來源：華爾街見聞

分析認(rèn)為，短期內(nèi)，令人摸不著頭腦的、“量子態(tài)”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，從中長期來看，市場真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會(huì)引爆經(jīng)濟(jì)衰退的敘事，潛在觸發(fā)因素包括特朗普在貿(mào)易立場上讓步、其他國家在貿(mào)易立場上讓步，或者是美聯(lián)儲(chǔ)介入。

隔夜，美股在一則假消息的驅(qū)動(dòng)下，上演了“七分鐘暴漲”。盡管漲勢最終回落，但短暫反彈背后透露諸多信號(hào)，也是對(duì)市場見底條件的一次“實(shí)地測試”。

周一，一則消息在網(wǎng)上瘋傳，暗示特朗普政府正在考慮暫停征收關(guān)稅90天，引發(fā)了市場的狂熱反應(yīng)，美股在短短七分鐘內(nèi)暴漲，市值飆升約2.5萬億美元。然而，當(dāng)白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特稱這是"假新聞"后，漲勢迅速回落。

更具戲劇性的是，盡管隨后特朗普再次叫囂額外關(guān)稅，市場卻沒有出現(xiàn)進(jìn)一步的大幅下跌。

這期間，美股市場上演了驚心動(dòng)魄的"過山車"行情，道指從盤中最低點(diǎn)到最高點(diǎn)的波動(dòng)幅度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2595點(diǎn)，而標(biāo)普500指數(shù)也一度四日累計(jì)跌幅超20%。隨后納指驚險(xiǎn)收漲，標(biāo)普道指收盤仍四連跌。

分析認(rèn)為，短期內(nèi)，令人摸不著頭腦的、“量子態(tài)”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，從中長期來看，市場真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會(huì)引爆經(jīng)濟(jì)衰退的敘事，潛在觸發(fā)因素包括特朗普在貿(mào)易立場上讓步、其他國家在貿(mào)易立場上讓步，或者是美聯(lián)儲(chǔ)介入。

“量子態(tài)”的特朗普 令股市躺平

彭博分析稱，隔夜走勢暴露出特朗普全球貿(mào)易戰(zhàn)政策帶來的結(jié)果具有高度“二元性”：如果如他所說維持關(guān)稅不變，經(jīng)濟(jì)可能迅速萎縮，標(biāo)普500指數(shù)將跌入熊市；但若取消關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)則可能重新增長，股市有望重返歷史高位。

但令市場頭疼的是，美國政府內(nèi)部傳遞出混亂信號(hào)：一些內(nèi)閣成員稱正與50甚至70個(gè)國家進(jìn)行談判，而白宮貿(mào)易顧問納瓦羅卻表示“一切都不具備談判空間”。

而且，特朗普本人的表態(tài)也讓人摸不著頭腦。他周一下午表示：“關(guān)稅可以是永久的，同時(shí)我們也可以展開談判，因?yàn)槌岁P(guān)稅，我們還有其他需要解決的事項(xiàng)?！?/p>

這些聲音混雜的信息令交易員感到困惑，這也讓投資組合管理變得異常困難，因?yàn)槭袌黾瓤赡芤蚩只爬^續(xù)暴跌，也可能因政策轉(zhuǎn)向而錯(cuò)失反彈。

反彈可能劇烈但持續(xù)性存疑

華爾街日?qǐng)?bào)分析指出，隔夜的走勢是市場對(duì)潛在反彈觸發(fā)因素進(jìn)行了一次的"現(xiàn)場測試"。

市場受假消息刺激快速反彈，在白宮辟謠且特朗普進(jìn)一步叫囂關(guān)稅的情況下，卻幾乎沒有引發(fā)市場進(jìn)一步下跌。這種非對(duì)稱反應(yīng)揭示了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：買家已準(zhǔn)備好在任何關(guān)稅緩和跡象下大舉買入，而賣家即使面對(duì)更糟糕的關(guān)稅狀況也不再恐慌性拋售。這表明市場可能已準(zhǔn)備好反彈。

而目前也確實(shí)出現(xiàn)了諸多市場接近底部的信號(hào)，比如投資者情緒已接近極度悲觀，看跌情緒已達(dá)到2008年股市觸底時(shí)的水平。機(jī)構(gòu)投資者情緒同樣跌至谷底，他們紛紛涌向美國國債避險(xiǎn)，并大量購買看跌期權(quán)。對(duì)沖基金也在瘋狂削減杠桿。

分析認(rèn)為，由于投資者情緒極度緊張，一旦反彈被觸發(fā)，幅度可能會(huì)非常大。歷史數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷類似規(guī)模的兩天大跌后，股市通常在接下來的一個(gè)月里表現(xiàn)積極。

但華爾街日?qǐng)?bào)警告稱，這種反彈并不一定能持續(xù)。熊市中常常出現(xiàn)令人瞠目的短期反彈，但這些反彈在長期下跌趨勢圖中幾乎不會(huì)留下明顯痕跡。2008年11月的"死貓反彈"曾使標(biāo)普500指數(shù)在隨后兩個(gè)月上漲27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正見底。

分析指出，市場真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會(huì)引爆經(jīng)濟(jì)衰退的敘事，至少需要三大潛在觸發(fā)因素之一出現(xiàn)：

不過，華爾街日?qǐng)?bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)放緩而降息，但出于維護(hù)政策獨(dú)立性的考慮，不會(huì)做更多。此外，本周的財(cái)報(bào)季可能帶來更多首席執(zhí)行官對(duì)關(guān)稅損害的警告，這也可能成為引發(fā)進(jìn)一步拋售的誘因。

總體而言，現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)反映了相當(dāng)多的壞消息。勇敢的投資者可以開始小心翼翼地重返市場——但前提是他們必須認(rèn)識(shí)到，如果關(guān)稅持續(xù)并最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，股市很可能進(jìn)一步下跌。

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