周二，美國短期國債收益率上升，而歐洲同類國債收益率下降。由于即將進(jìn)行的兩年期國債拍賣以及多位美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，投資者對美國資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，這種情緒進(jìn)一步加劇。

　　美國兩年期國債收益率一度上漲 5 個基點(diǎn)，至 3.81%，而德國兩年期國債收益率則一度下跌 6 個基點(diǎn)，降至 2022 年以來的最低水平。美國較長期國債收益率下降，部分逆轉(zhuǎn)了周一因收益率大幅躍升而出現(xiàn)的收益率曲線急劇變陡的走勢。

　　美國國債傳統(tǒng)上是全球首屈一指的避險資產(chǎn)。但最近幾周，由于美國總統(tǒng)唐納德?特朗普試圖限制進(jìn)口，并向美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾施壓要求其降息，投資者對美國資產(chǎn)的信心受到動搖，美國國債價格下跌。隨著全球市場波動加劇，歐洲政府債券成為另一個避險選擇。

　　紐約梅隆銀行市場部的約翰?韋利斯的研究顯示，“跨境的實(shí)體資金投資者” 正持續(xù)撤離美國債券市場，包括美國國債市場。韋利斯在一份報告中稱，在前一周經(jīng)歷了幾年來跨境資金流動最糟糕的一周后，上周資金流出情況有所緩解。

　　美國財政部計(jì)劃在紐約時間下午 1 點(diǎn)舉行的月度拍賣中出售 690 億美元的新兩年期國債，這進(jìn)一步加大了美國短期國債收益率的上行壓力。這是本周三次國債拍賣中的第一次。盡管有跡象表明全球投資者對美國資產(chǎn)的興趣在減弱，但此次兩年期國債拍賣的收益率可能會降至去年 9 月以來的最低水平。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院的策略師約翰?卡納萬在一份報告中表示：“在當(dāng)前環(huán)境下，美國國債拍賣面臨的風(fēng)險給短期國債收益率帶來了壓力。德國國債收益率更低，表現(xiàn)優(yōu)于美國國債，因?yàn)槭袌鰠⑴c者正在重新評估避險資產(chǎn)?！?/p>

　　本周的拍賣周期還包括分別在周三和周四進(jìn)行的五年期和七年期國債拍賣。

　　美國兩年期國債收益率目前約為 3.78%，低于今年 1 月初 4.42% 的峰值水平。投資者推動美國短期國債收益率走低，是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)特朗普政府的關(guān)稅議程將在今年晚些時候損害美國經(jīng)濟(jì)增長，從而促使美聯(lián)儲降息。

　　衍生品市場幾乎完全預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在 7 月降息 25 個基點(diǎn)，到年底累計(jì)降息 90 個基點(diǎn)，盡管美聯(lián)儲官員已將注意力轉(zhuǎn)向關(guān)稅引發(fā)的通脹風(fēng)險。

　　美聯(lián)儲副主席菲利普?杰斐遜是周二計(jì)劃發(fā)表講話的幾位美聯(lián)儲官員中的第一位，他強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲致力于維持低水平且穩(wěn)定的通脹，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力。

　　美國長期國債收益率的下跌抹去了周一的大部分大幅漲幅，周二亞洲交易時段，收益率曾短暫延續(xù)了周一的上漲趨勢。

　　北極光資產(chǎn)管理公司首席投資官克里斯?扎卡雷利表示：“我們看到歐洲投資者正在撤回他們在美國的部分投資。只要關(guān)稅政策和其他反全球化政策仍在被認(rèn)真討論，我們預(yù)計(jì)這種趨勢將持續(xù)下去?！?/p>

　　盡管周二早些時候德國兩年期國債拍賣收到了 64 億歐元（74 億美元）的認(rèn)購訂單，為 2023 年以來的最低水平，但德國國債收益率曲線的短期部分仍然具有吸引力，因?yàn)樗型麖臍W洲央行的進(jìn)一步降息中受益。居高不下的通脹正困擾著美聯(lián)儲，然而，在歐洲央行上周進(jìn)行了第七次降息后，它有明確的進(jìn)一步降息空間。

　　彭博社策略師觀點(diǎn)……

　　“德國短期債券在近期大幅上漲后可能會出現(xiàn)溫和回調(diào)，但即便如此，在歐洲央行上周做出顯著的鴿派轉(zhuǎn)向后，它們?nèi)杂型３纸诘拇蟛糠譂q幅?！?/p>

　　周二，貨幣市場加大了對歐洲央行降息幅度的押注，預(yù)計(jì)到年底降息約 70 個基點(diǎn)，比上周五收盤時的預(yù)期多出 3 個基點(diǎn)。包括馬丁斯?卡扎克在內(nèi)的政策制定者警告稱，美國的關(guān)稅政策正在加劇不確定性，并增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。

　　瑞銀集團(tuán)首席策略師巴努?巴韋賈表示：“終結(jié)美聯(lián)儲的獨(dú)立性‘會讓關(guān)稅爭端看起來像一場野餐’?！阏趽p害美國的過度特權(quán)，你正在損害美國的利率，你也正在損害世界其他地區(qū)的資本成本?！?/p>