美國(guó)最負(fù)盛名的大學(xué)以有史以來(lái)最快的速度涌入債市，在稅收和融資威脅的背景下，它們盡可能地鎖定融資以支付校園項(xiàng)目或?yàn)閭鶆?wù)再融資。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年迄今針對(duì)高等教育發(fā)售的市政債券額較去年同期增長(zhǎng)逾40%，達(dá)到近100億美元，超過(guò)2017年創(chuàng)下的開(kāi)局紀(jì)錄。

　　從哈佛大學(xué)和賓夕法尼亞大學(xué)等常春藤盟校，到史丹佛大學(xué)和史密斯學(xué)院等其他精英學(xué)院，多所學(xué)校在幾周內(nèi)爭(zhēng)相發(fā)售債券。接下來(lái)的借款人包括Colgate大學(xué)——這股發(fā)債的勢(shì)頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　最新熱潮標(biāo)志著最近幾個(gè)月的發(fā)行速度急升的趨勢(shì)。雖然銷(xiāo)售額大幅增長(zhǎng)并非因?yàn)樾碌幕蚓o急的資金需求，但其根源可以追溯到一種疑慮：特朗普政府和共和黨在國(guó)會(huì)掌握多數(shù)將推動(dòng)稅收和其他政策的變革，新局可能會(huì)威脅到這些大學(xué)的財(cái)務(wù)或借貸狀況。

　　具體來(lái)說(shuō)，精英學(xué)校面臨聯(lián)邦研究資金縮減，校務(wù)基金可能被征稅。富國(guó)銀行公共財(cái)務(wù)部門(mén)高等教育業(yè)務(wù)聯(lián)合主管Doug Brown說(shuō)，在可能完全無(wú)法再發(fā)售免稅債下，一些大學(xué)也在加強(qiáng)發(fā)售債券。

　　他表示，常春藤盟校和高評(píng)級(jí)學(xué)校都是非常老練的借款人，他們面臨很多不確定性，但能夠迅速采取行動(dòng)。

　　Brown說(shuō)，一些學(xué)校也在設(shè)法增強(qiáng)流動(dòng)性，例如商業(yè)票據(jù)。除了傳統(tǒng)的市政債市場(chǎng)外，西北大學(xué)和史丹佛大學(xué)等其他大學(xué)最近還將公司債市場(chǎng)作為融資來(lái)源。

　　發(fā)出警告

　　西北大學(xué)在最近一次發(fā)行的債券文件中警告投資者，聯(lián)邦和行政部門(mén)潛在的行動(dòng)可能對(duì)該校產(chǎn)生“重大”影響，包括其發(fā)售免稅債券的能力。紐約的Colgate和印第安納州的Earlham College在自身的債券文件中也承認(rèn)了類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著稅務(wù)方面的威脅迫在眉睫，一些大學(xué)正采用借貸技巧來(lái)幫助降低這種風(fēng)險(xiǎn)。哈佛大學(xué)本月通過(guò)發(fā)售免稅債券籌集4.34億美元。部分將于2055年到期的債務(wù)，強(qiáng)制在2032年“賣(mài)出”——這表明學(xué)校將在七年后回購(gòu)這些債券。因此，此次發(fā)行的債券——部分收益將用于資助翻新其船庫(kù)等項(xiàng)目——是 以相當(dāng)7年期債券的利率定價(jià)，而非30年期債券。

　　即使私立大學(xué)在此期間失去發(fā)行傳統(tǒng)免稅債券的能力，這種結(jié)構(gòu)也將允許哈佛大學(xué)在2032年重新以免稅債券的形式行銷(xiāo)這些債券。史丹佛也以類(lèi)似結(jié)構(gòu)發(fā)債。

　　在特朗普治下，大學(xué)財(cái)政還面臨聯(lián)邦研究經(jīng)費(fèi)可能緊縮的壓力，特朗普也將目標(biāo)轉(zhuǎn)向哥倫比亞大學(xué)等頂尖高校，他認(rèn)為這些學(xué)校未能遏制校園內(nèi)的反猶太主義。

　　甚至在特朗普上任之前，高校從去年起已加大發(fā)債力度，在2022年和2023年基準(zhǔn)利率上升期間，高校一直推遲發(fā)行債券。