專題：巴菲特2025年股東大會(huì)重磅來(lái)襲

　　周六，沃倫?巴菲特用四個(gè)字震撼了投資界：“時(shí)機(jī)已到?！?/p>

　　這位投資傳奇人物、伯克希爾?哈撒韋公司（BRK-B，BRK-A）的長(zhǎng)期首席執(zhí)行官在本周末正式宣布，計(jì)劃在今年年底將伯克希爾的首席執(zhí)行官職位移交給公司副董事長(zhǎng)格雷格?阿貝爾。阿貝爾在 2021 年首次被確定為巴菲特的繼任者。

　　94 歲的巴菲特宣布將卸任首席執(zhí)行官一職（他將在周日的一次董事會(huì)會(huì)議上向董事會(huì)提出這一建議），這與其說(shuō)是令人震驚，不如說(shuō)是必然之舉。要么是巴菲特自己做出決定，要么是歲月不饒人；而巴菲特先采取了行動(dòng)。

　　自 1970 年以來(lái)，巴菲特一直擔(dān)任伯克希爾?哈撒韋公司的首席執(zhí)行官，多年來(lái)公司一直在為他的離職做準(zhǔn)備。

　　阿貝爾和負(fù)責(zé)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的阿吉特?賈恩于 2018 年被任命為伯克希爾的副董事長(zhǎng)。早在 2014 年，巴菲特的長(zhǎng)期得力助手查理?芒格就曾撰文提到這兩人是巴菲特可能的繼任者。

　　“阿吉特?賈恩和格雷格?阿貝爾都是經(jīng)受過(guò)考驗(yàn)的優(yōu)秀人才，用‘世界級(jí)’來(lái)形容他們都可能還不夠，” 芒格寫(xiě)道，“我會(huì)選擇用‘世界領(lǐng)先’來(lái)描述他們。在某些重要方面，他們每個(gè)人都是比巴菲特更出色的企業(yè)管理者。”

　　“冷靜且果斷”

　　在 2014 年的年度信中，巴菲特回顧了他的投資合伙人公司成立 50 周年，并概述了要讓伯克希爾在未來(lái) 50 年繼續(xù)發(fā)展所需的條件。

　　“管理伯克希爾主要是一項(xiàng)資本配置的工作，同時(shí)還包括選拔和留住優(yōu)秀的管理者來(lái)領(lǐng)導(dǎo)我們的運(yùn)營(yíng)子公司，” 巴菲特寫(xiě)道。

　　“顯然，當(dāng)有需要時(shí)，這份工作還包括更換子公司的首席執(zhí)行官。這些職責(zé)要求伯克希爾的首席執(zhí)行官是一個(gè)理性、冷靜且果斷的人，他要對(duì)商業(yè)有廣泛的理解，并且對(duì)人類(lèi)行為有深刻的洞察。同樣重要的是，他要清楚自己的能力邊界。”

　　在周六的會(huì)議上，巴菲特多次淡化今年股市的波動(dòng)性，并指出無(wú)論是整體市場(chǎng)還是伯克希爾的股票，我們都經(jīng)歷過(guò)比這劇烈得多的拋售。今年整體市場(chǎng)下跌了 3%；而伯克希爾的股票則上漲了 17%。

　　在某個(gè)時(shí)刻，巴菲特說(shuō)今年的市場(chǎng)走勢(shì) “其實(shí)沒(méi)什么大不了的”。

　　未來(lái)伯克希爾的首席執(zhí)行官們可能會(huì)面臨更糟糕的市場(chǎng)環(huán)境，這將考驗(yàn)他們的勇氣和能力。

　　“品格至關(guān)重要”

　　在 2014 年的那封信的其他部分，巴菲特概述了伯克希爾?哈撒韋下一任首席執(zhí)行官所需具備的品質(zhì)、將要面臨的挑戰(zhàn)以及需要避免的陷阱。

　　以下是一些要點(diǎn)：

　　“品格至關(guān)重要：伯克希爾的首席執(zhí)行官必須全身心投入到公司中，而不是為了自己?！?/p>

　　“他肯定會(huì)賺到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其實(shí)際需求的錢(qián)。但重要的是，無(wú)論是出于自負(fù)還是貪婪，都不能驅(qū)使他去追求與薪酬最高的同行相當(dāng)?shù)膱?bào)酬，即使他的成就遠(yuǎn)超他們。

　　“首席執(zhí)行官的行為會(huì)對(duì)下面的管理者產(chǎn)生巨大影響：如果他們清楚地看到他將股東的利益置于首位，那么除了極少數(shù)例外，他們也會(huì)接受這種思維方式?！?/p>

　　“我的繼任者還需要具備另一個(gè)特別的能力：能夠抵御導(dǎo)致企業(yè)衰敗的‘ABC’因素，即傲慢、官僚主義和自滿?！?/p>

　　“當(dāng)這些企業(yè)弊病擴(kuò)散時(shí)，即使是最強(qiáng)大的公司也可能會(huì)動(dòng)搖。能證明這一點(diǎn)的例子不勝枚舉，但為了保持友好關(guān)系，我只會(huì)提及很久以前的案例。在它們的輝煌時(shí)期，通用汽車(chē)、IBM、西爾斯羅巴克公司和美國(guó)鋼鐵公司都曾處于龐大行業(yè)的頂端。它們的實(shí)力似乎堅(jiān)不可摧。但我上面所譴責(zé)的那些破壞性行為最終導(dǎo)致它們都陷入了其首席執(zhí)行官和董事們不久前還認(rèn)為不可能出現(xiàn)的低谷?！?/p>

　　“如果我們的非經(jīng)濟(jì)價(jià)值觀喪失，伯克希爾的大部分經(jīng)濟(jì)價(jià)值也將隨之崩塌?！邔踊{(diào)’ 將是維護(hù)伯克希爾特殊企業(yè)文化的關(guān)鍵。”

　　“幸運(yùn)的是，我們未來(lái)的首席執(zhí)行官要取得成功所需的架構(gòu)已經(jīng)穩(wěn)固就位。目前伯克希爾實(shí)行的高度權(quán)力下放是對(duì)抗官僚主義的理想解藥…… 我們沒(méi)有法律辦公室，也沒(méi)有其他公司認(rèn)為理所當(dāng)然的部門(mén)：人力資源部、公關(guān)部、投資者關(guān)系部、戰(zhàn)略部、收購(gòu)部，隨便你說(shuō)哪個(gè)部門(mén)?！?/p>

　　“當(dāng)然，我們有一個(gè)積極運(yùn)作的審計(jì)部門(mén)；可別當(dāng)糊涂蛋。然而，在很大程度上，我們相信我們的管理者會(huì)以強(qiáng)烈的責(zé)任感來(lái)運(yùn)營(yíng)他們的業(yè)務(wù)。畢竟，在我們收購(gòu)他們的業(yè)務(wù)之前，他們就是這么做的。而且，除了極少數(shù)例外，我們的信任所產(chǎn)生的效果比一系列的指令、無(wú)休止的審查和層層的官僚程序要好得多?！?/p>

　　上周五，伯克希爾的股票收于歷史新高。

　　新篇章

　　從某種角度來(lái)看，格雷格?阿貝爾明年將從沃倫?巴菲特手中繼承的伯克希爾?哈撒韋公司，與 2015 年巴菲特領(lǐng)導(dǎo)下的公司并沒(méi)有太大不同。多年來(lái)，伯克希爾只進(jìn)行了一項(xiàng)重大收購(gòu) ——2015 年對(duì)精密鑄件公司（Precision Castparts）的收購(gòu)。

　　其投資組合隨著整體市場(chǎng)的發(fā)展而增長(zhǎng)，并且因?qū)μO(píng)果公司（AAPL）的成功投資而聞名 —— 這一事實(shí)促使巴菲特在周六表示，蘋(píng)果公司首席執(zhí)行官蒂姆?庫(kù)克為伯克希爾的股東們賺到的錢(qián)比他自己賺的還要多。但伯克希爾的投資組合與幾十年來(lái)的情況依然一致，即長(zhǎng)期持有大量可預(yù)測(cè)的業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)然，無(wú)論是在商業(yè)領(lǐng)域、生活中還是其他方面，無(wú)論你是否期待，十年間都會(huì)發(fā)生重大變化。

　　巴菲特周六表示，在阿貝爾接任首席執(zhí)行官后，“我仍會(huì)留在公司，在某些情況下可能還會(huì)發(fā)揮一些作用，但最終的決定權(quán)將在格雷格手中，無(wú)論是在運(yùn)營(yíng)方面還是資本配置方面，無(wú)論涉及什么事情?！?/p>

　　任何見(jiàn)證過(guò)前任老板留下來(lái) “提供建議” 的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)交接的人都知道，這種安排往往很快就會(huì)失效 —— 要么徹底退出，要么繼續(xù)掌權(quán)。

　　查理?芒格已經(jīng)缺席了兩次伯克希爾的股東大會(huì)。唐納德?特朗普已經(jīng)贏得了兩次總統(tǒng)選舉。伯克希爾的年度收益從 2014 年的 198 億美元激增至 2024 年的 890 億美元。紐約洋基隊(duì)仍然沒(méi)有贏得過(guò)世界大賽冠軍。

　　伯克希爾的董事會(huì)將于周日開(kāi)會(huì)討論巴菲特周六提出的建議。巴菲特表示，他預(yù)計(jì)董事會(huì)將 “一致” 同意他提出的時(shí)間安排。未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)有更多細(xì)節(jié)公布。

　　伯克希爾?哈撒韋公司企業(yè)歷史的下一階段已經(jīng)開(kāi)啟。無(wú)論做多少規(guī)劃，都無(wú)法消除未來(lái)幾年的不確定性，但巴菲特認(rèn)為接下來(lái)需要做的事情并非完全是個(gè)謎 —— 他已經(jīng)把這些都寫(xiě)下來(lái)了。