的進(jìn)化與演變？

　　蒂姆·庫克：目前我們的iPhone 16系列已經(jīng)支持LLM。根據(jù)目前的反饋來看，我們的用戶有時(shí)會在設(shè)備上進(jìn)行查詢與檢索，有時(shí)也會轉(zhuǎn)向私有云，我們也會確保云端的安全性與隱私性。目前我們已經(jīng)將ChatGPT集成到了我們的設(shè)備上。未來，我們對這方面的機(jī)遇感到非常期待與興奮，對于蘋果未來的產(chǎn)品路線圖也非常期待?？偠灾覀儗ψ约耗壳暗倪M(jìn)展感到非常滿意。

　　Arete Research分析師Richard Kramer：蒂姆，我看到前段時(shí)間公司表示，新的Siri功能研發(fā)、交付需要延遲。我的問題是，推遲的原因有哪些？您從中獲得了哪些啟發(fā)？交付延遲的原因是否和過去軟件堆棧有關(guān)？還是研發(fā)支出的問題？在蘋果全球開發(fā)者大會（WWDC）之后，作為投資者我們該關(guān)注哪些影響因素？您認(rèn)為蘋果是否有能力兌現(xiàn)去年WWDC上的承諾？

　　蒂姆·庫克：如果大家回顧我們在去年WWDC上說過的話，我想大家應(yīng)該會記得我們曾談到會在iOS18上推出一系列不同的功能。目前部分Apple Intelligence功能已經(jīng)發(fā)布，包括Writing Tools（寫作工具）、ChatGPT的無縫接入、Genmoji、Image Playground、ImageOne、Visual Intelligence、Clean Up、AI照片檢索、智能回復(fù)、優(yōu)先通知等等。在這里我就不一一列舉了?？梢哉f我們已經(jīng)交付了相當(dāng)多的Apple Intelligence功能。

　　就在幾周前，Apple Intelligence也支持了更多語言，包括法語、德語、意大利語、葡萄牙語、西班牙語、日語、漢語、簡體中文以及新加坡英語、印度英語。我相信大家都看得到我們的努力與工作成果。但是，對于你問題里提到的更個(gè)性化的Siri功能，我們確實(shí)還需要更多時(shí)間去交付。背后的原因沒那么復(fù)雜，只是我們對自身的要求比較高，所以交付時(shí)間會比我們預(yù)想的長一些。但目前我們已經(jīng)取得了很大進(jìn)展，也非常期待未來為用戶帶來更個(gè)性化的Siri功能。

　　凱文·帕瑞克：關(guān)于你問題里提到的投資，我想補(bǔ)充一點(diǎn)。我們向來不會有“投資不足”的情況。在研發(fā)方面我們投入了大量資金，且這部分投資還會持續(xù)增長。我們會投資一切必要的資源，以便實(shí)現(xiàn)我們理想中的產(chǎn)品路線圖。

　　Arete Research分析師Richard Kramer：凱文，目前有一些涉及蘋果的案件正處在審理過程中，這點(diǎn)很難讓各位投資者忽視，包括昨天“美國法官裁定蘋果違反反壟斷禁令”、 美國政府對谷歌等科技公司的反壟斷訴訟等等。很多投資者擔(dān)心這些案件會對蘋果公司的服務(wù)業(yè)務(wù)造成重大影響。在您看來，目前管理層有哪些方法、策略能幫助減輕上述法律案件帶來的潛在的負(fù)面影響？

　　蒂姆·庫克：在凱文回答之前，我先和大家分享一下我的看法。

　　對于昨天的案件結(jié)果我們強(qiáng)烈反對。我們已經(jīng)遵守了法院命令，并且已經(jīng)上訴。

　　至于你提到的司法部（DOJ）與谷歌的案件，目前該案件還在審理中。我對此沒有太多想補(bǔ)充的。我們也在密切關(guān)注案件進(jìn)展。當(dāng)然，如你所說，這些案件結(jié)果確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在看來，結(jié)果尚不明朗。

　　凱文·帕瑞克：我沒有其他補(bǔ)充。

　　富國銀行分析師Aaron Rakers：我的問題還是回到蘋果公司的人工智能戰(zhàn)略上。蒂姆，在前面的簡報(bào)中您提到，公司會打造自己的AI基礎(chǔ)模型。我的問題是，在您看來，打造屬于蘋果自己的AI基礎(chǔ)模型對公司未來發(fā)展是否必要？從蘋果數(shù)據(jù)中心的布局來說，我看到每季度公司在這方面的支出大概在30億美元，但其他一些科技公司在這方面的支出可能是蘋果的數(shù)倍。對此您有哪些想法？蘋果的人工智能戰(zhàn)略在未來將如何發(fā)揮作用？

　　蒂姆·庫克：數(shù)據(jù)中心方面，我們采取的是“混合策略”。除了我們正在建設(shè)、投資的數(shù)據(jù)中心外，我們也會使用第三方數(shù)據(jù)中心。正如我前面提到的，我們在美國的5000億美元投資中也包括在多個(gè)州建立數(shù)據(jù)中心，這筆投資我們不會限制。正如前面凱文所說，我們會進(jìn)行一切必要的投資。

　　就AI基礎(chǔ)模型來說，我們希望打造蘋果自己的基礎(chǔ)模型。當(dāng)然，同時(shí)我們也會與其他伙伴合作。在這方面我們其實(shí)已經(jīng)努力了很長一段時(shí)間，目前也交付了一些基于設(shè)備、基于私有云的產(chǎn)品。

　　富國銀行分析師Aaron Rakers：我的第二個(gè)問題有關(guān)公司本財(cái)季發(fā)布的iPhone 16e，這款iPhone搭載了蘋果自主研發(fā)的蜂窩網(wǎng)絡(luò)調(diào)制解調(diào)器Apple C1。我的問題是，公司對調(diào)制解調(diào)器方面有哪些戰(zhàn)略與想法？這是否能為公司的芯片研發(fā)帶來更多機(jī)遇？

　　蒂姆·庫克：我們很高興iPhone 16e作為首款搭載C1芯片的產(chǎn)品能夠順利上市，我們很期待公司能從電池續(xù)航等用戶需求的角度出發(fā)，不斷為用戶生產(chǎn)出更多更好的產(chǎn)品。我想這也意味著一段新旅程的開啟。

　　以上是我對您問題的回答。（完）