21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

　　4月13日，中國人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年3月末社會融資規(guī)模存量為422.96萬億元，同比增長8.4%，較上月上升0.2個百分點；其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為262.18萬億元，同比增長7.2%，較上月上升0.1個百分點。

　　從存量結構看，3月末對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的62%，同比低0.7個百分點；政府債券余額占比20.1%，同比高1.9個百分點；企業(yè)債券余額占比7.7%，同比低0.5個百分點。

　　從增量看，一季度社會融資規(guī)模增量累計為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元；其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加9.7萬億元，同比多增5862億元；政府債券凈融資3.87萬億元，同比多2.52萬億元；企業(yè)債券凈融資5251億元，同比少4729億元。

　　分析人士表示，3月經濟仍延續(xù)回升向好態(tài)勢，信貸需求有所回升，推動貸款增長好于預期，疊加政府債券發(fā)行增多等因素，社會融資規(guī)模增速也有上行，金融對實體經濟的支持力度持續(xù)提升。社會融資規(guī)模的“大頭”通常是貸款和政府債券，今年3月除了貸款外，政府債券增長較快，特別是用于置換隱性債務的特殊再融資債券維持較快發(fā)行節(jié)奏，帶動社會融資規(guī)模增速繼續(xù)提升。

　　他進一步指出，融資平臺債務置換歸還銀行貸款，短期看可能會影響信貸總量，但長期看有利于緩釋地方債務風險，推動融資平臺完成市場化轉型，騰挪出更多地方財力來增強經濟發(fā)展動能。近期財政部還公布將發(fā)行首批5000億元特別國債支持國有大型銀行補充核心一級資本，能夠增厚銀行安全墊，更好滿足國際監(jiān)管要求，同時進一步增強其服務實體經濟能力，預計未來可撬動4萬億元信貸增量。

　　“展望下一階段，金融總量增長仍有支撐?！庇袡嗤耸肯蛴浾咧赋?，4月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，疊加當前外部沖擊加劇的影響，有行業(yè)人士擔憂部分企業(yè)的有效信貸需求可能回落，但我國經濟具有強大的韌性，各方面還會繼續(xù)保持有力度的政策支持，助力做大做強國內大循環(huán)，金融部門也在多方施策穩(wěn)固金融支持力度，支持挖掘國內有效需求，促進金融總量合理增長。

　　宏觀政策發(fā)力顯效、企業(yè)信貸需求回升

　　3月末，廣義貨幣（M2）余額326.06萬億元，同比增長7%，增速與上月持平；狹義貨幣（M1）余額113.49萬億元，同比增長1.6%，增速比上月末上升了1.5個百分點。

　　數(shù)據(jù)還顯示，3月末人民幣貸款余額265.41萬億元，同比增長7.4%，較上月末上升了0.1個百分點。從增量看，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增0.32億元。

　　分部門看，住戶貸款增加1.04萬億元，其中，短期貸款增加1603億元，中長期貸款增加8832億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.66萬億元，其中，短期貸款增加3.51萬億元，中長期貸款增加5.58萬億元，票據(jù)融資減少5442億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少866億元。

　　分析人士表示，企業(yè)有效信貸需求回暖是3月貸款的重要支撐因素。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)和服務業(yè)生產經營景氣程度都有提升，其中制造業(yè)PMI達50.5%，連續(xù)兩個月位于榮枯線以上。同時，重大項目建設也在加速落地，百億級以上的大項目增多。這些積極因素反映到信貸市場，體現(xiàn)為有效融資需求的回暖。還有全國性銀行反映，該行西部地區(qū)重點項目開工建設進度明顯加快，貸款需求相應走高，年初以來累計向當?shù)刂攸c項目發(fā)放的貸款同比增長67%。

　　“至于個人住房貸款較快增長，主要與重點城市房地產市場迎來‘小陽春’有關。”上述分析人士解釋。市場機構數(shù)據(jù)顯示，3月不少城市新房和二手房成交活躍度都明顯提升，30個重點城市二手房成交面積整體同比增長20%以上，成交回暖帶動個人住房貸款投放增多。還有國有大行東部地區(qū)分行反映，3月該行個人住房貸款發(fā)放量較上年同期大體翻了一番，提前還款的情況在降低存量房貸利率后也有較大緩解。

　　“此外，消費貸款增勢向好也對近期貸款增長有支撐作用?！彼M一步指出，近段時間各地區(qū)各部門出臺了很多大力提振消費的措施，政策效果也在顯現(xiàn)，消費者更有意愿增加高品質消費。金融系統(tǒng)積極助力提振消費，銀行在保證商業(yè)可持續(xù)性的基礎上，加大了消費貸款投放力度，并通過豐富金融產品、提供便捷服務等，更好滿足了居民消費信貸需求。

　　還有權威人士提醒，近年來我國金融支持有效消費需求的力度不斷加大，銀行也要維持合理有序競爭秩序，防范難以覆蓋經營成本的低價競爭，通過下沉服務、挖掘客戶、做大蛋糕，保持理性定價，促進消費金融可持續(xù)發(fā)展。還要看到，發(fā)展消費金融根本上是要擴大有效消費需求，拓展消費場景，確保消費貸款真正用于支持消費，實現(xiàn)金融支持消費的政策意圖。

　　業(yè)內專家表示，總體來看，近期信貸需求回升主要與宏觀政策靠前發(fā)力、預期趨穩(wěn)有關。去年一系列宏觀政策發(fā)力，有效扭轉社會預期，行業(yè)環(huán)境出現(xiàn)改善，企業(yè)等經濟主體投資意愿也有回升。宏觀政策協(xié)同效應明顯增大，除了貨幣政策明確適度寬松外，更加積極的財政政策也發(fā)揮了關鍵作用。尤其是今年以來積極財政政策靠前發(fā)力，政府債券發(fā)行和財政支出節(jié)奏明顯加快，多地重大項目也在加速落地，這些最終都體現(xiàn)為實實在在的實體經濟需求，帶動信貸加快增長。

　　“按目前財政支出數(shù)據(jù)測算，1-2月全國一般公共預算支出進度為15.2%，高于過去三年同期平均水平。”上述專家還援引了相關數(shù)據(jù)進行了佐證。

　　“未來各項貨幣政策舉措還會繼續(xù)有效落地”

　　從近期官方數(shù)據(jù)來看，我國一季度經濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢。今年以來，社會消費品零售總額、固定資產投資增速均較上年全年有所加快，3月高技術產業(yè)投資同比增速也在10%左右；隨著穩(wěn)樓市各項政策顯效，房地產市場延續(xù)回穩(wěn)態(tài)勢，市場信心明顯恢復。市場機構普遍預計一季度GDP增速將在5%左右。

　　對此，有權威人士分析，今年以來財政政策提早發(fā)力，貨幣政策也繼續(xù)保持較強支持力度，當前國內宏觀調控大的思路上轉向消費與投資并重且更加注重消費，這些都在支持內需加快恢復，推動經濟持續(xù)回升向好。

　　不過，近期，美國政府宣布征收對等關稅，引發(fā)全球金融市場動蕩。對此，上述權威人士告訴記者，當前世界政治經濟格局正在經歷深刻變化，不確定性影響加大，貿易保護主義抬頭，對我國經濟的外溢影響也需要觀察。我國宏觀政策還有空間和余力，將根據(jù)形勢需要和外部影響動態(tài)調整，加強逆周期調節(jié)。

　　還有業(yè)內專家表示，去年以來，人民銀行還進一步推動貨幣政策框架轉型，優(yōu)化貨幣政策中間目標，進一步健全市場化的利率調控機制，明示政策利率，強化利率政策執(zhí)行，這些都有助于進一步增強貨幣政策調控的有效性，適應經濟結構轉型升級和高質量發(fā)展的調控需要，未來各項貨幣政策舉措還會繼續(xù)有效落地。

　　而在博鰲亞洲論壇2025年年會期間，中國人民銀行副行長宣昌能在“不穩(wěn)定世界中尋找貨幣與金融穩(wěn)定”分論壇中表示，當前國內外環(huán)境正經歷深刻變化，貨幣政策面臨前所未有的不確定性。在此背景下，中國人民銀行從政策立場、調控方式、政策工具和溝通機制四個方面不斷完善貨幣政策框架：一是明確適度寬松的貨幣政策；二是淡化數(shù)量目標，向價格型調控轉型；三是發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能；四是加強政策溝通的力度。

　　宣昌能表示，總的看，中國實施適度寬松貨幣政策的立場是明確的，貨幣政策有足夠空間，人民銀行將根據(jù)國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。同時綜合運用多種貨幣政策工具，保持市場流動性充裕，加強利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，持續(xù)推動社會綜合融資成本下降，加大貨幣、財政政策的協(xié)同配合，促進經濟進一步回升向好。