來源：CFC金屬研究

　　核心觀點

　　國內市場需求驟降引發(fā)負反饋預期，下游各環(huán)節(jié)拋貨情緒較重，多晶硅期貨搶跑計價利空，導致期貨價格出現大幅下跌

　　基本面表現悲觀的背景下，在市場看到確定性的大規(guī)模停減產之前，短期多晶硅期貨空頭力量或將仍具優(yōu)勢

　　不過隨著06合約交割臨近，目前期貨注冊倉單量極低，盤面矛盾已逐步轉向高持倉與低倉單之間的博弈，預計5月期貨波動率或將有所提升

　　考慮到基準交割品在現貨市場上可能存在一定溢價，我們預計短期內在現貨下跌的同時，期貨價格或仍有上行動力以滿足注冊倉單利潤，進而緩解當下交易矛盾，故06合約仍有上行動能，不過在高庫存壓制下，不宜對上方高度存在過度樂觀預期

　　總體來看，一方面基本面悲觀情緒施壓盤面，另一方面?zhèn)}單隱憂的支撐依然存在，短期內繼續(xù)關注基本面邊際擾動趨勢以及倉單注冊情況，如至5月中下旬倉單注冊量依舊偏低則可繼續(xù)維持多配

　　操作策略：4月下旬開始我們在行業(yè)內領先提示關注PS2506潛在修復動能，目前仍堅定前期觀點，預計PS2506運行區(qū)間34000-40000元/噸；操作上，06合約輕倉做多，亦可考慮賣出看跌期權策略

　　作者姓名：王彥青

　　期貨交易咨詢從業(yè)信息：Z0014569

　　研究助理：劉佳奇

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　　作者 | 王彥青 ? 中信建投期貨研究發(fā)展部

　　研究助理 | 劉佳奇 中信建投期貨研究發(fā)展部

　　本報告完成時間 ?| 2025年5月8日