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　　來源：國際金融報(bào)

　　萬達(dá)的追債陣營又添一員。

　　近日，市場有消息稱，融創(chuàng)向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會對萬達(dá)集團(tuán)提起仲裁，要求萬達(dá)集團(tuán)和萬達(dá)商管支付95億元的股份回購款，目前該仲裁申請已被受理。

　　消息稱，萬達(dá)內(nèi)部人士曾表示融創(chuàng)并無要求萬達(dá)回購股份的相關(guān)合同依據(jù)，雙方在投資協(xié)議中沒有簽訂業(yè)績對賭條款，因此要求回購股份的理由不成立，目前上述仲裁已進(jìn)入尾聲。

　　這場糾紛可以追溯至6年前。

　　2018年，港股私有化退市后的萬達(dá)商業(yè)A股IPO進(jìn)度不及預(yù)期，面臨回購壓力。這一背景下，萬達(dá)攢局“搖人”，騰訊、蘇寧易購、京東、融創(chuàng)作為新的投資人簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，收購萬達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

　　這場投資涉及資金約340億元，在當(dāng)時(shí)被稱作全球互聯(lián)網(wǎng)公司和實(shí)體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一。其中，騰訊控股投資100億元，持股比例為4.12%；蘇寧易購和融創(chuàng)均投資95億元，持股比例均為3.91%；京東投資50億元，持股比例為2.06%。

　　彼時(shí)公告中提到，引入新戰(zhàn)略投資者后，萬達(dá)商業(yè)將更名為萬達(dá)商管集團(tuán)，1至2年內(nèi)消化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，今后不再進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，成為純粹的商業(yè)管理運(yùn)營企業(yè)，各方也將推動萬達(dá)商管集團(tuán)盡快上市。

　　同年12月，為了戰(zhàn)略拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)，永輝超市耗資35.31億元從一方集團(tuán)手上購得萬達(dá)商管集團(tuán)0.679億股。2021年，萬達(dá)商管集團(tuán)將旗下輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)重組后成立了珠海萬達(dá)商管，并推動后者沖擊港股上市，但天不遂人愿，萬達(dá)四度遞表均未成功，局面陷入被動。

　　吳典攝

　　此后，接連虧損的永輝超市“為了盤活公司資產(chǎn)”，決定將所購股權(quán)回售于一方集團(tuán)實(shí)控人孫喜雙旗下的大連御錦，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為45.3億元。按照協(xié)議，最初上述回售事項(xiàng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款應(yīng)分八期支付，而后調(diào)整為十期，同時(shí)添加孫喜雙、王健林和一方集團(tuán)為擔(dān)保方，但該交易最終仍然違約，未能如期支付。

　　基于此，永輝超市將向上海國際仲裁中心提起仲裁，追究大連御錦、王健林、孫喜雙和一方集團(tuán)的法律責(zé)任。

　　沒多久，蘇寧易購也下場。

　　其于2024年10月22日披露公告稱，公司作為申請人提出仲裁，請求裁決萬達(dá)集團(tuán)向蘇寧易購及子公司支付股份回購款50.4億元，同時(shí)請求裁決大連萬達(dá)商管對萬達(dá)集團(tuán)的上述付款義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。截至公告日，上述仲裁請求已獲中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會受理。

　　融創(chuàng)是第三位追債人。

　　有報(bào)道指出，當(dāng)年融創(chuàng)、蘇寧易購等在對萬達(dá)商業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資時(shí)簽署了一份對賭協(xié)議，大概內(nèi)容是萬達(dá)商業(yè)最晚要在2023年10月31日前完成上市，未規(guī)定上市地點(diǎn)；同時(shí)協(xié)議規(guī)定萬達(dá)商業(yè)不得更改其主營業(yè)務(wù)，且2019年的租金凈收益需達(dá)到190億元，若未達(dá)到該數(shù)值，投資方有權(quán)要求萬達(dá)方面進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　有聲音認(rèn)為，當(dāng)前蘇寧易購、永輝超市、融創(chuàng)都處在關(guān)鍵時(shí)期，對萬達(dá)的追債或成為各方回籠資金的一個(gè)重要切口，這場博弈雖尚未有定論，但卻揭露了一個(gè)現(xiàn)實(shí)，萬達(dá)仍未走出泥潭。

　　2023年末，王健林拉來“救兵”，大連萬達(dá)商管集團(tuán)與太盟投資集團(tuán)（PAG）（下稱“太盟”）簽訂協(xié)議，即太盟將聯(lián)合其他投資者，在2021年的投資贖回期滿時(shí)經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對珠海萬達(dá)商管進(jìn)行再投資。為此，王健林讓出了對珠海萬達(dá)商管的絕對控制權(quán)，后者將全面注入大連新達(dá)盟。

　　今年3月底，太盟、中信資本以及3家國際投資機(jī)構(gòu)共同宣布計(jì)劃向大連新達(dá)盟投資約600億元，以持有后者60%的股權(quán)；9月，大連新達(dá)盟的注冊資本從162.07億元增加至405.17億元，投資總額變更為513.15億元，公司董事長和公司法人也由肖廣瑞變更為黃德煒，后者為太盟中國總裁。

　　彼時(shí)工商資料顯示，大連新達(dá)盟董事會成員確定為11位，其中6人代表各方投資者，5人來自萬達(dá)，分別為韓旭、黃國斌、何其聰、肖廣瑞、張春遠(yuǎn)，他們都是陪伴王健林征戰(zhàn)多年的老臣。這樣的比例也意味著，大連新達(dá)盟徹底擺脫了萬達(dá)管理框架。

　　輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暫告一段落，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)層面卻仍是個(gè)問題。

　　近年來，受債務(wù)影響，大連萬達(dá)商管頻繁出現(xiàn)股權(quán)糾紛，截至2024年上半年，其所持珠海萬達(dá)商管88.7%的股權(quán)受到限制。

　　有數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，萬達(dá)商管一年內(nèi)到期的有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到302.69億元，可在手現(xiàn)金只有104.85億元，債務(wù)壓力依舊。

　　融創(chuàng)外灘壹號院 孫婉秋攝