轉(zhuǎn)自：Gangtise投研

　　?? 6月24日關(guān)注熱門行業(yè)（10家）?

　　制造?| 科技（11條）

　　01． 機器人分析師表示，人形機器人絲杠制作工藝方面，軋制工藝精度低，無法滿足機器人絲杠要求；磨削工藝精度高但進口設(shè)備價格高、加工效率低，制約行星滾柱絲杠量產(chǎn)；印車工藝速度快、成本低，但易振刀影響精度和一致性，選用靜壓車床成本高；旋風(fēng)銑工藝加工效率高，但設(shè)備價格高，進口設(shè)備成本對國產(chǎn)廠商構(gòu)成挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)端降本訴求強烈，車、銑、磨工藝企業(yè)積極推進改善，產(chǎn)業(yè)格局將隨技術(shù)突破和加工經(jīng)濟性變化動態(tài)調(diào)整。

　　02． CCL分析師表示，持續(xù)看好受益于AI的高度升級HDI產(chǎn)品，其經(jīng)營格局良好，對企業(yè)綜合能力要求高，國內(nèi)外廠商在該領(lǐng)域業(yè)績增長顯著。在上游CCL材料中，PTFE等低介電常數(shù)和損耗材料值得關(guān)注，其特性適合高速互聯(lián)應(yīng)用場景，能解決傳統(tǒng)材料信號問題。

　　03． 某為算力分析師表示，某為CloudMatrix采用16機柜光連接架構(gòu)，其CloudMatrix384 已在某為云蕪湖中心規(guī)模上線，可組成最大16 萬卡的集群，目前某浪、某基流動、某壁智能及納米AI搜索等商業(yè)應(yīng)用已借助CloudMatrix384 為用戶提供服。國產(chǎn)算力鏈呈現(xiàn)三大新趨勢：首先，AI芯片更多以模組或機柜超節(jié)點形式出貨；其次，因某為在節(jié)點內(nèi)采用光連接技術(shù)，400G多模光纖與LPO的采購量將顯著增加；此外，相較英偉達?NVL72 的單機柜產(chǎn)品，CloudMatrix方案的占地面積與機柜數(shù)量顯著擴大，疊加?AIDC需求增長、電力功率壓力及數(shù)據(jù)中心能耗政策約束，液冷技術(shù)滲透率有望進一步提升。

　　04． 光纖光纜分析師表示，光纖光纜海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月光纖出口量3884噸，為單月第二高（4月創(chuàng)4100噸歷史新高），同比增58%、環(huán)比降5%，前5個月累計出口1.54萬噸、同比增54%，已連續(xù)14個月同比增長。頭部廠商因反傾銷考量多在海外建光纜廠，以光纖出口形式滿足海外需求，數(shù)據(jù)真實性高，出口目的地集中在阿根廷、墨西哥等拉美及東南亞發(fā)展中國家，反映其5G建設(shè)滯后國內(nèi)5~10年的需求，而泰國、越南等出口金額較高則與國內(nèi)MPO廠商海外產(chǎn)能及轉(zhuǎn)口貿(mào)易相關(guān)。光纖擴產(chǎn)周期長達18個月，廠商或獲超額利潤。

　　05． 機器人分析師稱，據(jù)杭州機器人展會調(diào)研，目前做本體的廠家增多，頭部廠商重心開始遷移到大腦端，并積極尋找下游應(yīng)用場景，主要系過去2~3年聚焦硬件端攻關(guān)，偏軟的大腦部分發(fā)展滯后于硬件。后續(xù)機器人發(fā)展將沿著讓更多機器人應(yīng)用、降低成本、獲取更多數(shù)據(jù)、打造更好用機器人的路線迭代，通過在實際應(yīng)用場景部署較大基數(shù)機器人獲取數(shù)據(jù)進行訓(xùn)練和推理迭代。

　　06． 光伏分析師表示，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)壓力大，產(chǎn)能利用率可能繼續(xù)下降，經(jīng)營層面承壓，現(xiàn)金流和資金壓力或加速行業(yè)調(diào)整。從發(fā)展方向看，無論產(chǎn)業(yè)自律還是外部約束等外部催化因素是否存在，技術(shù)迭代帶來的行業(yè)分化將持續(xù)加劇，新技術(shù)公司更具優(yōu)勢，推薦銅漿路線。

　　07． 戶儲分析師表示，?某格是由幾位某為大佬2023年創(chuàng)立的做戶儲的公司，2023年營收近6000萬，2024年前三季度達7億，全年預(yù)計超10億。該公司實施銷售返利計劃，在歐洲6月1日至9月30日開展夏季營銷，在澳洲因7月1日起有大規(guī)模補貼計劃，安裝商囤貨，其份額從3月的17.4%升至5月的31.4%排第一。投資者擔(dān)憂其上市有份額訴求而打價格戰(zhàn)，引發(fā)價格壓力，影響上市大公司份額及營收預(yù)期。

　　08． 固態(tài)電池分析師表示，本周市場熱議的銅箔與鋰金屬環(huán)節(jié)尚處發(fā)展早期，從技術(shù)路徑看，電解質(zhì)先迭代，負極從硅基向鋰金屬演進是最終方案，產(chǎn)業(yè)大規(guī)模布局或需等待數(shù)年。當(dāng)前催化邏輯在于銅箔企業(yè)紛紛推出適配固態(tài)電池的產(chǎn)品。銅箔方面，由于硫化物電解質(zhì)與銅箔存在反應(yīng)，企業(yè)解決方案包括鍍鎳復(fù)合銅箔、鋰銅金屬一體化或多孔銅箔，其中電子企業(yè)更傾向鍍鎳方案，而不銹鋼替代方案因電導(dǎo)率瓶頸及鋰金屬與不銹鋼匹配性能差，應(yīng)用較少。

　　09． 重卡分析師稱，地方以舊換新落地速度對銷量增速影響明顯，率先啟動的廣東、上海銷量增長顯著，5月銷量分別為8700臺和3900臺，同增91%和281%。預(yù)計全年終端銷量75萬臺，同比增長25%左右，加上出口30.6萬臺左右，預(yù)計整體為106萬臺，同比增長16%。

　　10． 國產(chǎn)算力分析師表示，國內(nèi)算力方面，核心推薦三條主線標(biāo)的：一是液冷領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示下半年訂單將多于上半年，相關(guān)公司二季度業(yè)績同比表現(xiàn)亮眼；二是?HVDC 方向，相關(guān)企業(yè)二季度業(yè)績良好，新增訂單增速超 50%，某VDC 業(yè)務(wù)下半年有望迎來訂單落地，且在高壓直流電源其他產(chǎn)品線也積極拓展；三是國產(chǎn)替代領(lǐng)域，聚焦斷路器及相關(guān)供應(yīng)鏈。

　　11． 機器人分析師表示，人形機器人方面，傳言T公司砍單，實際是訂單交付結(jié)構(gòu)調(diào)整。一是新主管更重視模型迭代，認為當(dāng)前方案需改進；二是部分關(guān)節(jié)模組壽命未達預(yù)期，主要是散熱問題，需調(diào)整電機關(guān)節(jié)結(jié)構(gòu)。T公司對機器人重視和長期趨勢未變，只是短期方案改進。

　　消費?|?醫(yī)健（3條）

　　01． 醫(yī)療器械分析師稱，從國家藥監(jiān)局獲批的國內(nèi)醫(yī)療器械數(shù)量來看，自2014年起逐年增加，截至2024年底獲批315個，2025H1已獲批41個，預(yù)計全年獲批數(shù)量將再創(chuàng)新高。伴隨醫(yī)療設(shè)備更新政策落地，國內(nèi)院內(nèi)招標(biāo)在逐漸恢復(fù)，1~5月招標(biāo)金額同比增長72%，其中5月達134億元，同增69%。

　　02． 乳業(yè)分析師表示，4~5月上游奶價處于階段性平臺或慢下滑，同比增速降幅收縮，5月奶牛存欄量低于2019年，考慮單產(chǎn)增加和進口大包粉量減少，奶源缺口在收縮。下半年奶價和奶源供需平衡關(guān)鍵在于奶牛去化和需求支撐，中秋旺季至冬季消費回升階段，奶價和需求有望企穩(wěn)。2025Q2以來，乳品行業(yè)銷售額中高個位數(shù)下滑，常溫奶為代表的液奶市場表現(xiàn)疲軟，奶粉市場整體下滑，但超高端表現(xiàn)較好。頭部企業(yè)低溫奶表現(xiàn)好于常溫奶，低溫白奶和酸奶逐漸轉(zhuǎn)正。

　　03． 醫(yī)藥分析師稱，骨科是集采較徹底的賽道，集采推動了進口替代加速，集采前關(guān)節(jié)、脊柱、創(chuàng)傷、運動醫(yī)學(xué)國產(chǎn)化率分別為47%、 54%、72%、8%，到2024年分別達79%、80%、91%、50%左右。在續(xù)標(biāo)中，各企業(yè)價差在縮小，預(yù)計2025H2將推出脊柱的續(xù)標(biāo)文件，2026年落地。

　　材料?|?能源（4條）

　　01． 鈷鎳分析師稱，每年全球鈷供給約29萬噸，需求約22~23萬噸，剛果產(chǎn)量占全球70%，出口禁令可能減少12~16萬噸供給，形成緊缺局面。剛果金延長鈷出口禁令三個月，預(yù)計6月后鈷市場將進入實質(zhì)性短缺階段，鈷價有望沖擊30萬元/噸。

　　02． 煤炭分析師稱，4月起全社會用電量快速回升，5月火電恢復(fù)正增長，中長期，新能源對火電的沖擊趨緩，火電壓力最大的時期已過。1~5月全國煤炭產(chǎn)量不到20億噸，預(yù)計全年產(chǎn)量增產(chǎn)不到5000萬噸，低于年初市場預(yù)期。需求端穩(wěn)中有升，供給端收縮，基本面拐點顯現(xiàn)，進入盛夏，日耗有望大幅攀升，旺季需求至少抬升20%以上。預(yù)計夏季煤價可能從接近620元回升至680元，但超不過700元。

　　03． 電力分析師稱，5月份全社會用電量增長4.4%左右，增速較環(huán)比略降0.3pct，其中一、二、三產(chǎn)業(yè)增速分別為8.4%、2.1%和9.4%，居民用電增速達9.6%。一產(chǎn)用電增速明顯提升，可能意味著農(nóng)畜牧業(yè)，尤其是畜牧業(yè)在5月有較好驅(qū)動改善；二產(chǎn)年初以來較穩(wěn)健；三產(chǎn)增長較好，如軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)電量增長達16.2%，增速環(huán)比提升1.1pct，批發(fā)零售行業(yè)用電量同比增長14.3%，增速環(huán)比提高1.5pct，體現(xiàn)內(nèi)需拉動作用。

　　04． 煤炭分析師稱，之前市場預(yù)期5月底6月初煤炭價格可能迎來止跌反彈窗口，但目前價格平穩(wěn)或稍陰跌，因需求強度不夠，現(xiàn)在夏至氣溫攀升，煤價迎來反彈窗口期。5月全國煤炭產(chǎn)量基本平穩(wěn)，山西產(chǎn)量有下降，內(nèi)蒙產(chǎn)量有所恢復(fù)，陜西產(chǎn)量平穩(wěn)，新疆產(chǎn)量上升快，日產(chǎn)達150萬噸左右，可能與鐵路運費下調(diào)和迎峰度夏有關(guān)，但難以持續(xù)，因新疆煤已無利潤且?guī)齑鎵毫Υ蟆?/p>

　　金融?|?基建（2條）

　　01． 油運分析師稱，截至6月20日，VLCC運價已漲至6.4萬美元/天，較6月12日的不到2.3萬美元/天上漲180%多，LR2運價上漲近150%，VLCC運價已創(chuàng)2024年2月以來新高。如果中東灣局勢進一步升級，預(yù)計運價有可能繼續(xù)上行，且上行空間不設(shè)上限。

　　02． 機場航運分析師稱，2025Q2航空業(yè)邊際向好，行業(yè)供需環(huán)境逐步改善，4月1日至6月20日，國內(nèi)航班量同比增加2.5%，旅客量增加6.1%，客座率上漲2.7%，含油票價降7.6%，裸票價格降1.6%。因油價下降、人民幣匯率穩(wěn)定，預(yù)計Q2大航空公司大幅減虧，小航司利潤同比增長，行業(yè)有望扭虧為盈。

　　2025年第一季度報告（5條）

　　01．?鼎通科技2025年第一季度報告顯示，公司業(yè)績顯著增長。營業(yè)收入同比增長95.25%，達到3.78億元，主要得益于通訊連接器等業(yè)務(wù)需求的增加。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長190.12%，達到5296萬元，主要得益于銷售收入的增長。研發(fā)投入同比增長47.58%，達到2631萬元，占營業(yè)收入的比例為6.95%。公司總資產(chǎn)達到23.07億元，同比增長6.02%。歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益達到18.61億元，同比增長3.16%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為860萬元，同比大幅改善。公司十大股東中，東莞市鼎宏駿盛投資有限公司持股比例最高，達到39.48%。

　　02．?百龍創(chuàng)園公司2025年第一季度業(yè)績表現(xiàn)強勁。公司營業(yè)收入達3.13億元，同比增長24.27%，凈利潤為8141.97萬元，同比增長52.06%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為8198.72萬元，同比增長59.98%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6612.48萬元，同比增長130.12%。主要增長動力來自于產(chǎn)能釋放和毛利率提升。公司總資產(chǎn)為21.78億元，較上年末增長8.16%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為17.61億元，較上年末增長4.85%。公司第一大股東竇寶德持有公司47.36%的股份，竇寶德與竇光朋父子合計持有公司49.76%的股份。

　　03．?奧比中光2025年第一季度報告顯示，公司業(yè)績大幅提升。營業(yè)收入同比增長105.63%至1.91億元，主要得益于AIoT業(yè)務(wù)收入的快速增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤扭虧為盈，達到2431.5萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤為344.8萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為142.8萬元，主要由于銷售回款增加。報告期末，公司總資產(chǎn)為32.32億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為28.98億元。研發(fā)投入為4494.9萬元，占營業(yè)收入的比例為23.53%。前十大股東持股比例穩(wěn)定，其中黃源浩持股比例為27.23%。

　　04．浙江仙通（維權(quán)）?2025年第一季度報告顯示，公司營業(yè)收入34.31億元，同比增長27.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.69億元，同比增長28.38%?；久抗墒找?.25元，同比增長31.58%。公司總資產(chǎn)15.60億元，同比增長2.59%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益12.27億元，同比增長5.84%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7291.46萬元，主要由于支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增加所致。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-127.71萬元，主要由于收回投資收到的現(xiàn)金減少以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致。

　　05．史丹利公司2025年第一季度報告顯示，公司業(yè)績表現(xiàn)良好。營業(yè)收入為34.05億元，同比增長29.56%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.88億元，同比增長20.84%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.40億元，同比大幅增長4255.28%。主要原因是銷售收款較同期增加。報告期內(nèi)，公司交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)分別增長55.59%和984.78%，主要原因是結(jié)構(gòu)性存款、證券理財以及松滋新材料應(yīng)收客戶票據(jù)增加。同時，研發(fā)費用和財務(wù)費用分別增長38.91%和134.83%，主要原因是研發(fā)投入增加以及理財收益減少和松滋新材料銀行借款利息增加。