專題：巴菲特2025年股東大會重磅來襲

　　北京時間5月3日晚，伯克希爾哈撒韋股東大會隆重舉辦，94歲的沃倫?巴菲特回答股東提問，并在最終仍出年底卸任CEO的重磅炸彈，其接班人、公司副董事長格雷格?阿貝爾再一次坐在他左手邊。

　　在持續(xù)數(shù)小時的會議上，巴菲特數(shù)次緬懷芒格，談到對近期美股波動、美元貶值的看法，聊到公司巨額現(xiàn)金儲備及經(jīng)營現(xiàn)狀，談及對日股投資、房地產(chǎn)、AI等熱點的想法，還寄語年輕人：與更優(yōu)秀的人為伍。

　　以下為亮點整理：

　　巴菲特突然官宣：年底辭任伯克希爾CEO 阿貝爾接任

　　巴菲特將于年底辭去伯克希爾哈撒韋公司首席執(zhí)行官一職，他將建議此前官宣的接班人、公司副董事長格雷格?阿貝爾年底出任CEO。巴菲特表示，他“仍會留下來”并提供幫助，但“最終決定權(quán)”將由阿貝爾掌握。按照巴菲特的說法，阿貝爾和其他董事會成員都不知道會發(fā)生這樣的事情。只有巴菲特和自己孩子知道；他無意出售伯克希爾的任何一股，但將逐步捐出。

　　被問及接班人選，巴菲特：你問到最重要的問題

　　在談及為什么阿貝爾做接班人時，巴菲特回應(yīng)：你問到最重要的問題了，在資本市場找到這樣的人才不容易。巴菲特沒有直接回答接班人這個問題，但他表示，身邊要有能與之共事并樂在其中的優(yōu)秀伙伴，這一點很重要。

　　今年股東會19700人參加 創(chuàng)紀(jì)錄新高

　　金十?dāng)?shù)據(jù)5月3日訊，在伯克希爾哈撒韋股東大會上，巴菲特分享了幾個數(shù)據(jù)：1.97萬人出席，創(chuàng)下新紀(jì)錄。喜詩糖果的銷售額達(dá)到31.7萬美元。Brooks跑鞋的銷售額為31萬美元。Jazwares的銷售額為25萬美元。

　　巴菲特批美國關(guān)稅：“貿(mào)易不應(yīng)該成為武器”

　　巴菲特在沒有直接點名的情況下，批評了唐納德?特朗普總統(tǒng)的強硬貿(mào)易政策，稱這是個重大錯誤。 巴菲特說道，美國應(yīng)該尋求與世界其他地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易，貿(mào)易不應(yīng)成為一種武器。

　　巴菲特談美股巨震：這“不值一提”

　　巴菲特表示，自從收購伯克希爾后，公司股價曾經(jīng)發(fā)生過3次短時間里50%以上的大跌，而且公司當(dāng)時的基本面沒有問題。與歷史上的大崩盤相比，過去幾十天的下跌根本不算什么。 對于擔(dān)心投資組合會周期性波動的人，巴菲特建議：應(yīng)該改變投資理念，并去適應(yīng)這個世界 —— 世界是不會來適應(yīng)他們的。

　　巴菲特：假如伯克希爾暴跌 會認(rèn)為是加倉機會

　　巴菲特表示，假設(shè)伯克希爾的股價暴跌30%，會認(rèn)為這是非常好的機會，我不會擔(dān)心——不是沒有情緒，只是他不會對股價特別有情緒化的反應(yīng)。此時需要用腦子和智慧，而非情緒來做決定。

　　巴菲特：不在意美元短期貶值

　　巴菲特表示不在意近期美元貶值。他認(rèn)為在貨幣價值方面構(gòu)建制衡機制是非常困難的，美國可能會發(fā)生一些事情，這些事情“會讓我們想要持有大量其他貨幣”。

　　巴菲特：對美國的財政問題感到害怕

　　巴菲特被問及是否采取措施應(yīng)對美元走弱時表示，伯克希爾幾乎不會因為要使得一個季度或一年的財報更好看去做任何事情。他也強調(diào)，不會想持有任何他們認(rèn)為會貶得一文不值的貨幣資產(chǎn)。巴菲特同時表示，美國的財政問題令他害怕，但這也不是美國獨有的問題。對于增持日元資產(chǎn)，他表示日本的情況不一樣，現(xiàn)在借日元的成本也非常低。

　　巴菲特：美國的財政赤字不可持續(xù)

　　巴菲特說：“如何控制政府的收入和支出這個問題從來沒有真正得到解決，而且這個問題已經(jīng)損害了許多文明?！痹谡劦矫绹霈F(xiàn)如此巨大的財政赤字時表示：美國的財政赤字是不可持續(xù)的，可能會變得無法控制，“然后就只能放棄（控制它的希望）”。他補充說自己不想承擔(dān)解決財政赤字這項工作，并且國會似乎并未致力于削減美國財政赤字。

　　巴菲特：賺得多是因為從未全倉

　　巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會上表示，之所以賺了很多錢，是因為從未全倉投資。重大的交易機會明天出現(xiàn)的可能性非常低，但在未來五年內(nèi)并非不可能。

　　巴菲特：賺錢是因為行動迅速

　　巴菲特稱伯克希爾賺了很多錢，因為“我們愿意比任何人行動都更快”。巴菲特表示，有時候你得迅速行動。

　　巴菲特談巨額現(xiàn)金儲備：配置現(xiàn)金的機會很可能在未來五年內(nèi)出現(xiàn)

　　巴菲特表示，伯克希爾現(xiàn)金數(shù)量確實是相當(dāng)高，但好的機會不會每一天都出現(xiàn)。不當(dāng)投資反而會損害投資人的利益。重大交易“極不可能”明天就發(fā)生，但在五年內(nèi)則并非如此。

　　巴菲特：伯克希爾規(guī)模變得這么大 “太糟糕了”

　　“很遺憾伯克希爾變得這么龐大了，” 巴菲特說道?！皩τ诓讼杹碚f，規(guī)模是業(yè)績的敵人，而且我不知道有什么好辦法來解決這個問題，” 他還補充道，“但這也不是一個無法解決的問題?！?/p>

　　阿貝爾：希望至少日股持倉50年

　　有投資者問，如果日本加息會是否影響伯克希爾在日本投資？巴菲特指定接班人格雷格?阿貝爾回應(yīng)：設(shè)想持有日本貿(mào)易公司股票至少50年，或永遠(yuǎn)持有。巴菲特則表示，對日本的投資完全符合我們的投資理念，在未來十年內(nèi)不會賣日本股票。

　　巴菲特談投資時機：耐心很重要

　　巴菲特分享了一個關(guān)鍵投資原則：耐心很重要，但當(dāng)絕佳機會來臨時，必須快速行動。他回憶1966年接到一個意外電話，有人要以超低價出售年賺200萬的公司，這種機會轉(zhuǎn)瞬即逝，“當(dāng)有利可圖的合理機會出現(xiàn)時，不需要耐心等待，要立即把握”。

　　巴菲特說做生意是最大的享受

　　巴菲特表示，做生意是一個非常有意思的事情，這是最大的享受。我現(xiàn)在已經(jīng)90多歲了，比世界很多人更有錢，但我還是非常享受早上到辦公室工作這件事情。我并不是一臺機器，這對我來講真正是一件非常享受的事情。

　　巴菲特：房地產(chǎn)投資吸引力不如股票

　　巴菲特表示，房地產(chǎn)投資比股票投資更耗時，吸引力更小。他通常不會涉足房地產(chǎn)交易，因為與股票交易相比，這類投資存在更多的不確定性因素。房地產(chǎn)交易中的談判耗時較長，而且通常要與單個業(yè)主打交道，而這些業(yè)主出售房產(chǎn)往往是重大決策。

　　巴菲特透露：近期差點敲定一筆百億美元交易

　　巴菲特透露，不久前“差點就花掉了100億美元”，但最終沒有動手。他也強調(diào)：“我的意思是，當(dāng)遇到我們理解、認(rèn)為有價值且合理的投資機會時，做這些決定并不困難?！?/p>

　　巴菲特：花在查看資產(chǎn)負(fù)債表上的時間比查看利潤表的時間多

　　巴菲特表示，在決定是否投資一家企業(yè)時，會先從資產(chǎn)負(fù)債表著手?！拔一ㄔ诓榭促Y產(chǎn)負(fù)債表上的時間比查看利潤表的時間多。華爾街其實不太關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，但我喜歡先查看過往8年或10年的資產(chǎn)負(fù)債表，然后再查看利潤表，因為有些東西在資產(chǎn)負(fù)債表上更難隱藏或作弊，”巴菲特補充道，“兩者都無法提供完整的答案”。

　　巴菲特：今年尚未進(jìn)行股票回購

　　巴菲特稱，公司回購自身股票將產(chǎn)生高昂的稅費?！斑@確實會讓回購的吸引力略有下降，” 巴菲特說道，并補充稱，如果公司認(rèn)為其股票幾乎肯定被低估了，就會進(jìn)行股票回購。

　　巴菲特解釋回購放緩：1%回購稅是影響因素

　　巴菲特在會上表示，伯克希爾今年暫停股票回購計劃部分原因是《通脹削減法案（Inflation Reduction Act）》新引入的1%股票回購稅?！斑@項稅收確實讓回購的吸引力較之前略有下降，”他坦言。

　　巴菲特：企業(yè)都想學(xué)伯克希爾，但沒學(xué)到精髓

　　巴菲特表示，企業(yè)都想效仿伯克希爾的模式，但不會讓企業(yè)的首席執(zhí)行官把個人全部資產(chǎn)都投入到企業(yè)當(dāng)中。

　　巴菲特：芒格曾調(diào)侃他我太多

　　巴菲特表示，伯克希爾在投資時非常謹(jǐn)慎，過去80年交易1600萬次，但只有極少數(shù)能真正吸引他們。他提到查理曾調(diào)侃他“監(jiān)管太多事情”，但巴菲特認(rèn)為一生中只有五件事值得全力投入。如果有3350億資金，他希望找到真正優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，哪怕單筆投資500億，也要確保對業(yè)務(wù)有實質(zhì)性幫助，盲目投資會損害股東利益。

　　巴菲特笑談死亡：如果芒格是女性 可能會活得更久

　　巴菲特談到死亡，所有年齡的記錄都是女性保持的，我曾嘗試讓查理變性，這樣他就可以活得更久了。

　　巴菲特：快樂的人更長壽

　　94歲的巴菲特說，找到一種充實和快樂的方法有助于人們長壽?！拔艺J(rèn)為，一個內(nèi)心充實快樂的人，會比那些終其一生都在做自己并不真正認(rèn)同之事的人活得更長久?！?/p>

　　巴菲特：多關(guān)注生命中的好事

　　巴菲特表示他會關(guān)注生命中的好事，94歲的年紀(jì)，他還喜歡喝可樂，也不運動，但“至少現(xiàn)在還沒壞事發(fā)生”。

　　巴菲特：發(fā)現(xiàn)問題就去傾聽

　　巴菲特也坦言，目前有些投資項目的績效并不太好，自己也不知道如何立刻解決。但“就像查理以前常常告訴我的，如果出現(xiàn)問題，其實對我們是有益處的，只要不斷地去理解，去傾聽，然后進(jìn)行行動，至少你已經(jīng)了解了這個問題”。

　　巴菲特：庫克讓伯克希爾賺了很多錢

　　巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會上提到庫克：很高興蘋果CEO庫克先生也到場了，在喬布斯逝世之后，庫克接手蘋果同樣做得非常出色，沒有人能像喬布斯一樣，但庫克對蘋果也有很大建樹。庫克讓伯克希爾賺了很多錢，我們應(yīng)該表示感謝。

　　年輕投資者如何塑造資理念？巴菲特：與更優(yōu)秀的人為伍

　　談及年輕投資者應(yīng)該如何塑造他們的投資理念時，巴菲特表示，你交往的人非常重要?！澳銘?yīng)該和比你優(yōu)秀的人在一起，”他說?！澳銜闼煌娜说姆较蚯斑M(jìn)?！?/p>

　　巴菲特建議年輕人別在意起薪

　　巴菲特分享職業(yè)心得：如果你工作的地方是你喜歡的地方，就是最好的地方。他強調(diào)，若不喜歡一份工作，很難長久堅持，就像聽到對味的音樂，你會一直聽下去。巴菲特還建議年輕人：別在意起薪，但要選對老板和方向。

　　巴菲特：不會把所有東西都繞AI來進(jìn)行投資

　　2025年巴菲特股東大會于美國當(dāng)?shù)貢r間5月3日舉行。巴菲特表示，不會把所有的東西繞著AI來進(jìn)行投資。 他同時指出，如果讓他選擇，會投資再保險業(yè)。關(guān)于AI產(chǎn)品，應(yīng)該由阿吉特?賈恩來做選擇。

　　賈恩：伯克希爾在保險領(lǐng)域的AI應(yīng)用上將采取“觀望”態(tài)度

　　在被問及人工智能對保險業(yè)務(wù)的影響時，伯克希爾保險業(yè)務(wù)主管阿吉特?賈恩首次發(fā)言。他表示，人工智能將成為保險和風(fēng)險定價領(lǐng)域的真正顛覆者。不過伯克希爾在保險領(lǐng)域的AI應(yīng)用上將采取“觀望”態(tài)度，尚未投入大量精力或資金把握這一機遇。賈恩同時指出，很多人在人工智能方面“最終是在花費巨額資金追逐下一個時尚潮流”，伯克希爾不擅長在下一個時尚事物上成為先行者。

　　賈恩：蓋可保險公司已取得 “長足進(jìn)步”

　　阿吉特?賈恩周六表示，該公司旗下的蓋可（Geico）汽車保險公司在升級技術(shù)方面已取得進(jìn)展，能更好地將保險費率與風(fēng)險相匹配。賈恩稱贊了蓋可保險公司首席執(zhí)行官托德?庫姆斯在裁員方面所做的工作。蓋可公司去年削減了 2300 多個工作崗位?！八羞@些都讓蓋可成為了一家更專注的競爭對手，” 他說道，并補充稱現(xiàn)在就說 “任務(wù)完成” 還為時尚早?！拔覀円呀?jīng)取得了很多成績，但我們還有很多工作要做?！?/p>

　　賈恩：為自動駕駛汽車提供保險仍是一個 “懸而未決的問題”

　　當(dāng)被問及自動駕駛汽車的興起將會或可能會如何改變汽車保險的成本時，阿吉特?賈恩說：“我認(rèn)為我們將會看到一個重大轉(zhuǎn)變，由于自動駕駛技術(shù)的存在，發(fā)生并需要理賠的事故數(shù)量將大幅下降。”“但另一方面，每次發(fā)生事故時的維修成本，以及將車輛修復(fù)到事故前狀態(tài)的成本將會大幅上升，因為汽車中所采用的技術(shù)含量很高。 “我認(rèn)為，就提供保險而言，這兩個變量將如何相互作用，目前仍是一個懸而未決的問題?！?/p>

　　巴菲特：不會隨意投資在海外國家

　　巴菲特在伯克希爾?哈撒韋股東大會上表示，不會隨意投資在海外國家，除非有極好的機會。在蒙古沒有投資的計劃。

　　巴菲特將美國經(jīng)濟比喻成教堂和賭場的結(jié)合體

　　在談及美國經(jīng)濟時，巴菲特表示：“美國經(jīng)濟既有宏偉的大教堂，催生了前所未有的經(jīng)濟，又附帶了一座巨大的賭場。教堂為3億多民眾提供商品和服務(wù)，賭場讓每個人都玩得開心，金錢交易來來往往?！霸谖磥?00年里，美國必須確保大教堂不會被賭場取代，這一點至關(guān)重要。”巴菲特補充道，這個系統(tǒng)有趣且有效，并以一種看似極其反復(fù)無常的方式分配獎勵。

　　阿貝爾談接手公司后資本配置：將現(xiàn)金儲備視為“戰(zhàn)略資產(chǎn)”

　　伯克希爾?哈撒韋公司副董事長阿貝爾笑著說：“我們的起點非常高。” 他還提到了伯克希爾堅如磐石般的資產(chǎn)負(fù)債表。阿貝爾稱現(xiàn)金儲備 “是一項巨大的資產(chǎn)”，伯克希爾會在合適的時候加以運用。他稱其為一項 “戰(zhàn)略資產(chǎn)”，可以用來抵御困難時期，并且讓公司 “永遠(yuǎn)不依賴銀行或其他方” 就能取得成功。阿貝爾表示，在管理風(fēng)險和監(jiān)管旗下運營業(yè)務(wù)方面，公司將秉持與伯克希爾過去 60 年來 “完全相同的” 理念。

　　阿貝爾：維護(hù)伯克希爾聲譽是“絕對核心”價值

　　在被問及對資本配置（尤其是新業(yè)務(wù)投資）的看法時，阿貝爾表示伯克希爾遵循著一套堅實的價值觀，其中維護(hù)現(xiàn)有聲譽至關(guān)重要。他回應(yīng)道：“我們的管理團隊——包括沃倫、查理和所有業(yè)務(wù)伙伴——傳承下來的價值觀，為伯克希爾奠定了光明的未來?！?/p>

　　阿貝爾：在電力和能源領(lǐng)域可能會有“非常重要的投資機會”

　　巴菲特和阿貝爾談到了潛在的大量新投資機會，可能是在美國的電力和能源網(wǎng)絡(luò)?！斑@個國家將需要它，”巴菲特說。阿貝爾補充說，在電力和能源領(lǐng)域可能會有“非常重要的投資機會”來滿足需求。

　　巴菲特向股東保證：不會花錢辦蠢事

　　巴菲特在會上向股東們保證，伯克希爾絕不會將他們的資金用于公司認(rèn)為“愚蠢”的用途。巴菲特說：“如果我們真這么做，股東們應(yīng)該趕走我們。”這位投資大師調(diào)侃道：“花別人的錢做蠢事比花自己的錢容易得多。這通常是政府部門存在的問題，我們可不想把這種作風(fēng)帶到私營企業(yè)?！?/p>

　　巴菲特：這輩子最幸運的事就是生在美國

　　巴菲特回溯美國發(fā)展歷程時坦言：“我們從農(nóng)業(yè)社會起步，雖然承諾很多但初期并未很好兌現(xiàn)，但始終在變革進(jìn)程中?！彼麖娬{(diào)：“我這輩子最幸運的事就是出生在美國——盡管我們總能找到無數(shù)可批評之處。如果今天投胎，我定會在娘胎里談判到確保降生美國為止?！保ㄗⅲ喊头铺卦诖髸_場就批評了美國貿(mào)易政策），